家电网－HEA.CN报道：在全球产业链重构与贸易壁垒高企的双重挑战下，中国企业借助资本市场实现全球化突围已成为战略共识。石头科技拟赴港IPO的动向，不仅是企业应对关税压力、优化供应链布局的关键一步，更折射出中国制造业从产品出海向资本出海、品牌出海跃迁的深层逻辑。港股以其独特的货币锚定机制、国际资本聚合能力和制度包容性，正成为中资企业规避汇率风险、获取全球资源的重要跳板。
在以美元结算的体系中，企业为了海外建厂往往通过货币兑换或海外上市的方式筹集资金。在贸易保护主义抬头引发汇率波动加剧的背景下，不少企业选择在港股上市，借助港元与美元挂钩的“联系汇率制度”以及港股融资渠道多元化的特性筹资用于海外产业链建设的资金。
去年，美的港股上市成为了家电行业的大新闻。不少观点认为，美的在现金流充足的情况下，在港股谋求二次上市，主要的目的在于推进品牌的国际化战略。
近日，海外营收过半的石头科技，也传出计划在港股IPO的消息。彭博社的报道指出，知情人士称，扫地机器人制造商石头科技正考虑于今年在中国香港上市，最多融资5亿美元。知情人士称，石头科技在港上市的考虑目前仍处于早期阶段，尚未指定承销银行。
扩展海外供应链迫在眉睫
尽管石头科技并未对此作出回应，但石头科技在港股IPO的策略也是意料之中。作为在海外，尤其是北美市场深耕的企业，石头科技迫切需要建设海外产业链以规避美国对华高额关税的风险。而将产业链转移至海外需要的是大量的美元货币。
最新消息显示，石头科技在海外市场的布局已经取得了历史性突破，根据国际数据公司IDC发布《全球智能家居设备市场数据跟踪报告》数据，石头科技的出货量首度超越iRobot，市场份额达16%，销额占比22.3%，成为全球前三品牌中唯一实现正增长的企业。其中，北美市场的贡献不可忽视。
石头科技的产品已经覆盖了230余个国家和地区，但北美是石头科技的核心海外市场，2024年底在北美市占率已经达到了57%。如果石头科技没有有效措施降低美国高额关税的风险，石头科技取得的优势将会因为关税问题而逐渐流失。
虽然石头科技在全球市场登顶，但内部以及外部的隐患仍存。此前石头科技就因为股东减持以及增收不增利的消息引发关注。去年该公司毛利率为50.14%，同比下降5个百分点；净利率为16.55%，同比下降7.16个百分点。其中，2024年第四季度石头科技毛利率为44.86%，同比下滑11.79个百分点；净利率为10.21%，同比下滑13.09个百分点。
此外，关税成本也是石头科技不得不面对的问题。天风证券研报分析认为，主营产品毛利率下滑，主因市场竞争加剧，石头科技进一步拓展产品价格段，响应消费者的差异化需求所致；海外毛利率同比下降较多，主要由于关税成本等增加所致。
为了稳住股东情绪、降低关税成本，石头科技董事长昌敬在石头科技业绩说明会上表示，在积极研究应对策略，包括提升价格、寻找合适的与海外供应链合作机会等。这意味着，不管是从短期稳住股价还是从企业长期的发展来看，海外供应链的扩展很有必要。
港股上市的优势在哪里？
事实上，港股上市已经成为了中国家业出海的重要一步，从饮品到家电，再到新能源汽车产业，近年来传出不少港股上市的消息。这主要得益于港股自身的融资优势，以及对中国企业国际化的战略推进作用。
一方面海外资本市场汇聚汇聚全球流动性最强的资金池，可吸引多元化的国际投资者（如主权基金、养老金），满足企业大规模融资需求。A股市场对境外投资者持股比例限制为30%，港股上市可吸引更多国际资本参与，为海外业务扩展提供资金和资源支持。
此外，香港联系汇率制度降低汇率波动风险，稳定的港元环境便于美的管理跨境资金流动，支持全球业务结算。在特朗普上台之后，美国的关税政策引发全球货币的汇率波动。海外业务收入以当地货币结算时，若人民币升值将直接压缩企业利润。外建厂需大量外币资金（美元、欧元），若人民币贬值将增加偿债成本。
而港股支持美元、港元等多币种募资，直接服务于企业的海外并购与供应链扩张。在港股上市可以直接获取港元/美元融资，减少货币兑换环节。
此前，也曾有不少企业在美国IPO，但近年来随着地缘政治的不确定性，美国对中概股的监管趋严，审计底稿审查、信息披露要求等政策风险增加，部分企业担忧潜在退市威胁。中美关系波动背景下，港股作为中国主权范围内的市场，政策稳定性和政治安全性更高。
在全球产业链重构与贸易壁垒高企的双重挑战下，中国企业借助资本市场实现全球化突围已成为战略共识。石头科技拟赴港IPO的动向，不仅是企业应对关税压力、优化供应链布局的关键一步，更折射出中国制造业从产品出海向资本出海、品牌出海跃迁的深层逻辑。港股以其独特的货币锚定机制、国际资本聚合能力和制度包容性，正成为中资企业规避汇率风险、获取全球资源的重要跳板。
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