智能电视全面爆发倒计时 12股即将启动

数字电视板块再现“升”机

昨日（2014年3月18日），作为第22届中国国际广播电视信息网络展览会(CCBN2014)的活动之一，第八届数字电视中国峰会在北京召开，围绕“宽带中国与NGB发展”和“三网融合与地面数字电视”两个主题，相关业内人士进行了交流与探讨。

国家新闻出版广电总局科技司科技与标准管理处处长盛志凡透露，截至2013年12月份，我国有线电视用户2.24亿户，有线数字电视用户1.69亿户，双向覆盖9000万用户。盛志凡说，下一步工作是全面推动数字化网络化智能化，加速推进网络宽带化、终端智能化，加速NGB与互联网融合。

云存储前景广阔 智能电视扶“云”直上九天

近来，全球资本市场刮起一阵“智能风”，其中谷歌收购智能家居Nest更直接引爆了智能家居的炒作 热潮，A股市场几乎是沾“智能”即涨。早前，在安卓版云电视应用程序的驱动下，中外巨头纷纷推出智能电视，直接把客厅入口从盒子引向了云端；在国内厂家纷 纷投身电视盒子的背景下，云电视的出现将大举推进智能电视的发展。分析人士表示，2013年智能电视销量同比大增，其与电视行业整体出货量的下滑形成背 离，这充分表明智能电视的渗透率正大举增强，未来智能电视无疑将迎来快速发展期。

云端完胜盒子 智能电视大举升级

在全球范围内，电视与互联网这两大媒体一直在互相渗透。三网融合为家庭娱乐打开了全新的天地，智能电视又骤然升温。

据悉，智能电视机是继PC和手机之后的又一个网络入口，从客厅这个入口进入互联网，并向移动网迁移，借云端之力，为IT、手机、电视三大行业拓展无限的想象空间。

为了抢占客厅入口，近年来苹果Apple TV、谷歌Google TV、乐视、小米等智能“电视盒子”应运而生。乐视网发布超级TV，风行和百视通联姻，齐头并进抢占家庭客厅。百度奇艺重金收购PPS视频，假道移动入口进入千家万户。

业内人士表示，随着4G时代的来临，运营商将面临一次新的洗牌，这将给智能电视行业带来又一次的机遇。

家庭客厅一直是消费类科技公司的主攻战场，电视终端支持云存储，既拯救了PC和传统电视，又拓展了互联网延伸移动网的无限空间。而智能电视便是PC与电视牵手的结晶，百度云、阿里云、天翼云、金山快盘既是智能电视赖以生存的基础，也是云电视拓展无限服务的平台。

据介绍，云电视是基于云存储延伸PC、手机的智能服务，用手机遥控智能电视机，用户可根据自主需求安装应用程序，以满足自主选择的需求。这不仅丰富了电视节目内容，还可以登录浏览器搜索或下载更多节目，分享同类程序、内容、应用等海量资源。

智能电视迎来快速发展期

对于移动互联网来说，云端开发是其唯一可持续发展的重要支撑点。苹果、微软、Google三大巨头相继进入云存储市场，百度云、天翼云、金山云、阿里云更是把国内云存储市场搅得异常火热。云存储大大提升了智能电视的实用性，而有了云存储，智能电视游刃有余。

根据中智盟统计的数据显示，2013年上半年智能电视销量同比增长106%，增长势头迅猛，当年9月以来智能电视密集发售；下半年智能电视销量增速继续提升。分析人士表示，智能电视销量与电视行业整体出货量下滑出现背离，这充分显示了行业的结构性调整特征。

而根据零点调研此前的结果显示，消费者对智能电视具有极强的消费欲望，在调查中有88.4%的消费 者下次购买电视倾向于选择智能电视。尽管从需求整体来看智能电视的购买占比尚未达到八九成，但是较高的购买意向表明智能电视在消费者中的认可度较高，未来 成长空间较为广阔。

奥维咨询与中国家电商业协会发布的报告显示，目前智能电视渗透率在智能大家电中排名居首，渗透率约为40%，预计到2020年智能电视渗透率可达93%，未来市场空间巨大。

深康佳及TCL抢占电视云存储制高点

2012年3月份，金山软件宣布与康佳集团达成战略合作，康佳所有云智能电视将全线内置金山快盘、 金山云安全、WPS等产品。同日，康佳发布以同步云电视9000系列为主的五个系列新品，内置双核1GCPU双核GPU，4G内存，多指触控遥控器，手写 及语音识别，搭载android4.0系统，实现多屏同步、电视上网。

