重归新能源首位 Model 3销量暴增 特斯拉大涨7%

6月8日，乘联会发布数据显示，5月乘用车批发销量164.3万辆，同比增长6.3%，环比增长9.4%；零售销量160.9万辆，同比增长1.8%，环比增长12.6%；新能源乘用车销量7.02万辆，同比下降25.8%，环比增长19.5%。

其中，5月份特斯拉国产Model 3销量11095辆，环比增长205%，重回新能源车月销榜第一。此外，独资与合资新能源表现较强，蔚来等新势力也成为了新能源车市重要力量。

受此影响，特斯拉股价高开高走，最终收涨7.26%，报949.92美元，创历史最高收盘价，距其历史最高价968.99美元，也仅需再涨2%。

5月国产特斯拉销量暴增

乘联会最新发布数据显示，5月新能源乘用车批发销量7.0万辆，同比下降25.8%，环比4月增长19.5%。其中插电混销量1.4万辆，同比下降31%；纯电动批发销量5.6万辆，同比下降27%。

随着国产Model 3后驱长续航版推出以及价格调整完成，5月国产特斯拉销量暴增，全月销量为11095辆，环比增长205%，重回新能源车月销榜第一。

值得注意的是，4月份整个中国乘用车市场回暖效果明显，但此前销量优秀的Model 3，在4月份期间的销量只有3635辆，相比于3月份，环比暴跌64.2%。分析认为，4月份出台的30万价格作为补贴线在一定程度上影响了Model 3的销量，30万补贴线划定之后，很多消费者都认定特斯拉一定会将Model 3的价格降低到30万以下，以获得补贴，4月份整体价格还没有下来，很多消费者选择了观望等待。

2019年5月31日特斯拉中国官网显示，国产Model 3标准续航升级版（不含基础版辅助驾驶系统Autopilot，选装AP需要额外加2.78万元）车型正式开放预订，起售价为32.8万元。

五个月后，特斯拉把基础版辅助驾驶系统Autopilot由选装改为标配，并宣布将国产Model 3标准续航升级版起售价调整为35.58万元。2019年12月27日，中国制造Model 3进入免征车辆购置税车型目录，消费者购买可获得2.48万补贴。

仅仅十天之后，国产Model 3标准续航升级版再次调价，由35.58万降至32.38万，补贴后售价下探至29.9万。

由于今年四月份的补贴新政规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含30万元)，因此国产Model 3标准续航升级版在2020年5月1日又一次选择降价，将起售价下调至29.18万，降幅达9.2%，补贴后售价下探至27.15万元。

安信证券认为从数次降价的背后逻辑来看，首先是政策退坡带来的外部冲击，特斯拉为了能够保有较强的市场竞争优势，必然会选择降价。其次，特斯拉降本水平的显著提升是保障其能够不断下调售价的关键因素。从特斯拉的降本路径来看，加速供应链的国产化是其最佳方式。

特斯拉市场份额或不断扩大

Model 3于2019年2月登陆中国市场，2019年全年国内销量29389辆，约占国内新能源车销量的2%。随着，今年一月份国产Model 3的交付，特斯拉连着三个月成为销量榜冠军。在3月份的市占率高达13%，伴随着5月价格下调至30万以下，国产Model 3的市场份额继续扩大。

安信证券预计，预计随着国产Model 3的进一步降价，会加速对BBA等豪华中型车的替代。同时，如果国产Model 3的价格进一步下探至20-25万元的价格区间，则国产Model 3面对的市场空间将再增加70-90万辆（参考20-25万元价格区间对应的中型车销量），叠加之前的市场空间后，国产Model 3市场空间有望达到150万辆。

兴业证券也表示，2020年全年国产特斯拉交付量将达到15万辆，市占率12.5%。到2025年有望实现87万辆。全球销量预计2020年交付55万辆，市占率20%-25%，2025年随着皮卡、半挂式卡车的推出，产品线不断丰富，销量有望突破300万辆，市占率20%。

特斯拉产业链有望受关注

随着Model 3国产化率的进一步提升，其成本有望进一步下探。与此同时，成本下降会带动售价进一步下探，从而达到以价格换市场的目的，加速对同价位竞品的替代，市占率会进一步攀升，进而提升对国内供应商零部件需求，利好整个特斯拉产业链。

安信证券建议，重点关注三类，一类是价值量占比较高的电芯以及电芯材料供应商，包括宁德时代（电芯）及其供应商等。第二类是电池管理系统和电池热管理系统供应商，包括三花智控（热管理组件）、银轮股份（换热模块）等。第三类是进入特斯拉电驱电控零部件的供应商，目前电驱电控核心技术主要掌握在特斯拉手中，但部分厂商已进入零部件供应链如旭升股份（电机壳体、变速箱箱体）、长鹰信质（铜芯转子）等。

对于汽车其他零部件，推荐重点关注涉及零部件种类多的公司，例如均胜电子（人车交互HMI、传感器组件、安全气囊、方向盘原件等），拓普集团（避震结构件、顶棚、副车架其他结构件等）。

2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%，明年年中可达80%，年底实现全国产化。天风证券建议关注：常熟汽饰、宁波华翔、国内电池龙头企业、科达利、旭升股份、拓普集团、岱美股份、三花智控、均胜电子、文灿股份、新泉股份，银轮股份、恩捷股份。

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