关闭 家电网微信二维码

首页| 新闻| 产品| Discover| 智能手表| 数字家庭| 智能盒子| 空调| 电冰箱| 洗衣机| 厨房卫浴| 生活电器| 专题| 微发现| 标签| 论坛| @家电网

首页| 新闻| 产品| Discover| 智能手表| 数字家庭| 智能盒子| 空调| 电冰箱| 洗衣机| 厨房卫浴| 生活电器| 专题| 微发现| 标签| 论坛| @家电网

首页 新闻频道 商业股市 公司分析 正文

海信家电:业绩表现低于预期

字号:TT 2021-11-04 09:17 作者:刘正 周海晨 来源:上海申银万国证券研究所有限公司

家电网-HEA.CN报道:Q3 业绩端大幅下滑的主要原因系去年同期未并表三电控股,若不考虑三电控股的并表影响,还原口径后公司前三季度营收增速超过30%,归母净利润增速达6%。

并表三电拖累整体利润表现,三季度业绩低于预期。2021 年10 月29 日,公司发布三季报,前三季度共实现营收500.67 亿元,同比增长43.60%,实现归母净利润9.26 亿元,同比下滑7.56%,其中Q3 单季度实现营收176.43 亿元,同比增长28.04%,实现归母净利润3.11 亿元,同比下滑37.66%,营收基本符合预期,业绩低于此前我们在三季报前瞻中给出的预期。Q3 业绩端大幅下滑的主要原因系去年同期未并表三电控股,若不考虑三电控股的并表影响,还原口径后公司前三季度营收增速超过30%,归母净利润增速达6%。

传统冰洗+央空业务优势依旧,汽车综合热管理业务布局加速。分业务来看:1)传统冰洗业务:根据中怡康数据,“容声”+“海信”品牌冰箱前三季度累计销量/额市占率同比分别提升0.67 个/0.43 个pcts 至18.21%/15.58%,稳居行业第二;洗衣机品类前三季度累计销量/额同比分别增长14.48%/27.67%,显著优于行业同比-0.56%/+9.01%的量额表现,传统品类优势依旧。2)中央空调业务:海信日立前三季度营业收入和净利润同比增速均超过30%,强势业务延续双位数高增。3)汽车空调压缩机及综合热管理业务:持续推进三电与公司资源整合及技术协同,深化综合热管理核心零部件布局,超高电压压缩机和新一代热管理系统等研发有望加速发展。

深化提效降本,毛利率水平逐季改善。2021 年前三季度,公司实现整体毛利率21.18%,同比下滑2.49 个pcts,其中Q3 单季度毛利率为21.63%,同比下滑3.09 个pcts,预计主要原因系铜等大宗原材料价格持续上涨带来成本端压力较大;可比口径下Q3 单季度整体毛利率环比Q2 提升了1.74 个pcts,盈利能力逐季改善。期间费用率方面,公司前三季度销售费用率同比下滑1.45 个pcts 至12.66%;受并表三电影响,前三季度管理费用率/财务费用率同比分别提升0.35 个/0.15 个pcts 至1.74%/-0.10%,最终录得前三季度净利率4.07%,同比下滑1.16 个pcts。

盈利预测与投资评级。公司今年6 月开始并表三电,短期内仍处于亏损状态,我们下调对于公司的盈利预测,预计2021-2023 年可实现归母净利润15.02/17.87/20.14 亿元(前值为18.19 /20.80 /23.52 亿元),2021 年归母净利润同比下滑4.9%,2022-2023 年同比分别增长19.0%/12.7%,对应当前市盈率分别为10/9/8 倍。考虑到三电控股自身汽车综合热管理相关业务基础较好,随着公司良好管理经验嫁接及降本提效措施持续推进,三电有望实现逐步扭亏,叠加中央空调强势业务仍保持高速增长,我们仍维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动的风险;汽车综合热管理业务推进不及预期。

(家电网® HEA.CN)

责任编辑:编辑F组

家电网微博


热点推荐