白电龙头利润增速高于收入空调或成后市亮点

截至8月27日，格力电器(26.03, -0.26, -0.99%)(000651.SZ)、美的电器(14.02, 0.00, 0.00%)(000527.SZ)和青岛海尔(12.29, 0.14, 1.15%)(600690.SH。) 三大白色家电巨头均交出了2013年上半年业绩。除美的电器恢复性增长外，格力电器和青岛海尔的收入增幅均低于去年同期，显示家电业整体增长趋于平缓。不 过，这三巨头的净利增幅均高于收入增幅，反映出家电市场结构性调整、龙头企业抢占中高端的趋势。

2013年上半年，格力电器营业收入528.96亿元，同比增长10.38%；净利润40.15亿元，同比增长39.85%；美的电器实现总营 收462.87亿元，同比增长18.72%，净利润24.04亿元，同比增长24.69%；青岛海尔实现收入429.71亿元，同比增长6.18%；净利 润21.31亿元，同比增长15.03%。

去年上半年，处于战略转型中的美的电器收入同比下跌超过三成，因此今年上半年美的电器近20%的收入增幅，有恢复性增长的成分。而格力电器、青岛海尔今年上半年的收入增幅10.38%、6.18%，均低于去年同期收入增幅的20.04%和6.31%。

一位家电分析师向《第一财经日报》记者分析说，三大白电巨头今年上半年的业绩均达到了预期。但它们的收入增长不算高，反映出行业形势不太好。

事实上，今年上半年，国民经济运行总体平稳，大家电行业延续弱势复苏的态势。据产业在线的统计，2013 年上半年，中国家用空调销量约6500 万台，同比增长3.64%；冰箱销量 4100万台，同比增长2.59%；洗衣机销量2600万台，同比下降2.03%。相比之下，三巨头的收入增幅已经高于行业平均水平。

而且，三巨头的净利润增幅均高于收入增幅。上述家电分析师认为，国内家电市场增速放缓的同时，结构出现变化，升级换代的需求旺盛，带动大容量冰 箱、变频空调等高端产品的销售。对提高毛利有好处，而上半年原材料的成本有所下降，加上三巨头都向中高端产品着力，此外它们在外汇套期保值上有所斩获，使 三巨头上半年的净利润水平有较好表现。

今年上半年，三巨头主要产品的毛利率大多接近或超过20%。青岛海尔空调、冰箱、小家电、洗衣机和热水器的毛利率分别达到28.34%、 29.14%、29%、26.28%和33.34%；格力电器的空调、小家电、压缩机等其他产品的毛利率分别达到29.54%、15%和12%；美的电器 的空调及配件、冰箱及配件、洗衣机及配件的毛利率分别为23.44%、18.31%和26.56%。

而格力电器和美的电器在衍生品上的投资收益分别达1.69亿元和1.9亿元。

展望下半年，上述家电分析师分析说，今年上半年节能惠民政策翘尾效应使家电业呈现复苏状态，下半年不利因素是节能惠民政策退出后，市场需求少了补贴刺激；利好因素是各地保障房陆续推出，房地产市场有所回暖，“两相对冲，家电市场下半年不会比上半年差”。

相比于冰箱和洗衣机，这位分析师预测，空调业或是下半年的亮点。因为经过炎热的夏天，空调库存大量消化，可以重新轻装上阵。10月1日国家对变 频空调、洗衣机等五类家电产品将实施新的能效标准，提高行业准入门槛，也有利于行业龙头扩大份额。而且，空调业集中度较高，格力、美的、海尔上半年的空调 收入(美的空调业务收入还包括配件)已分别达到468.2亿元、352.6亿元和99.74亿元。

不过，奥维咨询认为，今年6月开始，家电行业进入政策空白期，因此与上半年相比，下半年空调市场将出现一定程度的下滑，总体上持谨慎乐观态度。

(家电网® HEA.CN)