家电股都是传统村姑？也有曲线优美的股儿！

受国内经济持续放缓的影响，大部分实体百货零售企业正面临着严峻的考验。而令人意外的是，作为耐用消费品的家电行业却出现了逆增长，其三季度零售额累计增长3.9%，增速同比上升10.7%。

家电业销售微幅增长，主要由于今年房地产热销，拉动了配置家电的需求所致。在股民印象中，家电业属于传统产业，个股都是些没有想象力的村姑级别。而今天要说的这个家电业上市公司，不论股价还是业绩，近年来都走出了性感的曲线，它就是定位于高端厨电市场的老板电器（002508.SZ）。

市场定位决定公司命运

细分家电行业来看，其主要分为白电，黑电，厨电与小家电及零部件四大类。

所谓白电，指的是可以替代家务劳动的家电产品，如洗衣机，空调等电器，其中龙头企业主要以格力电器及美的集团等为主。值得注意的是，虽然格力电器中报显示营收较去年同比下降了3%,但净利润却同比上升了11.9%；美的集团亦是如此，虽然中报营收下降近6%，但净利润同比反而增加了14.2%。

反观提供休闲娱乐用途，如彩电，游戏机等家电的黑电来看，各大龙头企业同样出现了营收下降利润反增的情况。以海信电器为例，今年中报显示公司的营收同比下降了5%，而净利润却同比增加了18.6%。

据上述家电公司的年报明细来看，之所以在营收下降的情况下反而获得更多的利润，并非是来自营业外的收入或是投资收益所致，而主要是因为各大巨头已在2,3年前就已开始筹划，将目标市场由中低端逐步转型中高端市场的战略所带来的红利。

简单来说，虽然中高端电器售价更贵，但其拥有了低端电器所不具备的功能或亮点，同时毛利润也大幅高于低端电器。对经销商来说，即便市场需求萎缩销量减少，但由于利润空间扩大，其最终获得的利润将不仅不会减少反而可能更多。

依目前行业的发展情况来看，家电行业已从过去的快速井喷式发展，进入到了调整、减速的通道。有研究称，若继续按照以往的思路，仅定位于低端市场靠低价获取规模化盈利，那么在如今行业收入增速放缓的情况下势必将被淘汰。这就意味着，中高端市场将是未来家电企业的兵家必争之地。

在这一未来的发展方向之下，由于美的，格力等竞争力强大的家电企业并未涉足厨电这一细分行业，再加上老板电器的定位从1988年始创起即为高端厨电市场，因此这两项因素可谓决定了老板电器未来前景之可观，即便其如今已身处厨电龙头地位。

老板电器的业绩曲线，性感！

2016年中报得知，据中怡康零售监测报告显示，截至今年6月底，老板电器品牌的价格指数为行业平均值的 142% ，是国内厨电行业中唯一一家定位高端品牌的公司，以“大吸力”定位的高端吸油烟机为代表的厨电，已成为多年来最受欢迎的高端厨电品牌之一。

不仅是品牌形象早已深入人心，公司高效的营销体系同样也是核心竞争力之所在。其采用的业内较为独特的代理制销售模式大大增强了对代理商的激励力度，加上近两年实施的销售渠道变革及多元化策略，产品已由一二线城市逐步拓展到了三四线城市。据悉，三四级城市今年新建专卖店 150家，网络购物渠道实现了同比50%的快速增长。

此外，为保持持续竞争力，公司在两项毛利润分别高达61.02%及59.67%的主要产品，油烟机及燃气灶上仍在不断开展研发。中报显示，其新产品吸油烟机9700成功斩获了“红顶奖”，燃气灶9B09获得了艾普兰“2016成功设计奖”。

对比厨电行业其他公司来说，老板电器由于从一开始就拥有与众不同的定位，这也使得其目前的有力竞争对手寥寥无几，截至6月底，吸油烟机及燃气灶的零售市场份额已达25%及22.67%，均连续保持行业第一，而从业绩表现上亦可看出这点。

三季报显示，公司当期实现营收为39.9亿，同比增长了27.9%；净利润则为7.01亿，同比增长了43.6%。值得注意的是，与今年三季度累计的净利润比，2015年全年实现的净利润则为8.3亿，二者之间的差额仅约为1.3亿。这就意味着，今年全年业绩再创新高将易如反掌。

此外统计得知，近三年来公司的总收入增长率平均约为32.3%，而平均净利润增长率则约为45.8%，其中，作为主业的厨电收入占到了收入总额的99.5%，也就是说，业绩稳定大幅增长的原因主要是因厨电市场份额不断提高且收益质量提升所致。再结合近三年平均约25%的净资产收益率来看，公可谓具备了优良的成长性。

在今年三季度营收同比增长27.9%的同时，期间费用的增长却约为23.7%，事实上，这几乎可以说已成为了常态。在三项费用中，销售费用增幅最小，同比增幅仅为22.8%，这表明随着销售规模的扩大，中高端市场规模效应已显现；此外，因代理商打款积极，三季度预收账款同比增长了75%至9.18亿元，这同样说明了其对厨电产品二次销售的信心。

股价稳步上涨，获得QFII青睐

此外，据公司三季报披露的股东变动信息得知，外资显然对老板电器青睐有加，报告期内共计出现了三家外资银行。

据显示，瑞士银行、挪威中央银行、法国巴黎银行合计持有公司2594万股，占流通股比例3.65%。其中，瑞士银行、法国巴黎银行为新进股东，分别持有了934万股和785万股股票，而挪威中央银行则略微减持了152.4万股。

据统计，自2010年底正式登陆中小板以来，由于业绩连年快速增长，老板电器已累计进行过6次分红。最近的一次分红已于今年6月初进行，分红方案为每10股送5股派6元，这对于偏向财务投资的QFII而言，自然具有很大的吸引力。

然而，不仅是高分红方案，老板电器股价的走势同样令人瞩目，下图为老板电器自2012年至今股价的周K线走势图。要知道迄今为止，公司股价的最大跌幅发生在去年首轮股灾期间，累计下跌约20%，然而同期大盘的跌幅却超过了32%，其余跌幅超40%甚至腰斩的个股则更是随处可见。

正所谓只有当潮水退去时才知道谁在裸泳，回首去年6月中旬至7月初的股灾可以发现，以贵州茅台为代表的价值型个股较上证指数的累计跌幅明显要小；事实上，即便没有股灾，大部分优质成长股迄今为止的涨幅都可谓令人满意。

综上所述，在如今资产配置荒的大背景下，在厨电这一细分家电行业中已牢牢占据了市场龙头地位，且家电行业的战略方向已逐步转型至中高端市场的前提下，拥有优秀经营业绩及股价表现的老板电器，逐渐从“黑马”股变身成了“白马”股。

(家电网® HEA.CN)