苏泊尔：SEB订单大增 业绩增速略超预期

事件描述

苏泊尔今 日披露其13年度中期财报:报告期内公司实现主营收入41.37亿元,同比增长23.95%,其中二季度实现18.66亿元,同比增长31.75%;实现 归属母公司股东净利润2.75亿元,同比增长24.89%,其中二季度实现1.17亿元,同比增长27.68%;报告期内公司实现EPS0.433元,其 中二季度实现0.184元;同时公司预计前三季度归属上市公司股东净利润同比增幅在0%-30%之间。

事件评论

出口表现较为抢眼,整体主营快速增长:今年以来公司主营增速持续回升,其主要是由来自SEB的订单大幅增长使得出口表现较好所致, 在欧洲市场需求好转背景下上半年公司SEB订单达到11.87亿元,增长61.68%,带动整体出口收入增长48.36%;除此之外,年初以来国内小家电及炊具市场也有所回暖,同时公司三四级市场渠道建设效果逐步显现,且一二级市场促销力度也有所加大,其共同推动上半年公司内销收入增长13.37%。

毛利率略有下滑,未来仍有望逐步改善:上半年公司毛利率为28.15%,较去年同期下滑0.75个百分点,其主要是由毛利率相对偏 低的出口收入相对内销增长较快所致(13年上半年内销及外销毛利率分别为32.91%及20.75%);不过近期原材料成本仍有一定下滑,其中国内铝锭价 格年初以来下滑约4%,此外在高端产品出货占比持续提升的同时,公司也通过产品创新进一步改善产品结构,在此背景下公司毛利率有望迎来稳步回升。

期间费用率有所下滑,盈利能力基本持平:随着职工薪酬及差旅费等增长,上半年公司管理费用率上升0.20个百分点,同时在汇率波动 影响下汇兑损失也有所增加,导致财务费用率上升0.18个百分点,不过在SEB订单大幅增长影响下,销售费用率下滑1.73个百分点使得整体费用率改善 1.34个百分点,好于毛利率下滑幅度;但在存货跌价损失及对外捐赠支出增加背景下,上半年公司盈利能力为6.64%,同比仅改善0.05个百分点。

看好持续增长,维持“推荐”评级:在SEB小家电订 单持续增长且炊具订单仍有转移空间背景下,公司出口有望持续较好表现;而随着电商快速发展及三四级市场开拓,未来公司内销增速也值得期待,且在行业存在整 合空间、公司厨房用具业务有望放量及非厨电业务逐步启动背景下,未来内销空间更为可观;综上,我们预计公司13、14年EPS分别为0.90及1.07 元,对应目前股价PE分别为13.55及11.42倍,维持“推荐”评级。

(家电网® HEA.CN)