家电网－HEA.CN报道：以旧换新政策为行业注入新动能，更加利于规模较大，多品牌、多品类布局的龙头企业。政策红利叠加品牌集中度提升，头部企业有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。参考在手现金、充裕且分红比例高，厨电双雄具备配置价值。
机构指出，随着5G网络的普及和AI技术的不断进步，智能家电产品种类日益丰富，满足了消费者对高品质生活的追求。在消费升级的大趋势下，智能家电市场前景广阔，正以蓬勃之势引领未来家居生活的新潮流。
核心逻辑
1.1—2月家电社零增长11%，延续景气表现。据统计局数据，1—2月我国社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速好于2024年全年3.7%的增长；家电和音像器材类限额以上零售额同比增长10.9%，在国补政策的带动下，家电零售增长持续好于零售大盘。分品类看，1—2月白电增长良好，尤其是在国补受益较大的线下渠道；厨电线上线下需求明显回暖，厨房小家电线上零售表现有所改善；扫地机及洗地机延续较快增长。
2.1—2月家电出口增长8%，空调、冰箱延续高景气。据海关总署发布的数据，1月/2月我国家电出口额（人民币口径，下同）同比分别增长12.3%/1.2%，1—2月累计增长7.6%。2月出口增速放缓预计主要受到1月提前出口及春节错期导致的基数差别影响，累计增速在高基数下依然有不错的表现。分品类看，空调、冰箱等品类延续较快增长趋势，1—2月空调出口额同比增长20.1%，冰箱出口额同比增长11.3%；其他品类增长相对稳健，1—2月洗衣机出口额增长2.4%，电视机出口额增长2.2%，吸尘器出口额增长4.7%。我国家电企业不断发力海外市场，在全球领先的产品力及成本竞争力下，成效逐步体现，在全球各区域的市占率稳步提升，带动我国出口保持较快增长。
3.智能家电作为智能家居的组成部分，能够与住宅内其它家电和家居、设施互联组成系统，实现智能家居功能。随着中国消费者收入水平的提升，消费能力逐步提高，消费者的品牌意识越来越强，对于产品质量和品质的要求也在逐步提升，智能家电市场不断扩大。《2025—2030年中国智能家电产业前景预测与战略投资机会洞察报告》显示，2024年中国智能家电市场规模约为7560亿元，同比增长3%。分析师预测，2025年中国智能家电市场规模将达到7938亿元。
4.预计2025年国补有望持续拉动家电需求实现稳定增长，渠道布局成熟且前期在数字化层面建设领先的企业有望优先受益；在房地产发展新模式加速构建，供需关系逐步向平衡调整的背景下，地产端对家电的负向影响将逐步收窄。作为地产后周期的厨电板块，在经历多年需求疲软后，行业格局正迎来结构性优化。一方面，龙头企业通过核心渠道优势迅速抢占市场，另一方面，以旧换新政策为行业注入新动能，更加利于规模较大，多品牌、多品类布局的龙头企业。政策红利叠加品牌集中度提升，头部企业有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。参考在手现金、充裕且分红比例高，厨电双雄具备配置价值。
利好个股
国信证券指出，白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。
兴业证券指出，继续沿着国补内需及高股息选股：1）推荐有业绩和基本面支撑、核心资产属性强的白电龙头格力电器、海信家电、海尔智家、美的集团；黑电龙头海信视像、TCL电子；2）推荐成长属性强的扫地机龙头科沃斯、石头科技；3）推荐股价与基本面筑底，盈利有望边际改善的小家电龙头飞科电器、小熊电器，厨电龙头老板电器。
本文内容精选自以下研报：
国信证券《家电行业周报（25年第12周）：1—2月家电社零/出口增长约10%，4月空调排产量增长超10%》
兴业证券《家电龙头加速布局AI领域，打开未来成长与估值提升空间》
国泰君安《家电行业2025W10周报：3000亿特别国债支持以旧换新，楼市回稳奠基》
中商产业《2025年中国智能家电行业市场前景预测研究报告》
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