高瓴资本退出美的 库卡拖累美的集团业绩？

近日，格力电器(62.390, 0.12, 0.19%)股权转让尘埃落定，随之迎来北上资金连续加仓，与美的集团进一步拉开差距。截至12月5日，北上资金净买入格力电器7.93亿元；此前一个交易日，北上资金净买入格力电器11.96亿元。

伴随着高瓴资本退出美的集团前十大股东，转而接盘格力电器，也让未来家电两巨头之间的“较量”充满更多想象。

美的股价连续调整

被格力超越

“两周前美的57元格力58元，一念之差选了美的。”有投资者在网上发帖称。数据显示，虽然近期家电板块整体调整，但作为行业的两大龙头，格力电器走势明显优于美的集团。12月5日收盘，格力电器连续三天获北上资金净流入近30亿元。有分析认为，格力电器近期表现好于美的集团，主要得益于混改，相对而言，美的集团基本面较为平静。从盈利能力来看，格力虽然营业收入规模比美的小，但盈利水平却明显好于美的。

11月22日，格力电器报收56.72元，最低一度下跌到56.20元。美的集团当天收盘报55.73元，下跌0.84%。然而8个交易日后，这两家巨头股价出现较大差距。截至12月5日收盘，美的集团报55.53元，而格力电器股价已经攀升至62.27元，高出美的集团12.14%。

有分析指出，从2005年到2013年，格力电器和美的电器(美的集团前身)的估值不同阶段各有溢价，其核心的影响因素仍然在公司基本面的变化。2013年之后，美的集团资本运作动作较多，收购库卡，开辟家电之外的第二跑道，但整体股价依然跑输格力。2013年以来，格力电器累计上涨12.63倍，同期美的集团上涨9.45倍。

“如果单从业绩看，格力的盈利能力要明显好于美的。2013年之后，双方都在试图转型，但美的相对顺利。现在格力混改的力度超预期，未来也可能有更多的想象空间，这也是为何主力资金近期比较喜欢格力的理由之一。”一位不愿透露身份的券商分析师表示。

业绩受累库卡变包袱

近日，格力电器股权改革的落地，高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)已与格力集团签订股份转让协议，以417亿元价格接受格力集团持有格力电器15%的股份。记者注意到，高瓴资本此前同样位列美的集团前十大股东。美的集团最新披露的2019年三季报显示，高瓴资本已经悄然退出前十大股东行列。高瓴资本从退出美的转而高调进入格力，是否代表一部分资本对两大巨头的态度发生改变值得关注。

与此同时，美的集团董事长方洪波已于近日卸任美的机器人(13.740,0.10, 0.73%)产业发展有限公司负责人，由王辉接任。国家企业信用公示系统显示，该公司的董事、监事、经理等高管变动较大，变更前的高管团队为方洪波、李飞德、甄少强、肖明光、张赵锋，变更后为王辉、钟铮、方烨、陈峰。

除了较大的人事变动，记者注意到，近年来以美的机器人、库卡等公司组成的美的机器人及自动化系统业务表现欠佳。美的集团也在2018年年度股东大会上表示，未来两三年不会再进行类似库卡这种大规模的国际化并购。

链接：工业机器人市场表现下行

根据美的集团2019年半年报，机器人及自动化系统业务上半年实现营业收入120.23亿元，同比下降3.83%；毛利率22.34%，同比下降2.09%，该业务成为包括暖通空调、消费电器在内三大产品中唯一下滑的板块。根据库卡发布的2019年三季报，公司营业收入依然未见明显起色。

美的集团也在2019年半年报通过引述数据表示，整体工业机器人市场表现下行。国际机器人联合会(IFR)发布全球工业机器人最新统计数据显示，从2012年以来保持高速增长的全球工业机器人安装量在2018年放缓了增长步伐，增长仅不到1%。据高工产研机器人研究所(GGII)，今年上半年中国工业机器人产量同比下滑10.1%，进、出口量分别同比下滑约35%和19%。

(家电网® HEA.CN)