预计2014年空调价将继续提升 但幅度不大

本周研究专题:

空调均价变化的内在核心逻辑是稳定的行业格局,但具体到各个年度,则受各个企业不同的市场策略影响。

空调均价同比历史波动大,近期收窄,企业分化。空调均价同比在2009年现5%以上跌幅,2010年又实现了15%上的增长,波动 幅度较大。近年,波动幅度已收窄。分企业看,格力最为稳健,均价同比一直处于小幅高于行业平均的水平,美的调整以来提价明显,海尔则变化较大;

成本、产品结构变化轮番影响。2009年的下跌与2010年的大幅回升与成本端的变化密切相关。2011冷年的变频化加速对当时价格提升的贡献也较大。2012年下半年价格的提升则源于产品节能化。

预计2014年价格继续提升,但幅度不大。在判断竞争格局、成本维持平稳的背景下,预计2014年价格将继续提升。但由于政府补贴退出,市场购买力趋于下降;同时产品价格居于高位也将导致产品结构调整对价格提升的贡献减小,整体判断价格提升的幅度不会很大。

本周行业新闻:

苏宁计划购千万台空调,布局2014空调市场

变频空调领域:龙头优势更大

本周工作反馈:

本周调研九阳股份(002242)和老板电器(002508),更新信息和观点如下:

九阳股份:重新纳入重点跟踪标的,维持增持评级。主要基于:1)豆浆机行业逐渐见底;2)小家电及新兴业务发展良好;3)渠道梳理良好。

老板电器:重申1年前深度报告《成长中的中高端厨电龙头》的观点,继续定义为成长;2014年公司将继续加大投入,乘胜追击,有望一举奠定行业的绝对龙头地位,继续看好。

本周行业观点:

观点不变,继续对行业维持“推荐”评级。“低估值”+“有业绩”的属性使得家电板块在历年四季度的回报均不菲,估值切换的逻辑背后其实是对来年业绩增长确定性的肯定。从这个角度,四季度首推业绩增长最快,估值最低的“格力电器”;其次,我们维持对“合肥三洋”深度报告的逻辑推演,看好公司未来的成长,建议积极布局。

风险提示:行业销量出现大幅下滑;地产调控政策加码

(家电网® HEA.CN)