美的电器告别A股冲击整体上市 市值751亿

拥有20年“股龄”的美的电器(14.02,0.00,0.00%)昨日（2013年8月15日）正式作别A股，而美的集团整体上市的方案则进入了最后的倒 计时。昨日（2013年8月15日），美的电器发布公告显示，美的集团换股吸收、合并美的电器实现集团整体上市的方案将进入最后的实施阶段。美的电器从即 日起停牌不再交易，随后进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，直至实施换股后转换成美的集团股票再上市挂牌交易。

整体上市后总市值达751亿

美的电器公告的整体上市方案显示，美的集团将以换股方式吸收合并美的电器。本次美的集团的发行价格为44.56元/股。美的电器的 换股价格为15.36元/股，系以本次吸收合并董事会决议公告日前二十个交易日的交易均价9.46元/股为基准，并给予一定溢价，经除权除息调整后确定。 由此确定的美的集团和美的电器的换股比例为0.3447∶1，即每1股美的电器参与换股股份可换取0.3447股美的集团本次发行的股份。该方案实施完成 之后，美的将实现主业白色家电、小家电、电机、物流全部业务的整体上市。

据了解，美的集团因换股吸收合并美的电器共计新增6.86亿股股份，发行完成后公司的总股本将达到16.86亿股。按照44.56元的发行价计算，美的集团上市后的总市值将达到751亿元。据了解，A股另外两家“白电巨 头”格力电器(26.98,-0.02,-0.07%)、青岛海尔(11.98,0.02,0.17%)目前的总市值则分别为813亿和322亿元。尽管 整体市值尚未超过格力电器，但公告显示，美的集团2012年的营业收入为1026.51亿元，超过了上述两股的年度收益，成为A股排名第一的综合白电企 业。

美的集团相关负责人昨日（2013年8月15日）在接受商报记者采访时表示，整体上市之后，将有利于公司多方面转型。一是在产业结 构方面，美的已经砍掉了非家电业务及低毛利产品，产品品类调整至20个具有市场地位和空间的核心品类；在营销渠道方面，回归事业部大代理模式，研产销一体 化运营，权责清晰，终端信心恢复，盈利能力比以前更强。

高管PE将享财富盛宴

美的集团的整体上市也是一场财富盛宴。公告显示，在完成整体上市之后，公司董事长方洪波、总裁黄健，高级副总裁袁利群、蔡其武、黄 晓明，以及董事栗建伟、郑伟康等7位美的集团核心高管，分别持有上市公司2.1%、1.75%、1.4%、1.17%、1.17%、1.17%、 0.58%的股权。而按44.56元/股的发行价算，这七位高管的身价将分别达到16亿、13亿、11亿、9亿、9亿、9亿、4亿。

此外，近两年入驻的PE机构也将迎来退出的机会。资料显示，在2011年11月至2012年3月期间，珠海融睿、鼎晖嘉泰、鼎晖美 泰等五家PE总计耗资111.04亿元入股美的集团，对应每股成本高达52.5元。今年4月，美的集团大股东还宣布向上述五方合计补偿了5亿元，补偿之后 PE平均入股成本则降到了50.14元左右。尽管与发行价相比，上述PE的成本相对较高，但在此之前完成合并上市的中国交建 (4.18,-0.01,-0.24%)、上海电气(3.32,0.02,0.61%)、金隅股份(5.10,0.00,0.00%)都在首日实现了股价 大涨，而按照美的集团业绩增长情况来看，“埋伏”其中的PE也同样有高价退出的机会。

流通股东存一成套利空间

美的集团的低价发行对于流通股东而言，也带来了套利的空间。昨日（2013年8月15日），美的电器已正式退出A股，而本周二该股 最后一个交易日的收盘则为14.02元。按照0.3447:1的换股比例计算，在换股合并方案实施之后，美的电器的流通股东的持股成本也仅为40.67元 左右，较发行价44.56元存在近一成的套利空间。今年一季报显示，鹏华价值优势基金等九家机构是持股量居前的流通股东，持股量从2700万股到7650 万股不等。以此计算，上述九家机构已获得3600万到1.3亿元不等的浮盈。

“美的集团整体上市的主要目的，或为借助资本市场，进一步提升行业地位。”华融证券分析师李侠认为，美的集团的业绩增长较为确定， 而且有PE投资机构高价入股“作保”，上市公司前景看好。“家电上市企业近期在资本市场上可谓动作频频。在行业前十龙头逐步明晰之后，抢占行业老大位置则 是这些家电企业资本运作的主要目标。”一业内人士分析指出。

(家电网® HEA.CN)