HEA小百科:关于预期，你了解多少？

什么是预期？

预期，简言之是对未来情况的估计。在金融学中，预期是人们对未来经济变量作出的一种估计，对于不确定的因素（如未来利率、价格或税率等）的看法或意见。

如果预期没有系统性错误（或偏差）并应用了所有可能获得的信息，则称为理性的（rational）预期。

如果人们根据过去的行为来形成他们的预期，则这种预期称为是适应性的（adaptive）预期。在经济学中，人们在对未来会发生的预期是基于过去（历史）的。例如，如果过去的通货膨胀是高的，那么人们就会预期它在将来仍然会高。

平均地来说，理性预期应该是准确的。

预期会对现实的经济活动产生影响。如人们预期通胀率为10%，在订立相关合同时，厂商会要求价格上涨10%，而工人与厂商签订合同中也会要求增加10%的工资，这样，在其他条件不变的情况下，每单位产品的成本就会增加10%，从而通货膨胀率就会按10%持续下去，从而形成通货膨胀的惯性。

在投资理财中，通常未来的收益是不确定的。在没有发生意外事件发生时，人们根据已知信息所预测未来能得到的收益，被称为预期收益。

在投资理财中，预期收益至为关键。

不过，预期收益与未来实际收益并不能划等号。

如某投资理财产品“乾元—共享型”2014年第12期理财产品，期限为181天，预期收益率：5.75%，收益类型：非保本浮动收益。

事实上，该预期收益率是银行认为的在未来一段时间，市场维持“正常”走势下获得的收益。

因此，假若在期限到期日，购买该理财产品的用户所得到的收益率低于5.75%，则可认为是低于预期；若用户实际收益率与预期收益率相差过大，甚至出现本金亏损，则可认为是远低于预期。

低于预期的另一面则是高于预期。

如杭州老板电器于2013年10月25日披露的《2013年第三季度报告全文》、《2013年第三季度报告正文》预期：2013年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长10%至40%。

但在2014年1月9日，老板电器再次公告，2013年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长区间至40%~50%，盈利区间约3.75~4.02亿元。

除了企业自身官方公告外，还有投行分析师或机构的集体预期。

如在截至9月30日的季度，LG Display的净利润为2450亿韩元（约合2.3亿美元），相比去年同期的1590亿韩元增长54%。但分析师原先的预期为2780亿韩元。因此也构成了低于预期。

另有2013年格力电器宣布将从美国和加拿大市场召回约225万台除湿机产品，同时该公司还在应对美国合作伙伴的索赔诉讼。

瑞银证券即曾发布研报预期，格力电器此次召回的产品售价从100美元至400美元不等，若假设均价为150美元，则总召回金额约3.3亿美元。但由于很多产品已经使用较久，且产品单价不高，估计实际召回比例不到一半，即召回金额不到10亿元人民币。

中金公司则在一份研报中预期，召回约225万台除湿机表明格力出口美国除湿机安全隐患导致的后续事件发酵超出预期，即召回事态的发展超出正常路径。

但对于格力公司本身所受到的影响，此次损失是非经营性的，未来不可持续，理性预期对公司市值影响并不大。

据家电网了解，截至2014-01-20，6个月以内共有 25 家机构对格力电器的2013年度业绩作出预测：预测2013年每股收益 3.31 元，较去年同比增长 34.01%， 预测2013年净利润 99.43 亿元，较去年同比增长 34.73%。

而根据格力电器20日午间发布的业绩快报（未经审计）：2013年该公司实现营业总收入1200亿元，同比增长19.90%； 归属于上市公司股东的净利润108亿元，同比增长46.53%； 基本每股收益3.60元，同比增长45.75%。

因此，从机构分析与企业实际数据看，格力业绩应属“高于预期”。

而截至2014-01-20，6个月以内共有 18 家机构对TCL集团的2013年度业绩作出预测；

预测2013年每股收益 0.23 元，较去年同比增长 144.94%， 预测2013年净利润 19.63 亿元，较去年同比增长 146.52%。

根据TCL集团公告，公司预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为19亿元至22亿元，同比增长139%至176%;预计基本每股收益为0.2238元至0.2591元。

该情况则归属“基本符合预期”。

根据手机厂商HTC对外公布的2013年四季度业绩该季度运营利润连续第二个季度亏损，四季度的运营亏损额为15.6亿新台币，约合5200万美元。

根据汤森路透集团调查，分析师对HTC四季度净利润预期值为2430万美元。因此HTC的最终业绩构成“低于预期”。

在关于业绩预期的报道文章中，“市场预期”无疑是一项曝光频率最高的词汇之一。

以三诺生物为例，公司公布2013年业绩预报，预计归属于上市公司股东净利润1.48亿元-1.74亿元，同比增15%-35%，低于市场预期。

那么何为市场预期呢？事实上，决定企业收益因素有很多，产品的需求因素：如果产品需求量大，生产所需要的电力、设备、运输、资金等可否满足；新产品的开发能力，职工队伍的素质；产品的经营、销售能力；政府、行业及社会的各项政策保证状况等。

因此，在三诺生物的“市场预期”上，某券商人士就指出，第四季度是公司产能释放和订单确认的集中期，本应是全年业绩最高的时候，而扣除三诺生物前三季度1.21亿元净利润，公司第四季度实现净利润0.27-0.53亿元，而公司2013年第三季度实现净利润5068万，存在环比下降的可能。

此即为典型的低于市场预期。

(家电网® HEA.CN)