中国不批准，东芝半导体售价或提高40亿美元

据国外媒体报道，越来越有可能的是，东芝公司将错过在3月份完成旗下内存片业务对外出售这个最后期限。这对于这家日本巨头来说无疑是一个好消息，因为结果可能是该芯片业务售价将会至少提高40亿美元。

该公司同意将这个优质资产部门出售给贝恩资本(Bain Capital)牵头的一个财团，以避免该公司股票在自己核能业务遭受数十亿美元亏损后遭摘牌处理。不过，据知情人士透露，中国尚未批准这笔交易，中国政府监管机构不太可能在3月31日最后期限前出来审查结果。这可能让东芝有机会进行更加有利的谈判，将去年9月份的2万亿日元（约合186亿美元）销售价格进行上调，那次价格可能将东芝价值低估了几十亿美元。与去年下半年比，东芝现在已经处于较为稳定的状态。

麦格理集团(Macquarie Group Ltd)驻东京的科技分析师达米安·通(Damian Thong)认为，中国对东芝出售芯片业务的审查没有制定时间表，在最后期限公布审查结论似乎极不可能。

东芝女发言人中森原（Midori Hara）表示，该公司努力在3月31日期限时间前完成出售交易。贝恩资本对以上消息拒绝置评。

如果该交易在3月31日之前不能完成，东芝有权终止交易。尽管该公司去年急于筹集资金，但现在它已经不再需要这笔资金来避免退市，该公司高管们现在认为与贝恩的这笔交易价格远低于市价。周三在公布季度财报时，东芝可能要面对有关这一问题的询问。

目前的出售条款是经过长达8个月的疯狂谈判出台的结果。鸿海精密（Hon Hai Precision Industry Co.）和博通 (BroadcomLtd.)两家竞购者提出了2.5万亿日元或更高的收购竞价，但是后来都在政治阻力下放弃收购计划。最终，通过抵御了来自东芝制造业合作伙伴西部数据（West Digital Corp.）的法律挑战，并且赢得了东芝最为重要客户苹果公司的支持，贝恩资本赢得了这一竞购。知情人士声称，东芝该芯片部门在公开的拍卖中可能会获得220亿美元至240亿美元的售价。

自从出售交易进入谈判阶段以来，东芝状况已经好转。去年12月份，该公司出售了4100亿日元的核电资产，发行了6000亿日元的新股，从而提振了资本。与此同时，该公司的内存片业务已经变得更加有价值，该业务上半财年实现运营利润2050亿日元，约占该公司总运营利润的88%。

“他们真的没有什么理由需要再出售这个业务了，只是合同已经签订了，”Ace Research Institute分析师靖田英基（Hideki Yasuda）表示，“从股东角度来看，把该芯片业务留在公司内是最好的方案。”

如果目前的交易废除，东芝至少有三个选择方案。东芝就提高售价能够同贝恩资本财团进行谈判；东芝能够让该内存片企业上市，筹集资金并能够提高其知名度；或者保留该业务，利用其稳定的利润来资助投资。

做出任何改变都会涉及一大群利益相关者。知情人士表示，东芝的主要贷款机构三井住友 (Sumitomo Mitsui)和瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group Inc.)将在任何决定中发挥关键作用，并且不会轻易改变他们对当前交易条款的支持。这两家银行还承诺，假如该交易获得中国监管机构的批准，将向收购后的实体提供6000亿日元贷款。麦格理集团的达米安·通表示，尽管重新谈判条款或让该业务上市可能会带来更高的回报，但银行的首要利益是降低负面风险。

东芝新股东的增加可能会让支持重新谈判该交易的力量增强，这些新股东在东芝的事务中扮演着更为积极的角色。去年12月份新股发行，使得持有东芝股票的基金数量总计达到60家，总计持有东芝三分之一股权，这些基金包括大卫·艾因霍恩（David Einhorn）的Greenlight Capital、丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）的Third Point和Effissimo Capital Management Pte。

东芝一位参与去年12月股权融资的投资者表示，通过重新谈判，东芝可能增加价值2000亿日元。不愿意透露姓名的知情人士透露，投资者计划利用定于6月底召开的东芝股东大会来推动达成更好的交易。

“他们的影响是有限的，因为他们不是有力量的代理人，”麦格理集团的达米安·通表示，“但部分发出声音的股东可能会站在内部反对者一边，增加该交易完成难度。”

(家电网® HEA.CN)