AI时代，谁在赚钱？

对AI的巨额投入，正在成为全球互联网企业新的业绩拖累项。

第一财经援引知情人士称，尽管字节跳动2025年国内营收同比增长约20%，海外营收增长近50%，海外收入占比从2024年的25%升至三成以上，但全年净利润仍同比下滑超过70%。这组看似反差明显的数据，再次把字节跳动在AI上的重投入推到市场视野中央。

消息称，利润大幅下滑的核心原因，并不是主业失速，而是公司在2025年三、四季度明显加大了对AI全链条的投入，高额算力采购、基础设施建设和研发开支集中压到了利润表上。

就在两个月前，路透还援引知情人士称，字节跳动2025年的季度销售额已经超过Meta，全年利润有望达到约480亿美元。更早之前，路透还曾报道，字节2025年准备了超过1500亿元人民币资本开支，其中相当大一部分投向人工智能。

种种迹象表明，字节跳动的主业基本盘并未出现崩塌迹象，反而仍在持续扩张。真正发生变化的，是主业创造的利润，正在被对AI的重投入迅速吃掉。

钱去了哪里？

按照第一财经和路透先后披露的消息，字节2025年的国内与海外收入仍在增长，海外业务增速甚至明显快于国内，季度销售额也已经压过Meta。这意味着，字节的广告、电商和国际化业务，至少从收入端看并没有失去增长能力，反而仍在扩张。

也就是说，字节跳动的“异常”并不在主业本身，而在于它开始主动把更多现金流分配到下一轮竞争的投入上。

过去几年，外界对互联网平台的想象，更多还是轻资产、高毛利、高现金流，广告和分发仍然是最顺手的赚钱方式。但AI正在改写这套逻辑。字节在2025年准备了超过1500亿元人民币资本开支，约一半投向海外AI相关基础设施，主要是数据中心和网络设备。路透还提到，华为、寒武纪和英伟达都是这一轮投入的主要受益方。

不过，对AI的重投入也并非没有回报。路透1月援引知情人士称，字节当时已经拥有超过15个独立AI应用，数量多于百度和腾讯等国内同行，其中豆包在中国的月活用户已达到7500万。字节还为豆包、即梦等产品搭建了海外对应版本，继续把AI能力向全球市场铺开。

换句话说，字节跳动高额的现金流消耗，换来的并不只是成本上升，也包括产品矩阵、模型能力和全球化AI布局的提前占位。因此，字节跳动2025年的利润下滑，更像是一次为了争取未来主动权的让利，而不是经营能力本身的崩塌。

值得注意的是，字节跳动并不是一家上市公司，也没有统一公开披露、可供市场交叉验证的正式财报。比起执着于不同口径的数字是否完全一致，更重要的是看清钱花去了哪里，以及花出去的钱，能否换来下一轮竞争的入场券。

谁在赚钱？

字节跳动并非孤例。在AI浪潮下，全球互联网企业正在展开一轮新的军备竞赛。

在国内，阿里巴巴、腾讯等互联网巨头已经先后抛出了百亿甚至千亿级别的AI投资计划。其中，阿里巴巴在2025年2月宣布，未来三年将至少投入3800亿元人民币，用于云和AI基础设施建设。腾讯管理层则透露，新AI产品2025年相关成本和费用为180亿元人民币，并明确表示2026年会将这部分投入翻倍以上。

海外巨头的投入更猛。微软披露，2025财年收入为2817亿美元，营业利润1285亿美元，同时预计在该财年投入约800亿美元建设AI数据中心。Meta除了将2026年资本开支抬高至1150亿至1350亿美元外，还预计全年总费用达到1620亿至1690亿美元，并称费用增长主要由基础设施成本驱动。谷歌母公司Alphabet则预计2026年资本开支为1750亿至1850亿美元，管理层明确表示，这些投入用于扩充AI算力能力。

换句话说，AI对于全球互联网巨头而言，早已不只是一个研发项目，而是同时压在现金流、利润表和未来投资计划上的系统性支出。

这些被压缩掉的利润，并没有消失，而是沿着产业链快速向上游转移。英伟达2026财年营收达到2159亿美元，同比增长65%，第四财季数据中心收入623亿美元，全年GAAP毛利率仍有71.1%。台积电今年一季度营收同比增长35.1%，净利润同比增长58.3%。ASML今年一季度净销售额88亿欧元，净利润28亿欧元，并将2026年全年销售预期上调至360亿至400亿欧元。

路透还提到，微软、Meta、Alphabet和Amazon等云巨头2026年数据中心支出预计将超过6000亿美元。也就是说，互联网公司用于建设AI基础设施的成本，正在持续兑换为芯片、晶圆代工和设备等上游环节的利润。

这也解释了一个看似矛盾的问题。明知AI会吞噬当期利润，为什么这些公司仍然前赴后继地加码投入。原因在于，今天的AI投入，已经不是给财报装点新故事，而是在争未来十年的基础设施、分发能力和商业入口。谁在这一轮投入中退后一步，失去的可能就不只是短期利润，而是下一轮竞争中的位置。

AI时代最先赚到钱的，往往不是离用户最近的应用端，而是握住芯片、产能和设备的上游环节。对于互联网平台而言，利润并没有消失，它只是被提前交了出去，换取一张留在未来牌桌上的门票。

(家电网® HEA.CN)