家电网－HEA.CN报道：格力半年报中的稳健与隐忧，正是这一战略两难的缩影。利润的增长固然可喜，但如果规模持续下滑、份额不断丢失，那么看似漂亮的利润，最终也可能成为空中楼阁。
2025年半年报出炉，格力电器交出了一份耐人寻味的答卷：上半年实现营收973.25亿元，同比下降2.46%；归母净利润144.12亿元，同比增长1.95%；扣非净利润为139.46亿元，同比增长0.88%。在整个行业增速普遍放缓的背景下，格力依旧实现了利润的正增长，这似乎印证了它“利润优先”的战略选择。
然而，数字背后的逻辑并不轻松。利润优先的模式，真的能够长久维持吗？从二季度的表现来看，答案并不乐观。第二季度，格力电器营业收入为558.2亿元，同比下降12.0%；归母净利润为85.1亿元，同比下降10.1%；扣非归母净利润为82.3亿元，同比下降11.9%。在规模下滑的情况下，利润不再坚挺，反而随之承压。这表明，格力的利润增长，并没有彻底摆脱对规模的依赖。
更深层的问题在于，为什么“降价还是不降价”会成为格力必须面对的核心拷问？原因在于空调产业已接近增长天花板。过去十年，空调行业依靠房地产和消费升级不断扩张，但如今市场趋于饱和，存量博弈成为主旋律。对于格力而言，维持高价意味着坚守利润，但规模的下滑可能带来份额被低价蚕食的风险；而若参与价格战，则利润优势荡然无存。
这场关于“要不要降价”的选择，正是格力当前战略困局的核心。
行业的主旋律是价格竞争
格力电器的高利润率战略，之所以在今天显得如此突出，是因为整个家电行业已经进入了一场白热化的价格战。
根据奥维云网数据显示价格端看，上半年厂商价格战激烈，行业均价明显下探，中高端需求承压。其中线上战场尤为惨烈，2.2K以下价格段销额份额较2024年提升6.3个百分点至35.2%，2.2-3K中端价格带份额快速收窄。细分市场各匹数柜挂产品均价较2024Q4普降，主销爆款1.5P挂机线上均价由24Q4的2536元骤降至25Q2的2101元，跌幅达17.2%。
在这一背景下，小米和美的成为最典型的代表。
小米凭借极致的互联网直销模式，把空调价格拉到行业底部区间，很多年轻消费者第一次买空调，几乎都会优先考虑小米。它用“价格+智能化”的组合，精准击中性价比敏感群体的需求。正因如此，小米虽然在整体市场份额上仍不及格力、美的，但在部分线上渠道的销量占比已接近二成，成为搅动传统格局的关键变量。
美的则以规模优势主导价格战。作为多元化布局最彻底的家电集团，美的不仅能通过其他业务板块来补贴空调业务，还能在原材料采购、渠道铺设等方面获得更强的成本优势。
对比之下，格力的情况显得尴尬。它既没有小米那样的互联网打法，也没有美的那样的多元业务护城河。更重要的是，在消费者越来越倾向“性价比优先”的趋势下，格力维持高利润率的定价策略，反而让它在份额上更容易被蚕食。
这就是今天行业竞争的底色：低价正在成为吸引用户的主要驱动力，而格力的高利润模式，正在与这种主旋律发生冲突。于是问题自然浮现——在这样的大背景下，格力究竟是不想降价，还是不敢降价？
利润守护的本能
作为国内空调行业的龙头，格力的品牌和渠道优势长期建立在“高质量、高毛利”的逻辑之上。在董明珠的管理理念里，“利润是企业的生命线”，因此即使在行业价格战激烈的时刻，格力也很少做出大幅度的价格下探。
格力不想降价，有其现实依据。首先，降价会直接压缩利润率，而利润率恰恰是格力维持研发投入、渠道建设和品牌调性的支撑。过去几年，格力在变频空调、智能控制系统、节能技术等领域的研发投入，正是依赖稳定的利润来源。哪怕营收规模有所牺牲，利润的稳定性也能保证企业的长期竞争力。