与以往不同的是，新品采用金山快盘作为云存储服务提供商，同时内置金山TV卫士和金山 WPS(Android版)。金山集团CEO张宏江表示，互联网公司与家电企业的合作是大趋势，通过合作，云存储和同步将实现更大范围的落地，金山希望在 云存储、云电视市场中树立典型合作案例。通过和康佳的合作，金山的一系列云服务将为电视用户带来无缝体验，他透露金山快盘已完成用户个人数据存储、迁移与 管理，同时还提供系统个人云存储解决方案。

而早在2011年11月，以云存储服务为用户所关注的酷盘就宣布与彩电品牌TCL达成深入的未来智 能电视战略合作，共同推动互联网云存储与电视融合。相关人士透露，目前酷盘已成为TCL超级智能云电视的出产标配应用，带有酷盘云存储应用的TCL智能电 视也已开始在全国卖场进行销售。酷盘CEO顾志诚表示，应用日渐火热的云计算、云存储技术，让酷盘赢得了众多用户的肯定。此次与TCL的通力合作，也是希 望能够让这种更方便、更安全便捷的云服务进入千家万户。

业内人士表示，电视会成为继手机后另一个巨大发展的智能终端。飞利浦大中华地区执行总监迟文喆早前 也表示，百度的云存储与飞利浦智能电视的深度顺应市场潮流，满足客户需求。早期上市的飞利浦智能电视只是网络电视的概念，随着云存储的兴起，用户对智能电 视有了新的需求。而在飞利浦智能电视与百度达成深度合作后，百度这一平台的快速、安全、稳定性为飞利浦智能电视的用户带来了不一样的体验。

百视通  （600637）:业绩符合预期，视频服务运营商平台价值显著

我们认为2013年公司与CNTV合资公司的成立将进一步形成IPTV产业链共赢的格局，IPTV 的发展将充分受益于宽带升级的过程；同时IPTV用户已经显示出规模效应，广告及增值业务收入2012年均实现翻番增长，这种增长势头在2013年仍将得 以延续，我们认为公司在市场、内容、技术三方面构建的护城河，将确立公司在IPTV和互联网电视领域运营商龙头的地位，OTT业务的发展将进一步完善公司的业务模式，与现有的IPTV形成互补，进一步提升其用户规模，在手机电视网络视频领域的全面布局有利于公司平台价值不断提升，积极向海外拓展，推广印尼模式，海外业务收入比重有望不断提升。

盈利预测&；投资建议:

维持2013-2015年EPS分别为0.65、0.89、1.2元，考虑到电信下半年大力推广OTT，公司产业链布局仍将有望不断推进，我们上调6个月目标价到25元，维持买入评级。光大证券

京东方A  （000725）:整体竞争力提升，中小尺寸为新看点

4季度业绩大幅增长:4季度营收大幅增长的主要是液晶面板行业景气程度较高，产品价格水平持续上涨，公司北京8.5代线顺 利实现产能爬坡，在下半年达到满产，同时其他产线也均实现满产满销。营收同比实现翻番，但利润同比出现较大下滑的主要原因为2011年4季度投资收益 46.0亿元，基数较高，该季度投资收益来自公司下属公司转让鄂尔多斯  （600295）京东方能源投资有限公司股权。剔除此影响，公司经营业绩同环比均实现了大幅改善。

2012年业绩大幅增长来自行业景气程度提升及公司竞争力增强:2012年全球面板行业温和复苏。需求端，大尺寸方面2012年液晶电视销量2.06亿，小幅下滑1％，但平均尺寸持续增长，高清化趋势进一步体现，拉动需求增长；中小尺寸方面手机终端向大屏化、高清化发展，平板电脑出货呈现井喷。供 给端，全球主要面板厂商资本投资谨慎，仅大陆华星光电与公司两家企业在2012年有成规模新增产能释放，同时面板厂商正在导入更新、更复杂的制程，良率较 低，进一步制约了供给增加，行业整体的供需处于有利于面板厂商的状况，液晶面板特别是电视面板价格出现明显涨幅，LCD产业从价格下降和供应链库存调整中 恢复过来。国内，一方面国家提高32寸及以上opencell面板关税；另一方面“家电下乡政策“、”节能补贴“等因素刺激了液晶电视需求，本土电视面板需求大幅提升。而公司利用行业有利契机，北京8.5代线顺利完成产能爬坡，产量屡创新高，收益大幅增加，同时坚持产品结构调整，各产线产品竞争力提升，实现各产线的满产满销，于4季度实现经营性盈利。

