家用电器：春节因素致销量下滑 荐3股

受春节因素影响，销量出现下滑1月空调行 业产量同比增长2.6%，维持去年以来的增长态势，但增速从两位数下降至小个位数。销量同比下滑4.9%，内外销均出现下降所致，主要受春节影响。 2013年春节除夕是2月9日，2014年则是1月31，生产企业提前放假，导致今年1月工作时间减少，我们预计2月将转正。

内销1季度有望快速增长，出口环比改善1月空调内销365万台，同比下降1.8%。出口489万台，同比下降7%。剔除春节影响 后，在前期房地产滞后拉动下，我们判断今年1季度内销增速仍将较快。即使受春节影响，出口降幅亦已缩窄到个位数，实际表现相比去年4季度有改善。1月库存 845万台，同比上升11.5%，库存水平上升。

格力美的表现平淡，海尔维持高增长格力1月销量同比下降12.3%，内外销均出现双位数下滑，市占率下降2.6个百分点至 30.8%。美的销量同比下降7.1%，内销下降4.2%，出口下降8.8%。海尔空调销量增长35%，市占率上升至7.7%，其中内销增长31%，出口 增长40%，延续快速增长势头。

房地产销售下滑或影响下半年增长，原材料价格继续降低有利提升毛利率1月旋转压缩机销量增长21%，显示生产端信心仍较强。而近期 房地产销售面积出现下滑，或对下半年增长带来不利影响。美国和日本空调出货量12月保持10%左右增速，有利我国空调出口。同时原材料价格在较低的基础上 进一步下滑，1月铜和钢材价格分别下跌10%和8%，应会有利于行业毛利率提升。我们推荐空调快速增长、率先布局智能家电的青岛海尔，估值低的格力和美的。

(家电网® HEA.CN)