其次，高利润率是格力保持资本市场信心的关键。投资者期待的是格力“赚钱机器”的角色，而非盲目追逐规模的冒进者。在行业增长趋缓的当下，格力坚持高利润本身，就是在对市场传递稳定的信号。
这种坚持，也符合格力过往的成功路径。从渠道改革到营销方式，格力都更强调对利润的绝对把控。正因如此，格力的财报数据往往展现出远超行业平均水平的净利率。
因此，从“不想”的角度看，格力守住利润率，是理性与惯性的双重结果：理性在于维持企业现金流和投资能力，惯性则源自其一贯坚持的盈利模式。
增长点缺失与天花板的困境
然而，如果只把格力的定价解释为“不想降”，未免过于单薄。另一种更刺耳的解读是：格力其实“不敢降”。
格力庞大的制造体系带来了巨额的固定成本。格力大多数产品依然由自有工厂生产。工厂的折旧、设备的维护、人力的开支都让它在价格战中缺乏灵活度。对于小米而言，压低价格是一种可以承受的策略；但对格力来说，降价幅度一旦过大，很可能直接吞噬掉利润，甚至让财务报表失去平衡。
更现实的问题在于，格力多元化的探索尚未形成规模效应。被寄予厚望的新业务，在营收中的占比依然有限，远不足以替代空调的核心地位。换句话说，格力几乎没有退路。如果在空调业务上主动牺牲利润，那就意味着整个公司没有其他业务能够填补空白。格力需要利润来维持股东的信心，也需要利润来维持董明珠“铁娘子”的管理权威。
资本市场的束缚同样不容忽视。格力是A股最慷慨的分红公司之一，过去几年分红总额超过千亿。投资者已经习惯了格力“高盈利+高分红”的稳定组合。如果格力因为价格战而利润大幅下滑，股价承压在所难免，股东也会对公司的治理提出质疑。高利润率不仅是格力的底气，同时也是它的枷锁。
两难困局：利润与规模的拉扯
从半年报数据来看，格力2025年上半年营收同比下降2.46%，归母净利润却增长了1.95%。表面看，利润依旧保持增长，但值得注意的是，利润的增速并没有比营收差距太大。这意味着，格力的利润增长并非完全依靠提升单台盈利能力，而是在规模尚未大幅下滑的前提下，才得以守住的。
这点在二季度表现得更为直观。558.2亿元的营收同比下滑12%，而净利润则下滑10.1%。换句话说，当规模出现明显下滑时，利润增长的逻辑立即受到了挑战。
由此可以看到，格力面临一个尴尬的两难局面：维持高价策略可以在短期内保证利润率，但前提是规模不要掉得太狠，否则利润的增长空间很快会触顶；参与价格战能维持份额和规模，但随之而来的，是利润率和财务表现的显著恶化。
格力的战略因此陷入了“利润与规模”的拉扯。而市场天花板和竞争对手的蚕食，正逐渐逼迫它走向被动。
格力的选择题
格力的不降价，既有“不想”的主动坚守，也有“不敢”的被动无奈。短期来看，它的策略保证了利润表面的稳健，但长期来看，规模的下滑正在积累隐忧。
对于格力来说，真正的问题不是降价与否，而是如何找到新的增长曲线。如果继续固守空调单一业务，行业天花板将不断压缩它的战略空间。不降价，市场份额可能被更灵活、更低价的竞争对手蚕食；降价，则会牺牲利润和股东回报。
当红利消退、竞争加剧，格力必须面对的，是一场关乎未来生死的选择题：是继续坚守利润，还是放下身段参与价格战？抑或更重要的，是能否尽快找到超越空调的新增长引擎。
格力半年报中的稳健与隐忧，正是这一战略两难的缩影。利润的增长固然可喜，但如果规模持续下滑、份额不断丢失，那么看似漂亮的利润，最终也可能成为空中楼阁。
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