乐视网复牌无望 券商摸底、板指踢出提示风险

【家电网 HEA.CN 2017年12月19日原创】今年7月底，美国指数供应商MSCI公司对A股停牌公司发出新的“禁令”，一旦被纳入MSCI新兴市场指数的股票，停牌超过50天，那么这只股票在整整一年之内都无法重回指数之中。在A股市场上，上市公司长期停牌这一问题始终困扰着投资者。截至上周五，根据媒体统计便有200多家企业处于停牌阶段，这种遥遥无期的非流动性资产占据了A股的6.5%，既拖累了A股市场的整体指数，同时还影响着其他股票获得指数基金配置的资格。

18日早间，根据指数编制规则，深交所便发布《关于调整深证成指、中小板指、创业板指、深证100 等指数样本股的公告》，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司决定于2018 年1 月第一个交易日对深证成指、深证100、中小板指、创业板指、中小创新等指数实施样本股定期调整。在调出公司名单中，乐视网被调出深证成指、深证100、创业板指。华大基因等7只股冲进创业板指，老板电器等10只股调进深证100指数，苏泊尔等45只股纳入深证成指。

那么作为依据的“指数编制规则”的原则是什么？一般而言，指数样本原则上定期调整一次，符合选样条件的样本股自下个月第一个交易日起计入指数，不符合选样条件的老样本于每个月的最后一个交易日之后剔除。 根据家电网参照深交所于2014年1月2日起实施的编制规则修订版，对其他深证系列指数的基本选样指标做相应调整显示，“样本股选样指标为一段时期（前6个月）平均总市值的比重、平均自由流通市值的比重和平均成交金额的比重。选样时先计算入围个股平均总市值占市场比重、平均自由流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，再将上述指标按1：1：1 的权重加权平均。”

同样地，笔者在国证指数官网披露的创业板指编制方法中看到，创业板指的样本股票被考核的关键指标是前6个月平均总市值的比重、平均自由流通市值的比重和平均成交金额的比重。其中100只成分股遵循两条规则，一是排名在样本数 70%范围之内的非原样本股按顺序入选；二是排名在样本数 130%范围之内的原样本股按顺序优先保留。

简单来说，乐视网只有掉到了130名以外才会遭到调出，而作为取代者的华大基因等7股冲进前70名才会被调入。据了解，早在6月份和9月份，深交所便对创业板指陆续进行2次定期调整，4月份开始停牌的乐视网在前两次的定期调整中逃过一劫。三个月后，乐视网在此次定期调整中被踢出表明其已掉出深证成指、深证100、创业板指的130%范围。

业内人士向家电网指出，乐视网从停盘到复盘期间积攒了太多的“怨气”，一旦复盘集中释放便具有严重风险。为了避免风险发生，该人士指出，在复盘之前从板指剔除以免影响大盘指数。

入列主要大盘指数，可以让一只股票更大概率获得指数基金的配置，而出局者则会遭到机构们的冷落和调整估值。在深交所对乐视网做出剔除动作的背后，是乐视网复牌在即的传言不绝于耳，它像一个“不定时炸弹”随时带给证券市场不小的打击。14日，一则某知名券商经纪事业部发给各分支机构的关于“做好乐视网复牌前后的各项准备工作”的内部邮件疯传。此后相关权威机构表示：“近期无乐视网复牌安排”。看似有日却无“实锤”，但做好乐视网复牌前后的准备却是必然的事情。

相关人士指出，复牌无望使得投资人资金无法抽出，而复牌很有可能意味着暴跌，对机构（银行、券商、信托、基金）、散户，甚至创业板指、深证成指等大盘而言，都是一件需要做好准备的事情。