整体毛利率水平大幅上升:公司12年公司综合业务毛利率11.57％，较2011年-5.49％大 幅上升，4季度单季度毛利率上升至24.37％，创08年以来单季度最高水平。公司的显示光源、显示系统及其他业务营收占比较低，毛利率改善主要来自 TFT-LCD液晶面板业务毛利率改善，2012年TFT-LCD单业务毛利率为7.37％，同比上升16.33个百分点。我们分析毛利率的持续提升有行 业层面的原因也有公司自身的因素。行业层面主要由于液晶面板行业整体供需结构的好转，大尺寸面板价格在2012年2季度起触底回升；而公司自身层面上，随 着8.5代线产能释放，规模效应显现，对原材料议价能力增强；产品结构改善，增加大屏手机、平板、大尺寸电视面板产品占比；北京5代线在2012年下半年 完成折旧，部分缓解折旧压力，均对利润增长产生有益帮助。

费用率水平逐步下降，经营性现金流大幅提升:12年4个季度三项费用率分别为13.20％、 14.25％、12.00％和10.88％，整体费用率水平呈现出逐步下降的趋势。营业费用率、管理费用率均随着公司营收快速增长、规模效应体现而逐步下 降；财务费用率较同期大幅增加，主要为公司利息净支出增加所致。

公司12年单季度经营活动产生的现金流量净额分别为-4425万、1.66亿、2.81亿和26.9亿元，呈现逐季大幅改善的状态，公司“造血”功能增强为盈利提升、业绩大幅改善创造良好条件。

1季度仍保持较好盈利水平:公司预告2013年第1季度归属于上市公司股东净利润2.0亿~2.5 亿，EPS=0.01~0.02元，同比扭亏为盈，环比去年4季度下滑明显，但1季度单季度盈利已经接近去年全年水平。1季度业绩环比有所下滑，主要原因 是1季度属于行业淡季，主要产品价格环比4季度有所下滑，另外公司历史上4季度收到各项政府补贴较为集中，营业外收入确认较多。业绩同比大幅增长的主要原 因，一方面1季度产品价格虽然环比有所下滑，但中大尺寸液晶面板价格仍高于去年同期水平，另一方面公司大尺寸方面北京8.5代线1季度产能较去年同期产能 爬坡时大幅提升，规模效应体现，中小尺寸方面，公司高清智能手机、平板电脑屏幕大量出货，向小型化、增值化的产品结构调整效果显现，盈利能力显著增强。兴 业证券

超声电子  （000823）：增速低于预期，触摸屏成业绩主要推动力

公司报告期内净利润增速低于收入增速的主要因素来自于费用的上升。其中营业税金及附加因在国内销售收入增加带来流转税附加支出增大增长明显。销售费用率和管理费用率分别为2.60％和8.54％，其中管理费用同比上升31.62％，人工成本和研发投入是主要流向。

公司去年下半年的增发项目--电容式触摸屏已经开始，触摸屏业务的突出进展和未来移动智能终端、车 载电子的旺盛需求成为了公司加大投入该项业务的信心来源。公司在市场上的良好口碑也使其进入英特尔超级本技术峰会供应商目录，为产能消化和获得其他高端客 户订单打下了良好基础。电容屏正积极推进OGS产品，印刷线路板方面则进一步向高端HDI板、高密度多层板以及快板等高附加值产品布局。

公司去年业绩增速放缓、低于预期的态势将在今年好转，公司PCB产品结构继续走向高端化，如高阶 HDI等高附加值产品的占比提升将更好地提升公司盈利能力。电容屏募投项目推进后产能扩张是公司未来主要利润增长点。我们因此预计2013-2015年公 司每股收益分别为0.59元、0.80元和0.92元，对应PE分别为15、11和9倍，维持公司“增持”评级。 方正证券

海信电器  （600060）：产品推广和宣传有望增强，市占率进一步提升是大概率事件

产品市场美誉度较高，未来市场占有率有望进一步提升

海信在智能电视领域布局较早，具有一定的领先优势。去年公司将更多的精力投入到产品质量提升、智能 电视软件研发等领域，虽然公司产品美誉度较高，但是在市场宣传和推广方面弱于国内其他品牌，致使公司市场份额有所下降。今年公司将借助新产品 “VIDAA”加大品牌宣传与推广，从目前海信在市场上的营销力度来看，预计公司今年将加大资源投放，市场份额占有率有望延续一季度的上升势头。以此分 析，预计海信2013年利润率有可能会下降，但是总的利润额将有明显增长。

