高盛将国美升级至「买入」 看1.74元

高盛认为，传统零售商普遍面临的运营挑战，主要是由于缺乏广泛的商品推销。国美(00493.HK)正从传统零售商改造成全方位渠道的零售商，重点加强采购和供应链管理，寻求差异化和协调发展其上下线业务。该行认为此策略或有成果，因今年首三季其市占率及毛利率已有改善。因此，评级由「中性」上调至「买入」，目标价看1.74元。

高盛表示，国美调整门店的效果持续显现，市场份额提高；其策略类似Best Buy，加强店铺体验，上下线交叉销售，关闭低效门店及严格控制费用支出。集团亏损的门店由2012年的55%降至现时的15%，估计2014年同店销售增长为5%，开店100家及关店50家。

集团的毛利率持续提升，因受惠于其集成后端系统及战略分布在上下线产品，并增加OEM/ODM的供应。若竞争格局稳定，那国美的销售会改善，该行预计集团可在未来数个季度维持毛利率在17.5%至18%。上下线整合方面，国美正向线下7000万会员推介其线上平台，以增加低成本的网上销售。

此外，由于利润提升，该行估计集团2013-15年净收入将增加30%-92%。

(家电网® HEA.CN)