小天鹅A收入下降 “保盈利”初见成效

三季度单季收入下降 7.8%，受需求、渠道库存、“保盈利”与新品推迟影响。“出口

拓展或放缓，下调 2011-2013 年 EPS 至 0.90 元、1.06 元与 1.27 元，维持“谨慎增持”。

投资要点：

小天鹅 2011 年 1-9 月实现营业总收入 93.66 亿元，同比增长 12.2%；

净利润 4.99 亿元，归母净利润 4.22 亿元，同比分别增长 7.1%与 9.5%。

每股收益 0.67 元，符合业绩预告，低于前期预期。

单季收入出现负增长。三季度单季收入 26.18 亿元，同比下降 7.8%。

其中，母公司单季收入 14.21 亿元，同比下降 17.8%；合并部分收入

增长 7.8%。原因：1.行业需求较为疲软，洗衣机城镇更新需求与农

村新置需求均难得到有效拉动。2.三季度“保盈利”得到强调，规模

扩张节奏放缓，出货市场份额有所下降。3.三季度零售较为疲软，渠

道库存未得到充分消化；公司零售份...