三、盈利预测与投资建议

我们维持公司“谨慎推荐”评级和目标价15元。我们看好电视行业在13年相对于其它品类的景气度， 在上半年需求向好的大环境下，维持看好公司在行业中的领先地位巩固。预计2013~2015年EPS分别为1.46元、1.60元与1.75元，对应当前 股价PE为10、9与8倍。民生证券

同洲电子  （002052）：受益三网融合，发力多屏合一

公司的渠道建设持续推进，公司数字电视业务平台覆盖15个省份，用户接近8000万，并与8个省市 开展数字电视互动业务合作，公司已具备有线电视前端运营平台强大的客户基础与领先优势。2012年度所得税费用为-4100万，比2011年度减少 4600万，主要是2012年公司确认了递延所得税资产。

高清、双向机顶盒、多屏合一终端产品2013年开始发力。年产200万台高清数字机顶盒和年产 200万台双向互动数字机顶盒将于2013年量产，高清和双向机顶盒是传统机顶盒的替代产品，有望拉动公司机顶盒业务再上一个台阶。多屏合一的终端产品陆 续发布:2012年12月公司发布了飞Phone，2013年4月公司发布了飞TV和摸摸派，至此公司电视、电脑、手机、平板的终端产品布局完 成，2013年开始将是公司终端产品全面展开的元年。

盈利预测与投资建议:预计13-15年收入分别25.2亿、30.3亿、36.3亿，净利润2.8 亿、3.9亿、5.4亿，同比增长45％、40％、37％；对应EPS分别为0.82、1.15、1.59，PE16X、11X、8X。维持买入评级，调 高未来六个月目标价至16.4元，对应2013年20倍PE。 宏源证券

乐视网  （300104）:乐视超级电视或将颠覆传统电视产业，为乐视网打开发展新天地

(二)、看好乐视超级电视的销售前景

乐视超级电视预计将在6月底开始销售，我们看好销售前景:

1、 双倍性能，一半的价格，性价比吸引力强大；2、智能电视正处于高增长阶段，智能电视比盒子更有前途(详见正文)

(三)、超级电视将给乐视网提供一张潜在的APRU能够不断提升的运营商网络 与传统电视机厂商一次性硬件销售不同，乐视超级电视的商业模式除了硬件销售，还包括年费和广告收入等。硬件销售主要为了获取用户，未来主要的盈利来自年 费、appstore应用服务、广告以及其他增值业务。一旦销售形成规模，这些业务将会提供稳定且不断提升的现金流。假设按照100万台存量测算，乐视网 一年仅年费收入就将有4.9亿元。

(四)、公司将成为国内最大的端到端视频运营提供商

正如APP与苹果手机的关系，超级电视抓住终端客户，而乐视网站提供平台内容，内容、平台、终端和硬件四个环节端到端发展，打造乐视强有力的生态链。

3.估值、投资建议与主要风险 基于超级电视的乐观预期，我们调高2014EPS至1.27元，2013和2014年PE分别为54X和30X。 考虑二个因素:首先，对于互联网企业，尤其是用户粘性高的运营型企业，仅用市盈率估值并不全面，如Netflix2014年PE67.31倍。用户规模而 非短期业绩是决定股价的核心因素。其次，一旦超级电视销售获得成功，公司将面临电视广告和电视机两个千亿规模的市场，不管是在业绩成长还是在盈利模式上， 公司都会有更多元化的选择。我们认为超级电视的销售情况将对公司股价继续产生积极正面的影响，重申“推荐”评级。银河证券

兆驰股份  （002429）季报点评:Q1季报符合预期，维持买入评级

财务与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.96、1.23、1.48元，采用相对估值法，参考同类公司维持估值，给予公司2013年行业平均估值20倍，对应目标价为19.20元/股，维持公司买入评级。东方证券

同洲电子  （002052）公司年报点评:受益三网融合，发力多屏合一

公司利润大幅改善的原因在于产品结构改善、费用控制得当和确认递延所得税资产。公司收入增长 9200万，总体毛利率提高4个百分点，主要产品有线机顶盒产品结构升级，高清、双向占比提升，毛利率从19％提高到26％；卫星接收设备的毛利率也从 2011年的21％提高到2012年的26％。销售费用和管理费用较2011年分别下降了1500万。