从曾经创业板的龙头，到如今的“弃儿”，乐视网这一年来的经历已经不需要多做赘述。从多个大盘指数剔除，这意味着外界对乐视网复盘后的不好猜想都可能汹涌而至。虽然乐视网在和旧乐视的非上市体系切割，但乐视网的估值不断遭机构下调。12月15日，长盛基金发布公告称，自12月14日起对旗下基金所持有的乐视网股票按照2017年10月30日重估价7.82元下调50%的价格，估值价格调整为3.91元。在此之前，已经有近30家基金下调乐视网估值，12月11日，嘉实沪深300ETF宣布将乐视网估值下调至3.91元、华夏沪深300将乐视网估值下调至3.92元。而11月中旬易方达基金等机构便对乐视网按照3.91元进行估值。

除了对乐视网估值的下调，多家券商早已开始对乐视网的投资人提前摸底提示风险，了解投资者的持仓情况、风险承受能力、是否有融资买入等。正如14日的那则流传甚广的通知要求：重视投资者咨询及安抚工作，积极化解风险；全面摸底，筛选持有乐视网的客户明细，了解客户的风险承受能力、资产情况、盈亏情况等；关注客户的咨询及投诉，做好安抚工作；同时做好突发事件应急处理及重大风险事项报备。

据了解，当前只有个别券商持有乐视网的股票质押，融资融券属于较难处理的部分。数据显示，乐视网的融资融券余额有32.98亿元，两融余额占了流通股市值的8.47%。另据了解，在此次乐视网遭深交所调出之前，交易所在今年10月底，便已经将乐视网从融资融券标的股票名单中剔除，不过仍在交易所融资融券可充抵保证金担保品标的池中，券商自行调整。海通证券于11月2日将乐视网调出担保品范围，国信证券则将乐视网作为担保品的折算率调为0。

值得注意的是，过往如有类似复牌后暴跌的情况，一些券商会提前准备通知客户补仓，这时投资者如无资金还款可能被平仓（多数券商的平仓线为130%），甚至被券商起诉追债。而根据证券从业人士指出，强制平仓也仍有可能因流动性警长而卖不出，导致券商亏损。

据家电网查阅，目前乐视网总股本为39.89亿股。乐视的债务危机爆发以来，引发了供应商讨债、欠薪、银行资金冻结等一连串的连锁反应。基于赎回压力，乐视网经机构们下调后的股价估值已经下降到了156亿元。而在8个月前的停牌时，乐视网股价还是15.33元/股，总市值为611.58亿元。距245天前乐视停牌时，其市值跌去了75%。10月27日，乐视网披露的三季报显示，前三季营收60.95亿元，同比下滑64%；净利润亏损16.52亿元，预计2017年全年也将亏损。

当前，乐视网依然在持续调整中，12月15日，融创系刘淑青从幕后走向台前，正式出任乐视网CEO兼总经理，公司高管刘弘因个人原因申请辞去乐视网副总经理职务。2017年1月份，融创以150亿元战略投资入股乐视网，紧随着袁斌、梁军、高飞、张旻翚、蒋晓琳、吴亚洲、吴辉、张志勇等多位原乐视系高管从乐视网辞职，此次刘弘从副总经理之位请辞，公司法人代表的变更，在一定程度上意味着原乐视系在乐视网全盘出局。业内人士称，“换血”也是为了帮乐视止血。而乐视网多位前高管便因未归还股票质押式回购资金1.8亿元正在被方正证券起诉追债。曾经的股权承诺成为一张“废纸”，旧乐视人曾经所享有的股权也被“清零”。

关于复牌时间，上交所《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》中就明确，上市公司因筹划重大资产重组申请停牌的，除符合相关规定可申请延期复牌的情形之外，应当在3个月内公布预案并申请复牌。目前乐视网公布预案遥遥无期，深交所的调出动作也并非当前，而是在2018年1月的第一个交易日执行。相关从业人士向家电网称，为避免对大盘造成冲击，乐视网在此之前复牌的可能极小。

众所周知，一家上市公司需要对广大投资者负责，随性而为是“害己又害人”的不负责任的行为。对于长期停牌，深交所副总经理李鸣钟日前就表示，随意停复牌这个问题，整个市场非常关注。他强调，长期停牌影响了投资者的交易权，越来越成为市场反映比较强烈的问题之一。“在不久的将来，市场就会看到最新的安排”。

(家电网® HEA.CN)