苏宁国美京东“三国杀” 业绩分化明显

互联网浪潮冲击下的家电零售业，正在上演“三国杀”。

从现已披露的苏宁云商、国美电器半年报和京东二季报看，京东上半年的收入已经反超两位“老大哥”，而国美电器的“块头”虽然最小，但净利润却最高，积极向O2O(线上线下融合)转型的苏宁云商则仍在变革与减亏中跋涉。

京东收入反超

当年超越百货公司的苏宁、国美，如今正被超越，因为京东站上了互联网的“台风口”。2014年上半年，苏宁营业收入511.5亿 元，同比下跌7.89%;国美(上市部分，下同)收入291.2亿元，仅约为苏宁的五分之三，但同比增长7.4%;京东的收入增长更惊人，今年只是第二季 度的收入已达到630亿元，同比增长107%。

苏宁对收入负增长的解释是，去年节能惠民政 策带来了国内家电市场销售的高基数，今年上半年家电市场疲软。而国美通过强化“低价”形象，拉动门店收入增长，同时以联营方式，接手物美、联华等百货超市 的家电零售业务，实现收入增加。纵使大环境不理想，电商是家电零售市场中成长最快的渠道，京东成为受益者，收入翻倍增长，实现反超。

需要说明的是，家电零售仍是苏宁、国美收入的“大头”，但是京东已经搭建了成熟的开放平台，家电零售只是京东收入的一部分。从这点看，不完全具有可比性。

此外，苏宁称，今年是O2O战略的执行年，一季度收入下滑，受到内部组织架构调整磨合的影响，二季度收入已经与去年基本持平，并实 现环比增长，目前已进入从弯道到直道的加速期。而国美则表示，上半年收入增加主要靠同店增长，下半年电商、店中店、二三级市场新开店将成为“三个新的增长 点”。

国美利润领先

从利润来看，苏宁、京东都处于亏损状态，而国美则保持了毛利率和净利润的持续增长。

2014年上半年，苏宁净利润为亏损7.55亿元，同比下降202.93%;国美净利润同比大幅增长115.2%，至6.9亿元。 而京东2014年第二季按美国通用会计准则净亏损5.825亿元，去年同期净亏损为2830万元，净亏损增加主要源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务 收购带来的无形资产的摊销费用。

苏宁称，亏损主要是收入和毛利率下降造成，去年收购的视频网站PPTV今年上半年处于调期期也带来了8000多万元的亏损额。

在三巨头中，目前国美的毛利率最高。今年上半年，国美的综合毛利率从去年同期的18.3%增加至18.8%，净利润率同比增长 1.2个百分点至2.4%，国美电器总裁王俊洲认为，这得益于高毛利的差异化产品占比达30%，且库存周转更快;而苏宁的毛利率同比下跌0.37个百分 点，为15.06%;京东的毛利率则只有国美、苏宁的一半，大约为7%。

与此同时，苏宁的费用率在上升，国美的费用率在下降。今年上半年，国美总费用率同比下降约0.8个百分点至16.3%;而苏宁的总 费用率则上升2.85个百分点，至16.32%。苏宁解释说，引进专业人才和提升员工薪资，同店收入下滑带来租赁费率增加，物流项目投入带来折旧增加，广 告投放力度加大等，是费用率上升的原因。

从经营活动产生的现金流净额看，今年上半年，苏宁为8.39亿元，同比下跌69.22%;而国美则高达32.77亿元，比去年同期的15.09亿元大幅提升。

可见，就经营质量而言，国美持续改善;苏宁正在承受投入加大、效益待转化的“转型阵痛”之中;京东则延续互联网公司的“玩法”，“赔本”赚用户和流量，做大了再说。

苏宁国美异同

京东的迅速崛起，坚定了苏宁O2O转型的决心，国美今年下半年电商业务也将提速。向互联网转型，苏宁与国美在相同之处，也有明显的路径差异。

苏宁更加激进。今年上半年，苏宁易购实现商品销售收入82.82亿元(含税)，虽同比有所下滑，但稳居国内电商第三位，仅次于天猫 和京东。截至2014年6月底，苏宁会员总数达1.31亿，其上半年首次注册会员新增1858万。通过自营与平台结合，苏宁的商品SKU总数达400万， 苏宁平台上的商户总数达8076家(其中上半年引入商户3975家)。