公司的渠道建设持续推进，公司数字电视业务平台覆盖15个省份，用户接近8000万，并与8个省市 开展数字电视互动业务合作，公司已具备有线电视前端运营平台强大的客户基础与领先优势。2012年度所得税费用为-4100万，比2011年度减少 4600万，主要是2012年公司确认了递延所得税资产。

高清、双向机顶盒、多屏合一终端产品2013年开始发力。年产200万台高清数字机顶盒和年产 200万台双向互动数字机顶盒将于2013年量产，高清和双向机顶盒是传统机顶盒的替代产品，有望拉动公司机顶盒业务再上一个台阶。多屏合一的终端产品陆 续发布:2012年12月公司发布了飞Phone，2013年4月公司发布了飞TV和摸摸派，至此公司电视、电脑、手机、平板的终端产品布局完 成，2013年开始将是公司终端产品全面展开的元年。

盈利预测与投资建议:预计13-15年收入分别25.2亿、30.3亿、36.3亿，净利润2.8 亿、3.9亿、5.4亿，同比增长45％、40％、37％；对应EPS分别为0.82、1.15、1.59，PE16X、11X、8X。维持买入评级，调 高未来六个月目标价至16.4元，对应2013年20倍PE。宏源证券

TCL集团  （000100）：液晶电视延续较好增长势头

公司液晶电视延续较好增长势头，其主要是由内销表现较好所致(当月内外销分别增长30.08％及 14.91％):在城镇市场大幅回暖及农村CRT电视替换需求逐步释放推动下，近期国内黑电行业景气度持续提升，作为国内黑电龙头，渠道布局完善及性价比 优势使得公司出货实现较好增长；此外，公司内销中智能及3D电视占比分别达到26.03％及31.68％，产品结构升级趋势也较为明显，其有望推动多媒体 业务盈利能力得到一定提升。

白电方面，随着公司三四级市场渠道的持续拓展及与多媒体联合专卖店建设的稳步推进，4月份公司空冰 洗销量均实现较好增长，且随着合肥800万台冰洗基地项目正式启动，未来公司白电规模有望保持稳健增长；通信业务方面，4月份公司手机销量恢复快速增长势 头，此外智能手机销量增速也迎来明显提升，尽管一季度公司通信业务仍有亏损，但随着新品陆续推出及智能手机销售占比的持续提升，通信业务有望逐步迎来业绩 拐点。

面板业务方面，4月份华星光电玻璃基板投放量环比进一步提升，当月产能利用率达到90.02％；此 外，近期面板价格呈现企稳态势，我们认为随着彩电终端销售的持续好转及节能补贴政策是否延续的敲定，面板价格有望步入上行通道；此外，今年华星产能仍有提 升空间(年底玻璃基板月投放量将达到13万片)，公司将获得固定折旧的超额收益；且在日元贬值使得玻璃基板价格回落及大尺寸占比提升带动下其盈利能力仍有 提升空间。

目前公司已成为深超科技所持华星光电30％股权竞购受让方，且自年初起至标的产权过户日期间华星光 电30％股权对应损益由TCL集团享有和承担，经过测算我们预计此次收购将增厚TCL集团EPS0.10元，幅度超市场预期；同时在公司多媒体业务表现抢 眼、白电业务稳健增长、通讯业务有望迎来业绩拐点的背景下，公司基本面向好趋势明显。我们预计公司13年EPS为0.35元，对应目前股价PE为8.33 倍，维持“推荐”评级。长江证券

深康佳A  （000016）:收入回暖，盈利仍需努力

盈利能力不足。公司以价格战提 升市场份额，2012Q4、2013Q1毛利率分别同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整体盈利能力依然很弱。手机业务毛利率大幅下滑。2012年 手机业务毛利率同比下滑7ppt，仅13％。公司手机业务缺乏竞争力，无法适应智能手机时代。下半年白电下滑15％。虽然下半年彩电和手机收入增长回暖， 但白电下滑低于市场预期。

发展趋势

智能化时代，公司产品竞争力尚显不足，预计盈利将在盈亏平衡线附近波动。

佳创视讯  （300264）:省网项目进度放缓,市场增长潜力未改

受政策因素影响,三季度项目进度放缓,前三季累计收入同比下降5%,低于预期。但是,从中长期看,三网融合的市场增长潜力未改。佳创已经中标广东和山东的两个大省的省网相关项目,凸显公司实力。维持“审慎推荐-A”投资评级。

