家电行业2014年投资策略：稳定与变革兼顾

投资要点

行业运行表面四平八稳,暗流涌动突奔向前。市场对行业增速放缓、波幅收敛渐成共识,效率提升、产品升级、跨领域扩张等成为家电企业赢利诉求的内在选择,电商发展加快、互联网渗透加深、跨领域合作增多为这些选择提供了外部条件。龙头企业凭借定价权维持格局弱平衡,继续分享模式红利;资源禀赋的差异使得各公司进入不同的治理和运营周期。

产业苗头:业界共拾智能家电柴火。家电产品升级、弱电设备升级内在驱动,智能设备普及、房产项目升值外部催化;智能家居内涵从智慧 家庭向智慧社区扩展,集成升级向深度智能化演变,产品和市场边界延伸,外延空间打开。智能家居产业链参与者众多,当前系统集成商价值高。

渠道趋势:电商燎原之势加速线上线下渠道融合。一方面,传统家电渠道存在提效的内在要求;另一方面,传统渠道可以通过O2O模式兼顾到线上渠道、协同发力。长期来看,电商运营隐含着对大物流、大数据提早布局的必要性。

产品线扩展趋势:环境恶化和老龄化催生千亿级环保和健康护理电器市常健康护理电器行业在中国仍处于发展初期,主要品类净水设备、空 气净化器、按摩器具等2013年零售规模各约50~100亿元;行业增长潜力和产品创新空间大,优质品牌溢价率高,具备品牌和渠道优势的企业有望受益。

白电:需求平稳、格局稳定,产品升级趋势延续。2013年行业增速前高后低,2014年政策因素基本消除回归市朝运行,预计空调、冰箱、洗衣机整体销量增速分别为+4%、+2%、+5%;企业战略、产品智能化和潜在“领跑者”计划都将推动产品升级,预计原材料价格对毛利正贡献将不显著。

电视:政策退出影响内需,关注中期盈利变化趋势。智能电视产品创新、2015年数转模规划及低基数共振或有利于2014下半年内销需求恢复,世界杯有利于出口景气提升。2014年供需相对平衡,预计大尺寸面板供应增长约5%。短期面板供应偏松利好整机企业盈利,但硬件盈利模式冲击未结束,行业中期盈利前景不明朗,传统品牌企业以多种方式应对与狼共舞的挑战。

风险因素:宏观经济继续下行,房地产调控紧缩,原材料价格大幅波动;v行业建议和投资评级。需求平稳、竞争格局温和保障白电板块盈利稳步增长,稳增长、低估值凸显配置价值,维持行业“强于大市”的投资评级,重点关注盈利稳定增长兼顾存在变革预期的公司。

(家电网® HEA.CN)