国美的电商业务起步较慢。今年上半年，线上线下采购、物流资源整合后，国美在线的电商业务开始重新发力，同比增长53.8%，其中 二季度同比增长64.8%，但国美并未透露具体电商收入金额。国美目前线上、线下的会员近1亿。据艾瑞的统计，国美在线在国内电商市场的份额，从今年一季 度的1.4%，快速提升至二季度的2%，超越亚马逊、当当，排名第五位。目前，国美在线开放平台有5000个商家，商品SKU总数200万。

不过，与京东相比，苏宁、国美的电商体量依然相去甚远。当然，用户数量目前还是苏、美为多，京东的季度活跃用户由2013年第二季 度的1960万同比增长94%，至2014年第二季度的3810万。因此，在发展电商的同时，国美、苏宁都要用活线下门店这张牌，推动门店的互联网化改 造。

截止今年6月底，苏宁在中国大陆、香港、日本共有门店1623家，其中在中国大陆的门店数量今年上半年负增长。苏宁认为门店是其O2O模式的重要一环，门店互联网化运营有三方面：一是展示、支付、物流、服务等环节优化，提升用户体验;二是员工有效掌握互联网工具，在用户发展、信息沟通、客户营销与售后服务上进行产品研发、方法摸索;三是员工激励授权体系上优化，提升员工线上线下协同的意识。

国美上市部分有门店900多家，整个集团的门店数量也在1500-1600家左右。互联网化改造，一是WIFI全覆盖，方便智能产品体验，以及用户比价;二是也将逐步实现国美在线商品在门店的虚拟经营。

移动互联网，是苏宁、国美都看好的弯道超车机会。今年上半年，苏宁、国美APP端销售收入在其电商收入中占比均为20%;不过京东 更高，二季度移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的24%。京东凭借与腾讯的战略合作关系，已开通微信接口，当然转化为移动电商的收入尚需时日。这三巨 头今年都积极发展虚拟运营商业务，欲抢占移动互联网的先机。

苏宁、国美也有明显的差异，前者偏“重资产”，后者走“轻资产”路线。以物流为例，京东斥巨资打造物流基地，在上海打造的“亚洲一 号”物流中心已于6月试运行;苏宁在物流建设的投入上也是不惜重金，全国21个城市物流基地投入运营，15个城市物流基地在建，另外23个城市物流基地落 实选址。

无论京东还是苏宁，都把物流作为开放平台的重要支持手段以及未来竞争的焦点，苏宁已成立独立的物流公司。国美虽也在发展物流，但不强调自建，国美在线开放平台，物流支撑也不一定非由国美方面提供，可依托社会资源解决。

另一个例子是开店与售后，国美采取了“隐性扩张”、在百货超市开“店中店”的模式，苏宁没有采取这一方式。售后方面，苏宁要打造自 己的售后服务体系，国美也侧重整合社会资源。按此思路，苏宁互联网转型的布局更宽、更广，继去年收购视频网站PPTV后，今年又收购了团购网站“满座 网”。

这也正是苏宁投入大、摊销大，国美投入相对节制、更重视收入与成本的平衡。苏宁刚公布员工持股方案，1200名中高层员工，将可获得认购苏宁股东的机会，涉及资金5.5亿元，这是苏宁凝聚员工打赢转型战的重要策略之一。

互联网时代瞬息万变，未来苏宁、国美和京东之间的竞争格局仍在演变。

(家电网® HEA.CN)