单季度收入未达预期,中长期市场潜力未改。公司三季度收入同比下降42%,低于预期。公司的客户主 要是广电运营商,招投标和投资计划的进度受到政策因素的影响,导致公司的同比数据在季度间、区域间波动较大,呈现时间的不均衡性。不过,从中长期来看,国 家推动三网融合的方向明确,行业未发生重大变化,公司未来的市场成长空间未改。

“保二”达成,“争三”在望。根据调研了解,公司持续保有国内9个省份广电省网的老客户,今年目标 是“保二争三”,即开拓两至三个新的省网客户。目前,公司已经中标广东和山东两个大省的省网相关项目,预计今年这两个省份将分别为公司贡献约3千万和约1 千多万元的收入。这两个新的省网客户在未来几年内还将持续合作共同发展。此外,公司今年还有可能在另外的省份获得突破,管理层对此充满信心。

收购天柏,进军DBOSS(数据业务运营支撑系统)。公司收购了天地数码旗下的天柏技术公司,进入 了成长发展期的数字电视DBOSS业务市场。由于天柏技术已经有河南省网相关业务合同,佳创视讯借此收购即获得2千多万元的业务合同,同时和河南省网的合 作更加紧密,并有望从机顶盒软件授权中进一步获益。根据公司保守测算,天柏技术的业务今年当可贡献近500万元的收入。未来,DBOSS业务与公司的既有 产品线和业务链将发挥互补效应。

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司今年新增广东和山东两大省网客户,显示了出色的业务拓 展能力,未来仍有望维持快速的市场开拓,笔者认为公司未来两三年将业务拓展到15个省的目标可以实现。管理层表示今年在税收减免方面争取更多的支持,但由 于不确定性较大,财务模型未纳入这一因素。政策因素亦将对四季度的经营产生影响,笔者下调公司盈利预期,预计公司未来三年EPS0.28、0.36、 0.47元。按2012年EPS给予22-25倍估值,对应估值区间6.16-7.00元,维持“审慎推荐-A”评级。如果十八大之后省网订单更为充裕, 将是较好的介入时点。招商证券

海信电器  （600060）:产品推广和宣传有望增强，市占率进一步提升是大概率事件

中怡康数据显示，2012年海信销售额市场占有率为14.8％，2013年3月份市场占有率提升至 17.3％，同比去年一季度有较大幅度增长。2013年一季度，海信电视机总销量275万台，同比增长31％，其中内销增长35％，出口销量同比增长 20％。内销产品均价同比有所上升，国外均价小幅下降，主要是由于公司产品在美国销售均价下降所致。目前公司正在加大对美国市场新产品的销售力度，包扩智 能电视、DLED等，未来美国市场有望明显改善。

管理精细化、连锁渠道控制力增强等因素，致一季度销售费用率下降

公司一季度销售费用4.88亿元，同比下降0.6％，销售费用率7％，较去年同期下降2个百分点。 公司一季度营收增幅较大，但销售费用率不增反降实属不易。归结公司销售费用率下降主要有以下几个原因:1、产品单价、单位体积价值均提升，使得综合运费有 所下降；2、公司产品质量较好，售后维修费用下降，故总体服务费有所下降；3、公司减少了无效、浪费的促销活动；4、提高广告效率，广告费用率下降；5、 连锁渠道合作关系改善、控制力增强，费用结算有所下降。

产品市场美誉度较高，未来市场占有率有望进一步提升

海信在智能电视领域布局较早，具有一定的领先优势。去年公司将更多的精力投入到产品质量提升、智能 电视软件研发等领域，虽然公司产品美誉度较高，但是在市场宣传和推广方面弱于国内其他品牌，致使公司市场份额有所下降。今年公司将借助新产品 “VIDAA”加大品牌宣传与推广，从目前海信在市场上的营销力度来看，预计公司今年将加大资源投放，市场份额占有率有望延续一季度的上升势头。以此分 析，预计海信2013年利润率有可能会下降，但是总的利润额将有明显增长。

三、盈利预测与投资建议

我们维持公司“谨慎推荐”评级和目标价15元。我们看好电视行业在13年相对于其它品类的景气度， 在上半年需求向好的大环境下，维持看好公司在行业中的领先地位巩固。预计2013~2015年EPS分别为1.46元、1.60元与1.75元，对应当前 股价PE为10、9与8倍。

(家电网® HEA.CN)