万家乐领涨 家电板块后市反弹仍可期

昨日，申万家用电器指 数表现抢眼，领涨申万一级行业指数。分析人士指出，部分家电股年报和一季报总体表现良好对于整个板块的提振效果显著，不过行业内个股业绩分化格局较为明 显。虽然年初以来家电股走势受到一定压制，但随着基本面情况的改善，家电板块有望保持增长态势。此外，该板块的估值较低，也为资金入驻提供了较大安全边 际。在当前弱市格局下，兼具业绩与防守的家用电器行业无疑为避险资金提供了一个“避风港”。建议投资者关注“转型”和“智能家居”这两条投资主线。

业绩成家电股反弹催化剂

在连续多日走弱后，昨日沪深两市主要指数全线收红，呈现止跌企稳迹象。其中，申万家用电器指数表现抢眼，大涨2.71%。这也成为今年以来，该指数的第二大单日涨幅。

昨日成分股呈现普涨格局，仅毅昌股份收跌。值得注意的是，昨日申万家用电器指数中涨幅在3%以上的11只成分股中有8只都是因为刚发布的年报与一季报业绩情况较好，其中的6只更是出现了年报、季报“双丰收”的情况。

Wind数据统计显示，家用电器板块成分股中6成以上的个股2013净利润同比增加，其中，蒙发利、山水文化、TCL集团春兰股份和万家乐同比 增长在100%以上;同时，已发布一季报的成分股中也有将近7成的个股一季度利润同比增加，其中，万家乐、美的集团和TCL集团的净利润同比增长率超过 100%。

分析人士指出，随着年报披露渐入尾声，家用电器行业的业绩情况总体表现较好，但业绩的分化格局更加明显。除了龙头企业与二、三线厂商业绩出现明显分化外，对比业绩同比增长个股的所属行业分类还可以发现，这些净利润同比增长的个股中约9成个股都为白家电，其中以厨电及白电龙头的业绩表现尤为突出，呈现超预期表现;而黑家电及小家电的业绩则明显承压。

后市反弹可期 关注两大投资主线

今年以来，家用电器板块的表现相对较弱。Wind数据显示，截至昨日收盘，相较于同期全部A股3.97%的跌幅，申万家用电器指数区间跌幅达到 6.98%。一方面，房地产行业景气度今年以来呈现明显回落，市场担忧家用电器行业会受到地产行业负面影响;另一方面，由于政府节能补贴政策的退出，家用 电器行业的需求在去年已经得到了集中爆发，目前行业需求透支现象比较明显。两方面因素共振造就了家电板块年初的弱势行情。

不过家电板块基本面的压制因素有望获得改善。首先，在电商渠道崛起的推动下，线上渠道收入在家电企业收入中占比近年来大幅提升，在线上销售对行 业利润的冲击下，家电企业在磕磕绊绊中已经逐渐摸索出了一条包括线上、线下产品差异化、设立专供线上新品牌、自建网购平台以及面向O2O转型等在内的线上 线下整合发展方式，进而带动企业利润的回升;其次，由于家电销售与房屋销售存在一定的时滞，去年房屋销售所带来的需求将于今年爆发;再次，随着城镇化的逐 步推进，棚户区改造将带来行业需求的回暖;最后，三四线城市及农村市场目前家电保有率仍较低，未来受益于消费趋势升级该市场有望逐步打开。

此外，家电板块的估值相对较低，为资金入驻提供了较大安全边际。Wind数据显示，申万家用电器指数的市盈率(TTM)为12.60倍，低于 2012年以来的平均值15.05倍，且与其他申万一级行业相比，家用电器行业的估值水平明显较低。板块整体仍存在较大的估值修复需求，其中白电龙头估值 修复预期可能更加强烈。

分析人士也指出，与今年以来申万家用电器指数大跌6.98%不同，wind智能家居概念指数同期上涨了8.05%，相对收益十分明显。而且随着 智能电器渗透率和认可度的提升，智能家居、家电相关概念股公司有望迎来业绩大幅增长，进而提升整个家用电器板块估值水平。申银万国指出，智能产品的逐渐推 出是前期主体演绎的第一步落地，业内对此的重视程度也愈发提升，“转型”和“智能家居”将成为贯穿全年的两条重要投资主线，对板块估值亦有积极影响。

(家电网® HEA.CN)