没动机、有难度 高通并购英特尔图什么？

AIPC的浪潮正在加速改写芯片行业格局。曾经的芯片巨头英特尔首当其冲，成为了AIPC浪潮下的掉队者。2024年以来，英特尔的股价已经累计下跌约60%，目前英特尔市值不足千亿美元。而令芯片行业一片哗然的是，在英特尔积极进行重组的时候，高通却“倒反天罡”，传出计划收购英特尔的消息。

据知情人士透露，高通公司已接洽英特尔讨论收购这家举步维艰的芯片制造商，朝打造史上最大的并购案之一迈出了第一步。有分析指出，如果高通收购英特尔的交易最终成功，将成为有史以来最大的科技并购案之一。目前英特尔的总市值为933.8亿美元，与之相比，微软在收购动视暴雪时花费了690亿美元。

没有收购的理由？

高通计划收购英特尔的消息引发了芯片行业的热议。有业内人士指出，高通收购英特尔的交易困难重重。从交易价格来看，英特尔目前的总市值接近千亿美元，将会为高通造成重大的财务压力。交易完成后，高通的净利润可能会大幅下滑，甚至出现转负的情况。

与此同时，在涉及重大并购时，反垄断审查是难以避免的一道关卡。芯片行业作为科技前沿的竞争领域，受到全球的关注。过去不少芯片行业的重大收购案在反垄断审查阶段遭遇否决而宣告失败。

2018年，博通公司针对高通的并购案被特朗普以国家安全的理由一纸否决。同一年，高通并购恩智浦案，也因为没有获得中国反垄断机构的批准而失败。2021年，英伟达试图收购Arm的计划，也因为反垄断问题遭到美国联邦贸易委员会的阻止。之后，该交易于2022年正式终止。

如今，高通对英特尔的收购案将对芯片行业格局引发更加重大的影响，高通收购英特尔将面临更大的阻力。知情人士称，高通已就此与美国监管机构进行沟通，该公司也相信全美资合并可以减轻关切。

此外，也有业内人士认为，高通缺乏收购英特尔的充足理由。天风国际证券分析师郭明錤发布报告指出，并购英特尔仅对高通的AIPC芯片业务有帮助。但从微软对WoA（Windows on ARM）的承诺（其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构），高通在PC市场成长只是早晚问题。郭明錤表示，“我的调查与理解是，高通在内部讨论中，对并购英特尔也抱着消极态度。”

分析人士猜测，推动高通收购英特尔的主要因素可能与美联储降息有关。美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这一幅度超出市场预期，也是四年来美联储首次降息，标志着美联储由货币政策紧缩周期向宽松周期转向。这意味着，高通将拥有更多灵活的资金用于并购处于估值低谷的英特尔。

业内人士指出，尽管英特尔在AIPC的浪潮中逐步落后，但仍有诸多优势业务，如果能低价收购英特尔，也能推动高通未来的市场增长预期。

最好的选择？

高通公司前高管、硅谷初创公司SiFive首席执行官Patrick Little认为，高通似乎更有可能对英特尔设计芯片的业务，以及其在PC软件和销售这些系统的渠道方面的广泛专业知识感兴趣。而英特尔的代工业务则可能会被出售。

业内人士指出，代工业务已经成为拖累英特尔利润的主要因素。根据英特尔披露的数据，2023年，英特尔代工部门亏损约70亿美元，今年第一季度亏损就达25亿美元。为了进一步扭转代工业务的颓势，该公司CEO Pat Gelsinger 9月18日在官网发布公开信，宣布实施重组计划，决定将旗下的代工业务Intel Foundry剥离出来，独立成一个子公司，而同时该公司也将暂停在德国和波兰的建厂项目。

这和高通的计划几乎一致。

业内人士认为，代工业务不仅拖累英特尔的业绩，还可能成为英特尔聚焦AI未来发展的障碍。采用自主设计、自主生产的IDM模式可能会拖慢英特尔针对AI产品迭代的步伐。业内人士指出，英特尔的设计受到公司制造能力的阻碍，而它的制造又存在动力不足的问题。这是英特尔选择拆分代工业务出来的原因。

而英伟达、AMD等竞争对手却更加轻装上阵。英伟达高度依赖台积电代工，这让其能够将精力放在芯片的设计上。这让英伟达能够加快产品迭代的节奏，以一年一更的速度占领市场。自去年以来，英伟达向投资者明确表示，计划将发布周期缩短为每年一次。

苏姿丰也在今年6月公布了AMD人工智能芯片的开发计划:从今年到2026年，AMD每年都会向市场推出新的人工智能芯片。苏姿丰表示，“人工智能显然是我们公司的头等大事，我们确实利用了公司内部所有的开发能力来实现这一点。”

业内人士指出，业内广泛认为英特尔的IDM模式是一个“代价昂贵的战略错误”。在芯片技术瞬息万变的今天，英特尔的发展方向和策略将对未来的成功至关重要。

(家电网® HEA.CN)