冰箱出货小幅调整 洗衣机内销持续增长

冰箱9月出货小幅调整：根据产业在线数据统计，9月冰箱行业产量646万台，同比增长2.11%；出货量622.55万台，同比下滑3.91%，其中内销 451万台，同比下滑1.68%，出口171.55万台，同比下滑9.31%；库存257.18万台，同比下滑17.67%。内外销在上月转正后再次出现 下滑，显示出市场短期复苏力度依然不强，行业需求也在进入淡季，但是行业已经走出前期节能补贴政策退出带来的冲击，市场需求已逐步企稳，内需将长期受益于城镇化推进和收入再分配对需求释放的刺激，出口仍要看欧美经济复苏力度和对新兴市场的拓展，短期内预计相对稳定。

美的冰箱延续较快增长势头。内外销小幅调整情况下，主要冰箱企业出货受到影响，但美的仍保持较快增速。9月海尔出货135万台，同比下滑4.2%，其中内销下滑2.7%，出口下滑23.1%；海信科龙（000921） 出货66万台，同比下滑3.5%，其中内销增长6.0%，出口下滑1.6%；美的出货60万台，同比增长15.3%，高增长势头得到延续，其中内销大增 14.3%，出口增长17.4%。美菱出货33万台，同比增长3.4%，其中内销下滑2.1%，出口增长20.0%。洗衣机9 月内销持续增长，出口降幅扩大。根据产业在线数据，9月洗衣机行业产量560万台，同比下滑3.38%；出货量543万台，同比下滑3.32%，其中内销 381万台，同比增长4.49%，出口162万台，同比下滑17.75%，工业库存406.54万台，同比增长62.37%。洗衣机内销连续正增长，需求 景气度延续，单月增速小幅下移不改内销持续复苏格局，随着需求旺季来临，四季度内销增速仍有望再次上移，工业库存不断创出近期新高，显示出洗衣机厂商对后 市相对乐观态度；本月出口降幅扩大，除海外市场需求不景气外，与去年9月增长17.83%的高基数有一定关系，四季度情况依然不是很乐观，但目前下滑幅度 预计将明显收窄。

洗衣机龙头9月表现明显优于行业整体状况。9月海尔出货140万台，同比下滑0.8%，其中内销129万台，同比下滑0.8%，出口下滑1.3%；美的出货86万台，同比增长7.4%，其中内销74万台，同比增长25.4%，出口下滑43.4%；合肥三洋（600983） 出货36万台，同比增长10.0%，其中内销32万台，同比增长22.1%，出口下滑38.3%。10月实施的洗衣机能效新标准对国内行业集中度提升的影 响将是长期的，龙头公司的优势将逐步凸显，出口部分受到海外部分市场隐形壁垒影响，未来重在当地本土化运作，而不是重复过往OEM占主导的出口模式。

关注行业龙头。冰洗龙头个股，业绩稳定，估值便宜，安全边际高，在股市弱势下具有较强的抗跌性，投资价值凸显。冰箱相关公司推荐拟引入KKR的青岛海尔（600690）、整体上市迎来复苏的美的集团（000333）、处于上升期的海信科龙、业绩迎来拐点的美菱电器（000521），洗衣机公司推荐拟引入新控股股东惠而浦的合肥三洋、业绩持续改善的小天鹅A

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