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家用电器:选择传统竞争力与新趋势 荐6股

字号:TT 2014-06-24 09:55 来源:中金公司 我要评论(0)

家电网-HEA.CN报道:理由受房地产影响,家电需求增长将放缓,但下滑可能性不高:1)由于房地产市场的大幅调整,下半年家电需求增速会逐步放缓。

[摘要]

投资建议:

我们对家电板块的观点依然是:家电板块是业绩增长稳健、低估值、高性价比的投资板块。受房地产影响,下半年家电需求增长速度将放缓,对估值有压力。投资逻辑:1)选择具有强大竞争力,业绩抗周期的公司;2)在智能化、电商、LED照明等新趋势方面有独特优势的公司,但需注意新业务目前往往不体现于业绩。

理由受房地产影响,家电需求增长将放缓,但下滑可能性不高:1)由于房地产市场的大幅调整,下半年家电需求增速会逐步放缓。2)房 地产影响1/3的家电需求。市场会先观测到二手房销量占比高的一线城市家电需求放缓,而新房销售下滑对家电需求的影响将滞后到2015年体现。3)家电需 求整体下滑的概率不高,主要是由于更新需求(占1/3)和农村需求(占1/3)的增长会对冲房地产影响。4)目前国内市场家用空调、中央空调、厨卫电器需求较好。

强大竞争力带来业绩的抗周期性:1)家电行业整体处于竞争力提升带动利润率提升的大趋势。2)产业链上下游格局的变动有利于家电企业提升盈利能力,包括上游的原材料成本下降和下游线上销售带来的影响。3)空调和厨卫电器企业具有很强的定价权。

关注新趋势:1)下半年智能家居将出现新的高潮,家电企业同互联网企业的合作将逐渐增多,对行业影响有好有坏。2)彩电行业将受互联网企业更强的冲击,传统盈利模式不可持续。3)线上销售占比继续快速提升以及O2O的探索继续。4)LED照明继续快速替代传统照明,但毛利率偏低。

企业竞争力的变化:1)格力、美的在中央空调市场继续保持快速增长势头。2)美的进入战略转型收获期,各类产品市场份额持续提升。3)老板电器(0.00,0.000,0.00%)在厨卫电器市场占比继续快速提升。4)海尔电器加强O2O业务布局。5)雷士照明LED照明业务快速替代传统照明业务。6)TCL多媒体谋求在彩电市场的盈利模式转型。

盈利预测与估值A股重点推荐美的集团(18.03,0.030,0.17%)(000333.CH)、格力电器(28.87,0.020,0.07%)(000651.CH)、老板电器(002508.CH)、华帝股份(0.00,0.000,0.00%)(002035.CH)。

H股重点推荐海尔电器(1169.HK)、雷士照明(2222.HK)。

风险:房地产的负面影响将带来家电板块估值压力。

(家电网® HEA.CN)

责任编辑:编辑Y

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