家用电器行业:业绩下滑无碍下半年走稳

投资要点:

今年以来,受去年同期政策刺激导致增长基数过高以及房地产市场景气度下滑拖累家电消费等因素影响,家电板块业绩持续下滑,但由于基数原因,预计下半年下滑趋势将放缓,其中,冰洗仍将低位运行,彩电有望四季度初步企稳,空调由于基数的原因下滑加快。

家电企业利润增速远好于收入增速的原因包括:家电企业原材料成本不断降低,如自2013年以来,钢、铝、铜等金属价格基本就保持着震荡下行的趋势;严峻的经 营形势、残酷的市场竞争压力以及人工成本的不断上升也迫使家电企业不断提升经营与管理效率,推动产品的高端化。其中,彩电企业面临的压力更大,它们也不得 不利用自身优势寻求跨界经营;白电企业为适应当前互联网时代的挑战,不得不加快推进智能家居战略,以更多满足消费者更高的节能、健康、时尚、智能的产品要 求。

虽然受家电行业业绩继续下滑,家电板块很可能仍相对于沪深300难有明显超额收益,但是考虑到以下原因,家电板块仍有望获得正收益:下半年稳增长见效有利于市场总体走稳;家电板块估值见底;智能家居战略提速有利于估值提升。

有望获得超越市场指数的公司主要有:业绩高增长仍比较明确的健康、环保类公司,如蒙发利、开能环保;业绩虽然目前暂时不佳,但下半年业绩有望超出市场预期的,如海信科龙;受益于冰箱和空调调控能效标准提高的上游零部件公司,如天银机电,三花股份;上半年股价表现落后,但下半年公司释放更多股价上涨刺激因素的,如今年以来市场优势十分明显,管理层不断增持公司股权的美的集团。

重点推荐受益于冰箱能耗标准提高,今年下半年业绩有望好转的天银机电;去年以来基本面改善,今年加快向智能家居及物联网产业延伸的和晶科技。

(家电网® HEA.CN)