家用电器：选择传统竞争力与新趋势 荐6股

[摘要]

投资建议：

我们对家电板块的观点依然是：家电板块是业绩增长稳健、低估值、高性价比的投资板块。受房地产影响，下半年家电需求增长速度将放缓，对估值有压力。投资逻辑：1）选择具有强大竞争力，业绩抗周期的公司；2）在智能化、电商、LED照明等新趋势方面有独特优势的公司，但需注意新业务目前往往不体现于业绩。

理由受房地产影响，家电需求增长将放缓，但下滑可能性不高：1）由于房地产市场的大幅调整，下半年家电需求增速会逐步放缓。2）房 地产影响1/3的家电需求。市场会先观测到二手房销量占比高的一线城市家电需求放缓，而新房销售下滑对家电需求的影响将滞后到2015年体现。3）家电需 求整体下滑的概率不高，主要是由于更新需求（占1/3）和农村需求（占1/3）的增长会对冲房地产影响。4）目前国内市场家用空调、中央空调、厨卫电器需求较好。

强大竞争力带来业绩的抗周期性：1）家电行业整体处于竞争力提升带动利润率提升的大趋势。2）产业链上下游格局的变动有利于家电企业提升盈利能力，包括上游的原材料成本下降和下游线上销售带来的影响。3）空调和厨卫电器企业具有很强的定价权。

关注新趋势：1）下半年智能家居将出现新的高潮，家电企业同互联网企业的合作将逐渐增多，对行业影响有好有坏。2）彩电行业将受互联网企业更强的冲击，传统盈利模式不可持续。3）线上销售占比继续快速提升以及O2O的探索继续。4）LED照明继续快速替代传统照明，但毛利率偏低。

企业竞争力的变化：1）格力、美的在中央空调市场继续保持快速增长势头。2）美的进入战略转型收获期，各类产品市场份额持续提升。3）老板电器(0.00,0.000,0.00%)在厨卫电器市场占比继续快速提升。4）海尔电器加强O2O业务布局。5）雷士照明LED照明业务快速替代传统照明业务。6）TCL多媒体谋求在彩电市场的盈利模式转型。

盈利预测与估值A股重点推荐美的集团(18.03,0.030,0.17%)（000333.CH）、格力电器(28.87,0.020,0.07%)（000651.CH）、老板电器（002508.CH）、华帝股份(0.00,0.000,0.00%)（002035.CH）。

H股重点推荐海尔电器（1169.HK）、雷士照明（2222.HK）。

风险：房地产的负面影响将带来家电板块估值压力。

(家电网® HEA.CN)