家电：新一轮投资机会初显端倪 荐3股

一、事件概述

棚户区改造:6月26日,国务院常务会议研究部署加快棚户区改造。今后5年再改造城市和国有工矿、林区、垦区的各类棚户区1,000万户,其中2013年改造304万户。

房地产调控政策转型:房地产政策预期由“抑制需求”转变为“增加供给”。

二、分析与判断

加大棚户区改造力度,将在一定程度上拉动家电需求

受到前期房地产调控政策影响,以及国家对家电行业持续刺激造成的需求透支,近年来家电行业市场消费力明显不足,2012年出现白电行业整体负增长的情况。粗略统计家电行业每年新增需求仅为3%~5%,目前主要需求来自更新换代。棚户区改造在很大程度上改善了棚户区居民的居住环境,家电则随之步入更新换代阶段。现阶段我国家电存量市场空间极大,以电视机来说,据不完全统计我国仍有3~4亿台CRT电视存量,按10年的使用周期计算,每年更新换代需求约有3~4千万台。棚户区改造将对家电更新换代需求释放起到较为明显的刺激作用,我们认为家电行业将整体受益。

“增加供给”成为房地产政策新基调,有望带动家电行业刚需释放

国家出台的一系列房地产调控政策对市场投资、投机需求已有明显抑制,同时刚需也受到了较大的打压。未来房地产政策由“抑制需求”转 向“增加供给”。我们认为,房地产政策导向转变将明显拉动家电刚性需求,对于家电行业及厂商来说是较大利好。目前,房地产企业推盘速度已经明显增加,对家 电行业需求的传导将在未来一段时间体现。我们认为政策调整将明显利好家电行业,由房地产带动的投资机会有望再度呈现。

产品结构提升带动业绩稳定增长,板块配置价值不变

纵览上市公司一季报,家电板块普遍呈现利润增长快于收入增长的情况,产品结构改善是最重要的诱因。目前家电行业竞争格局较为健康,企业纷纷将目光转向盈利增长,无序的价格战将 很难再度出现,未来厂商业绩稳定增长将是大概率事件。近期结合与行业专家、渠道商交流情况,我们认为相对其他板块,家电行业及龙头企业增长较为确定,与补 贴政策退出相关的负面预期已为前期市场所反映,整体板块当前估值具有安全边际。我们判断7月份板块具有较好的防御性,配置价值不变。随着房地产政策利好逐 步出台,板块新一轮的投资机会初显端倪。

重点推荐业绩增长稳健、估值具有安全边际的龙头企业

保持成本领先,产品定价能力强,业绩增长有保障的空调行业龙头企业格力电器(000651);中、高、低三大品牌市场规划和执行能力较强、业绩增长确定性强的厨电龙头企业老板电器(002508);产品品质领先、盈利能力较强、估值较具安全边际的海信电器(600060)。

风险提示

房地产政策低于预期、原材料价格大幅波动、市场需求持续低迷。

(家电网® HEA.CN)