海尔收购GE家电本月底“闯关”股东会

备受瞩目的海尔收购GE家电一事，取得新进展：已通过美国反垄断审查，并将于本月底召开股东会审议，这意味着前期准备工作已顺利完成。

青岛海尔(600690.SH)继3月12日公告收购通用电气(GE)家电业务相关资产通过美国等国家的反垄断审查后，3月14日晚又公告透露，将于3月31日召开股东大会对收购方案进行审议。

3月14日，青岛海尔召开董事会审议通过了“重大资产购买报告书(草案)”等相关文件，该报告书详细披露了通用家电的2015年业绩，并预计青岛海尔与GE家电之间的重组，将带来100亿元的协同收入、15亿元的协同利润，协同收入将在未来五年逐步释放。

通用家电是美国第二大白电企业，拥有100多年历史。目前，通用家电在洛杉矶、西雅图、芝加哥等多个城市拥有分销中心，覆盖全美85%的邮政区域，为客户提供配送服务。同时，通用家电拥有600多人的资深研发团队以及上千项专利，覆盖全线产品。据统计，通用家电在美国市场占有率为16.4%，仅次于惠而浦，而在优势业务厨电方面，更是以23.2%的市场占有率遥遥领先。

通用家电过去3年实现了业绩增长，这主要得益于2012年以来GE在产品平台升级、品牌重塑、市场拓展、生产线现代化改造等方面投入了约10亿美元，其息税折旧及摊销前利润(EBITDA)在2013-2015实现了21%的复合增速，并有良好的现金流。

最新披露的重组报告书显示，通用家电2015年度营业收入为62.62亿美元，息税前利润(EBIT)为3.44亿美元，息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为5.52亿美元，分别较2014年度增长5.99%、72.00%、36.30%，高于此前预期数字。

从估值角度看，此次通用家电对应54亿美元的作价，包括约10亿美元的节税收益价值和44亿美元的目标资产价值，目标资产估值为7.97倍2015年EV/EBITDA，这低于可比公司(如惠而浦、AO史密斯、阿塞利克等公司平均9.62倍的EV/EBITDA)。

根据美国税法，被收购资产的税基将会得到重置，而收购方可根据资产类型，以提高的税基进行税务折旧，以抵减应税收入。同时，此次并购交易产生的商誉可按15年进行税务摊销，递减应税收入，节税效应在未来15年内折现的净值约为10亿美元。

几年前，海尔已收购了新西兰的斐雪派克、日本三洋电机的东南亚白电资产。此次通过收购GE家电，海尔将进一步推进全球化战略落地，并在美国市场提升影响力。

根据青岛海尔初步测算，本次交易完成后，通过一系列整合计划的实施将实现近100亿元的协同收入效益，预计5年内逐步释放;以及超过10亿元的协同成本节约，预计在3年内逐步释放。协同收益将主要聚焦在冰箱、洗衣机、灶具、空调等产业线。

销售网络互补、采购成本节约、技术及研发优势共享为协同效应最显著的三大方面。青岛海尔预计，最终有望给上市公司带来约15亿元的协同利润，将增强青岛海尔全球竞争力。

此外，青岛海尔正致力于智慧家电的研发。本次交易完成后，青岛海尔可凭借通用家电的科研和创新力量，连通普通家电与智能家居系统，打造更智能、更便利、更高效的现代化生活，从而在智慧家电的研发上实现跨越式发展。

(家电网® HEA.CN)