万家乐资产重组揭晓：控股孙公司顺特设备

广东万 家乐股份有限公司（以下简称“万家乐”）因重大资产重组事宜停牌近一月后终于揭晓答案。万家乐昨日晚间发布公告称，公司拟通过下属全资子公司顺特电气以 1.73亿元现金方式收购施耐德东南亚合法持有的顺特设备10%的股权，交易完成后，万家乐将成为顺特设备的控股股东，通过顺特电气间接持有其60%的股 权。

根据评估机构广东中广信出具的以2012年12月31日为基准日的资产评估报告，顺特设备净资产评估值为173149.03万元，其10% 股权的评估值为17314.90万元，根据交易双方签订的《股权转让协议》，经交易双方协商确定，顺特设备10%股权的交易价格为17196.24万元。

重组优质资产

公开资料显示，顺特设备是顺特电气与法国阿海珐输配电控股有限公司（2011年该外方控股公司变更为施耐德电气东南亚（总部）有限公司）于 2012年12月合资设立，双方各持有顺特设备50%的股权，成立后顺特电气将其从事的干式变压器、干式电抗器、欧变、美变、开关柜等中低压输配电产品的 生产经营，整体转至顺特设备，顺特电气只作为持股公司存在。

据悉，顺特设备2010年、2011年及2012年的净利润分别为2,484.71万元、-178.13万元、4,347.60万元，业绩 波动较大，主要原因是2010年、2011年顺特设备处于中外方合资组建及调整磨合阶段，经营业绩受到一定影响。2012年以来，随着原材料价格的下降及 整合的深入进行，顺特设备产品的毛利率有所上升，经营业绩也开始出现恢复式增长。

顺特设备的核心产品为干式变压器，干式配电变压器市场目前高度竞争，全国大小有超过1000家的生产企业，各地区均有生产企业，且依据地域 优势进行经营和销售目前行业内前十名的经营者相对稳定，但随着一些有实力的大型企业进入该领域，竞争更加激烈，相信未来会有所变换。主要经营者为本土品牌 的海南金盘、江苏中电，江苏华鹏，山东达驰，河南许继，保定天威，天津特变，山东金曼克等，外资品牌的有上海ABB，广州西门子等。2008年顺特电气入 选国内变压器行业十大企业，顺特品牌曾被评为干式变压器行业第一品牌，顺特设备为国内十大变压器企业之一，在干式变压器行业处于国内领先地位。

利好上市公司

对万家乐来说，重组一家在行业内具有领先地位的企业，无疑收获诸多利好：资产规模增大、降低负债率、提高融资能力和盈利能力。

万家乐称，本次交易完成后，顺特设备成为上市公司的控股子公司，将纳入公司的合并财务报表范围，资产总额并入公司合并财务报表后，资产规模 将会有较大规模的增长，按2012年年末数据进行测算，资产规模的增幅为57.80%。同时，由于负债总额的增长少于资产总额的增长，合并财务报表中资产 负债率相应下降。

目前万家乐通过发行中长期的公司债券及银行贷款等方式进行融资，银行给予较高的综合授信额度。假设本次交易已在2012年1月1日完成，本次交易后公司的资产负债率下降至45.93%，处于行业的相对较低水平，融资能力将进一步提高。

顺特设备并入上市公司合并财务报表后，万家乐的收入总额、利润总额、净利润均有较大幅度的增长，根据2012年度数据进行测算，三项指标的 增长幅度分别为60.25%、28.93%和23.94%，由于万家乐对顺特设备的持股比例增加了10%，合并后，归属于母公司所有者的净利润也会有所增 长。

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