苏泊尔：一季度业绩增长20% 符合预期

事件:苏泊尔发 布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入25.97亿元,同比增长14.36%;利润总额2.48亿元,同比增长16.33%;实现归属母公司净利润1.89亿元,同比增长19.73%,对应每股收益0.30元;扣非后归属母净利润1.83亿元,同比增长11.02%。经营活动产生的现金流量净额 2.09亿元,同比下滑24.05%。公司预计2014年1-6月归属母公司净利润变动幅度在0-30%。

Q1收入增长14%,净利润增长20%,符合预期。一季度,公司实现销售收入25.97亿元,同比增长14.36%;实现归属母公 司净利润1.89亿元,同比增长19.73%。其中,内销、出口的收入增速接近,内销收入增长主要来自三四线市场,以及电商渠道收入的较快增长(增长 20-30%左右,占比超过10%)。一二线市场小家电销售整体低迷,但公司产品的市场份额不断提升。根据中怡康数据,1-2月份,苏泊尔电饭煲、电磁炉、豆浆机、电压力锅、电水壶的零售额份额分别同比提升了4.12、1.69、1.12、0.44、0.12个百分点。

毛利率同比提升1.56个百分点,净利润同比提升0.33个百分点。一季度,公司综合毛利率同比提升1.56个百分点;销售后续费 用、促销费和广告费增加,费用计提充分,导致销售费用率分别上升2.26个百分点至17.16%,(毛利率--销售费用率)指标同比下降0.70个百分点 至13.18%;管理费用率、财务费用率相对稳定;对外捐赠减少,营业外支出占收入比例下降0.4个百分点;综合影响公司净利润率同比上升0.33个百分 点至7.30%。

盈利预测与投资建议。一季度公司业绩符合预期。我们维持公司2014-2015年1.09元、1.27元的盈利预测,目前股价对应14年12.39倍PE,给予公司2014年15倍PE,目标价为16.35元,维持“增持”评级。

(家电网® HEA.CN)