TCL智家的出海大考，只赢了一半

已经成为支柱的海外业务持续增长，也依然没能改变TCL智家利润持续下滑的局面。

近日，TCL智家发布2026年第三季度报告。报告显示，前三季度，TCL智家实现营业收入153.06亿元，同比增长6.69%；归母净利润7.75亿元，同比下降20.67%。同期，海外收入同比增长19.12%，其中海外自有品牌收入增长62.01%。

从收入来看，TCL智家的海外扩张并未失速，已经成为了推动业绩增长的主要力量。但海外业务的良好表现，未能同步转化为利润的改善。第三季度单季，TCL智家营业收入虽然同比增长10.32%，但归母净利润却同比下降了22.15%，收入与利润的反差进一步扩大。

近年来，面对国内家电市场需求疲弱的现状，TCL智家通过业务整合、品牌拓展和海外产能建设寻找新的增长空间。如今，TCL智家的海外收入占比已经超过八成，成为了能够发挥支撑作用的增长极。不过，海外市场虽然能够为企业提供新的订单和增量空间，但却未必能抵消成本、汇率等因素带来的经营压力。

TCL智家的最新财报，再次揭示了家电企业出海面临的这一现实。

海外撑起增长

海外市场已经成为TCL智家维持收入增长的重要支撑。

近年来，国内家电市场持续承压。国家统计局数据显示，2026年前三季度，限额以上单位家用电器和音像器材类零售额为8105亿元，同比下降4.9%。虽然9月单月恢复增长，但尚未扭转累计销售额下滑的局面。

国内市场的变化也反映在TCL智家的经营中。今年上半年，TCL智家境内收入15.27亿元，同比下降31.51%；境外收入84.07亿元，同比增长16.01%。此消彼长见，TCL智家海外收入占比从去年同期的76.47%提高至84.63%。

从收入增量来看，上半年TCL智家境内业务同比减少约7.03亿元，境外业务则增加约11.60亿元。海外增长不仅填补了国内业务收缩形成的缺口，还推动公司整体收入增长4.83%。海外市场对TCL智家整体增长的支撑作用已经相当明确。

这种增长有其长期积累的经营基础。

TCL智家的海外业务主要来自两套体系，其中有奥马冰箱长期积累的海外ODM制造与客户资源以及TCL品牌在全球市场建立渠道和品牌影响力。2021年TCL取得奥马电器控制权后，又通过整合合肥家电，将两套业务逐步纳入同一上市平台。奥马电器与TCL自有品牌相互补充，使公司能够在维持ODM订单的同时，扩大自主品牌销售。

值得注意的是，今年上半年，TCL智家海外自有品牌收入同比增长77.07%；前三季度累计增长62.01%。虽然累计增幅有所收窄，但仍保持较快增长。

海外业务对TCL智家的贡献并不局限于营收收入。

根据半年报计算，今年上半年，TCL智家境外业务毛利润约20.37亿元，较去年同期增加约2.82亿元；境内业务毛利润约2.76亿元，同比减少约1.88亿元。两者相抵后，集团整体毛利润仍然增长约0.94亿元。与此同时，上半年公司境外业务毛利率为24.23%，与去年同期基本持平，高于境内业务18.06%的水平。

不过，这些增长最终并没有转化成同等幅度的利润改善。上半年，公司归母净利润下降19.88%；到了前三季度，降幅进一步扩大至20.67%。海外业务虽然撑住了增长，但却没能让TCL智家摆脱利润下滑的局面。

利润为何没有跟上？

真正让TCL智家前三季度少赚两成的，是汇率。过去一年，人民币升值让TCL智家的汇兑损益发生了明显变化。2025年前三季度，公司还获得约0.74亿元汇兑收益，今年同期却产生2.84亿元汇兑损失。一正一负，汇兑损益相差3.58亿元。

去年前三季度，TCL智家归母净利润为9.77亿元，今年减少至7.75亿元，少了约2.02亿元。而根据公司披露的数据，剔除汇兑损益影响后，今年前三季度归母净利润达到9.43亿元，同比增长0.70%。

以公司未考虑所得税影响的调整口径计算，两期汇兑因素对归母净利润的影响相差约2.09亿元，基本覆盖了同期2.02亿元的利润减量。换句话说，如果没有汇兑损益的变化，TCL智家前三季度的调整后利润实际上仍有小幅增长。

这与TCL智家的业务结构密切相关。海外收入占比超过八成，意味着公司有大量出口业务以美元、欧元等外币结算。人民币升值时，外币货币性资产可能产生汇兑损失。虽然公司通过远期外汇合约等工具管理风险，但汇率变化依然影响着最终利润。

不过，汇率解释了前三季度利润下滑的主要原因，却没有完全消除对第三季度经营表现的疑问。

根据半年报和三季报数据计算，今年第三季度，TCL智家剔除汇兑损益影响后的归母净利润约为3.15亿元，较去年同期的3.45亿元减少约3000万元，同比下降8.8%。这一变化也反映在毛利润上。第三季度，公司营业收入同比增长10.32%，营业成本却增长约17.37%，导致毛利润同比下降8.62%，综合毛利率降至22.50%。

这其中有去年同期基数较高的影响。2025年第三季度，TCL智家综合毛利率达到27.16%，明显高于当年上半年。今年第三季度毛利率虽然同比下降，但较第二季度21.42%的水平已有回升。

原材料成本也带来一定压力。TCL智家曾在6月的投资者交流中表示，第一季度生产主要使用此前采购的原材料，涨价压力尚未充分进入生产成本。随后，公司又提及塑料等原材料涨价造成的影响。随着前期库存逐步消耗，原材料价格变化可能进一步反映在生产成本中。

对于TCL智家而言，海外市场已经发挥了重要作用。它不仅弥补了国内收缩的营业收入，还为公司贡献了新的毛利润。但随着海外业务占比越来越高，企业也更加直接地受到汇率等外部因素影响。

这份三季报说明，海外增长能够帮助TCL智家维持经营规模，却不能保证利润也能跟随规模实现同步增长。如何在扩大海外业务的同时，降低汇率波动的影响、维持自身盈利能力，已经成为TCL智家需要面对的问题。

(家电网® HEA.CN)