京东“3年内结束商超之战”绝非虚言？

2016第二财季利润指标超华尔街预期

8月10日下午，京东集团发布2016财年第二季度业绩。让人颇为意外的是，经历618大促一片激烈厮杀过后，京东的净利润水平不降反升，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润达到3.914亿元人民币，去年同期为亏损1570万元;美国通用会计准则下(GAAP)下净亏损1.321亿元，较去年同期净亏损5.104亿元大幅收窄，超出华尔街的预期。

实现净利润超预期增长的一个重要原因是本季度内盈利能力的大幅提升，本季度京东毛利额达到98亿人民币，毛利率连续6个季度实现增长;而京东商城Non-GAAP下经营利润率达到1.1%，上个季度为0.5%，去年同期为0.4%。一向给外界留有亏损印象的京东，在宏观经济增速放缓，消费品市场出现疲软的大环境背景下，逆势向投资人交出一份靓丽业绩，不由引发人们的猜想，这是否意味着京东即将摘掉亏损的帽子，如亚马逊一般历经长期亏损后，迎来利润收割期?

盈利是一种选择

在上一季度投资者电话会议上，公司高管已经透露出京东开始关注业务增速与盈利平衡的信号，将在健康增长的前提下提升盈利能力。以京东向来保守谨慎的风格来看，超出管理层预期并不算意外。利润率提升的同时，京东2016年第二季度剔除虚拟商品的交易总额(GMV)达到1571亿元人民币，同比增长52%，依然保持着远高于行业平均增速的水平。

实际上，对于现阶段的京东而言，实现盈利并不存在问题。京东商城早在2014年便实现了盈利。京东的毛利率连续6个季度实现增长，截至2016年Q2达到约15%，再创历史新高。这很大程度上得益于品类扩充、品质升级的成功，经过多年经营京东早已摆脱单纯的3C和自营电商平台的形象，成为“综合一站式品质购物平台”。2016年第二季度，日用商品及其他品类继续发力，GMV达740亿元人民币(剔除虚拟商品)，同比增长67%，近半壁江山。在6月的大促活动中，京东超市表现抢眼，6?18当天就售出了2500万件商品。

此外，高效的运营效率对盈利能力的提升做出巨大的贡献。要知道，第二季度恰逢京东618大促活动，经历“猫宁”激烈的围剿，净利润不降反升，商城经营利润率持续走高，Non-GAAP下达到1.1%，此意义非同一般，说明京东规模效应已经开始显现，趟出一条可持续运营的自营电商之路。根据财报显示，京东2016年Q2存货周转天数仅为38.5天，应付账款周转天数(账期)为49.8天，均处于业内领先水平。高效有序的运营使得京东拥有强劲的现金流，截至2016年6月30日,　京东过去12个月累计自由现金流达到110亿元人民币，创下历史新高，这为京东的可持续盈利带来保证。

京东自成立以来，一路伴随亏损的质疑声。尤其是近两年在GAAP下连续账面亏损50亿元、94亿元，看上去十分夸张。需要明晰的是，京东现阶段的亏损与2000年代早已不可同日而语，彼时质疑的问题是京东商城的自营模式能否盈利，而近两年的亏损主要来自于对新业务的持续投入和战略上的调整，所谓的巨亏多为无形资产减值，并不是经营上带来的真金白银的亏损。这也是为何华尔街会追捧一家连年“巨亏”公司的背后真实原因。

扩张从未止步

那是否可以预判，京东就此迎来了扭亏为盈的拐点?未必!

从近期京东扩张的步伐来看，现阶段小小的盈利或许只是对京东战略和模式正确性的一个印证，千万不可小看刘强东的野心，新一轮战场才刚刚开始。京东这一路走来，从家电业的搅局者，到综合零售业的巨头，没有谁比京东更明白不进则退的道理了。

前不久刘强东在央视《对话》节目中表示京东正考虑在3年之内结束商超之战，做到线上线下第一。此话刚出不久，1号店联手京东战略发布，将在3个月内补贴10亿死磕天猫超市。从种种迹象来看，下一个开打的战场无疑便是商超!京东为了这一天早已开始积极布局，入股永辉，与国际零售巨头沃尔玛战略合作，联手1号店南北夹击天猫。此外，根据京东的规划，2016年起将建立一个覆盖中国所有大中城市的冷藏、冷链、仓配一体化的网络，冷藏、冷链的物流网络一旦建立起来，京东将成为世界上唯一一个拥有大件、中小件、冷链三张物流大网的企业，这无疑将成为京东领先于竞争对手的独特优势。

上一轮家电大战中一打成名，不仅给京东带来了领先的市场份额、不断提升的活跃用户数，更是验证了京东模式的可行性和正确性。事实证明，在与竞争对手的数次直接交锋中，京东凭借着其用户体验、成本、效率等领域的整体优势，逐渐巩固扩大的自身市场份额，并在2015年占据了家电网购市场60.2%的份额。可以说，没有当年的零毛利魄力，就没有现在这个改变中国零售业态的巨头。

而现在的京东更加有底气，不仅有丰富的经验，还拥有更加强劲的现金流。财报显示，第二季度京东自由现金流达到81亿人民币，现金储备同比上升72%，达到434人民币亿。根据穆迪的预计，2016　和2017　年京东零售业务将产生人民币200-250亿元经营总现金流。稳定充沛的现金流，势必将在一触即发的商超大战中为京东提供强有力的保障。

从京东的扩张步伐来看，本季度阶段性实现盈利，仅能代表京东模式具备盈利能力，并不能就此说明已经到了盈利的高峰，京东现在需要的不是收割利润，而是收割新的战场!

(家电网® HEA.CN)