债务压顶频繁自救 国美如何打开死循环的结？

近两年来，国美的消息出现在大众面前，大多是因为两件事。

第一件就是新增被执行信息，沉重的债务负担悬在国美的头上。到了今年5月，国美的被执行总金额已经超过了63亿元。

第二件事，则是国美频繁的“自救”消息，为了扭转目前面临的困局，自黄光裕回归以来，国美走在自救的道路上。

然而从真快乐到国美超市，再到今年提出的即时零售，国美的自救举措都呈现出了一个显著的特征——雷声大，雨点小。向线上转型的真快乐以及加强线下零售的国美超市如今已经没有了音讯，国美还在马不停蹄地走往自救的下一步。

现在，国美又看中了汽车市场。北京商报报道称，国美已经入局汽车市场，开放了国美汽车体验馆的加盟，目前已经有部分经营者参与加盟。

频繁自救

就如同人在落水时的慌乱挣扎一样，国美近年来呈现出来的状态是“急躁”。在百亿债务压顶的情况下，国美迫切需要新的业务创造现金流并恢复商誉，再度拢回供应商的心。这让国美的自救策略呈现出慌不择路的状态。在几乎摒弃了家电业务之后，国美似乎缺乏完整的自救方针，仍在不断试错中。

2021年，黄光裕的复出被看作是国美由守转攻的标志而直接带动了国美股价的暴涨。然而从现在来看，这个节点却成为了国美走入泥潭的开始。

2021年，国美在黄光裕的带领下，加大了各类业务的投资力度。在将国美购物APP更名为真快乐的同时，黄光裕还扬言要在线下翻倍增加国美零售店，将开店总数增加到6000家。

然而，大举投入的资金以及员工日以继夜地工作，并没有产生相应的效果，反而就像是投入深潭之中的石块一样，在惊起一丝涟漪之后便彻底沉底——一切都打了水漂。

就在一年之后，国美便陷入了资金危机，员工成为了第一批牺牲者。2022年5月，国美不再给员工缴纳社保和公积金。当年10月，董事长黄秀虹在员工大会上摊牌：“公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了”。

第二批受害者是供应商以及消费者。2022年年底，国美与消费者、供应商的矛盾彻底爆发。债务压顶以及资金链断裂风险的情况下，国美门店大量关闭，而仅存的300家门店，大多出现发不出货、拖欠员工工资、欠供应商货款等情况，来自全国各地的消费者、供应商、房东、消费者正在向国美维权。

国美与供应商关系的恶化，几乎断了国美在家电业务上翻盘的机会。此前媒体报道称，国美与供应商相对大规模的断供应该是2022年中发生的。国美的债台高筑，也让不少供应商选择结束合作。国美曾经还尝试过用“抽成”的合作方式来挽回供应商的信任，也就是部分产品不再入库国美，而是由厂家直接发货，国美从中进行抽成。但债务的大雷，却让家电供应商无法信任国美。

国美只能另寻他路。据了解，国美正在试图通过开拓类加盟、平台直播等寻找新的增长点，将以低价为主导吸引加盟商和消费者。国美还计划加快发展家居家装、国美汽车体验馆、租赁业务、元宇宙、区块链等创新业态业务。

而零售，仍然是国美自救的重心。据多家媒体报道，国美零售创始人黄光裕于2023年10月亲自领军搭建无人零售项目团队，并对业务做了清晰定位，即补充满足介于电商和社区超市之间的购物需求，打造响应时间不超过5分钟的便捷零售生态。今年4月8日，国美无人零售生态业务供应商签约会在国美鹏润大厦总部正式举行。

从实体商业到直播带货，从无人零售到即时零售，国美可以说把零售行业的可能性试了个遍，但仿佛终究没找到正确答案。

也有业内人士认为，国美早已被黄光裕所抛弃。

从2023年年初开始黄光裕便开始抛售国美股票，回笼了约20亿的现金。从2023年至今，国美的每一步布局，仿佛都透露着不死心。除了超市外，黄光裕还秘密注册了新能源汽车、区块链、元宇宙、直播电商等公司。然而巧合的是，国美的每一步动作，都刺激着股价的上涨，这引发了外界的诸多猜测。

死循环

已经进入ICU抢救的国美能够翻盘的机会已经越来越少，如今只能和时间赛跑，在更多的时间里，建立能够贡献稳定现金流的业务，并逐步消化债务，挽回供应商的信任。

解铃还须系铃人，国美面前仍然盘踞了两大难题。

显性的是债务问题。财报显示，国美零售（00493.HK）2023年营业总收入为6.47亿元，同比下降96.29%；归母净利润为-100.57亿元，显示出经营状况的严峻性。与此同时，国美零售2023年资产负债率为130.89%，较上年同期上升32.05%，速动比率为0.14，资产周转率降至0.02，排名行业倒数第二，偿债压力持续增大。

财报显示，截至2024年2月29日，国美零售逾期计息银行及其他借款（包括应付债券）本金共为192.6亿元，正积极与相关银行及有关单位商讨（其中包括）改变贷款条款或延长贷款期限，促使达成双方同意的安排。

而更艰难的则是债务问题引发的信任危机。国美电器拖欠的家电企业货款，以及消费者购机款一直未能支持，导致供应商以及消费者无法相信国美。这让国美开展的自救动作困难重重。

业内人士认为，国美超市雷声大雨点小的主要还是信用的问题。

国美超市以加盟的模式运营，但国美的品牌价值并不吸引人，加盟商完全可以选择更好的品牌。与此同时，国美的债务危机以及口碑危机，让国美与经销商的合作只能走现采购销的模式，但国美连番的亏损以及债务逾期已经说明国美的账面已经没有多少资金。

从未来展望来看，国美无论想要发展哪种策略，都需要先解开供应链上的“结”。而解决供应链难题的一大关键，在于资金。然而，这是一个死循环，国美的危机始于资金，但解决问题的办法也是资金。

分析人士表示，国美想要重新运转，重点还是解决盈利问题。然而，开展新的业务需要新的注资，而投资人们需要的是可盈利的预期。因此，国美只能去赌一个未来。

(家电网® HEA.CN)