家用电器：下一场家电革命 荐6股

股价表现：家电板块指数低迷，龙头低估引增持2014年以来，家电板块下跌7.16%，同期沪深300(2176.24,22.830,1.06%)指数下跌7.24%，上证综指下跌3.00%，家电板块略赢沪深300指数0.08个百分点。

6月以来，家电板块略跌0.27%，跑输大盘0.49个百分点。家电龙头格力、美的高管出手增持，表明龙头高管认为目前低估明显，对未来增长充满信心。龙头业绩增长确定性强，弱市环境下防御性强，继续推荐。

银河家电关注：龙头积极布局智能家居，抢占领先优势6月初，苹果发布新操作系统iOS8。新增HomeKit智能家居等向第三方开放平台。HomeKit实际上就是苹果一款开放的API，对硬件厂商开放，通过设备控制实现自动控制门窗的锁、调整光线以及调节室内温度。

目前支持HomeKit的家电厂商中，包括飞利浦，海尔以及霍尼韦尔等智能化从概念逐步产品化。目前阶段，智能家居更多的体验反应在智能电视上，而白色家电，主要是冰箱、空调、洗衣机以及厨房电器等产品，受制于软、硬件技术尚未发展成熟完善，目前白电智能化还处在启蒙阶段。

尽管如此，家电业未来智能家居发展趋势已成为行业共识。智能家居意义在于实现健康、节能、操作简便、提升消费者舒适度等方面，不仅需要前段智能化产品，更需要后端数据系统支持。智能家居还处在初级阶段，现在判断未来发展竞争格局还为时尚早。行业龙头资金雄厚，拥有领先规模优势和技术研发优势，发挥前端产品、后端数据的协同效应，最有可能在竞争中占据先机。国内家电龙头，彩电以海信走在最前列，白电以海尔、美的步伐最快。智能家居的发展，不仅能加快家电产品升级换代，还有望为传统家电制造带来盈利模式突破。

投资建议：维持推荐2014年以来，A股市场投资风格压制家电等蓝筹股估值。经过前期持续调整，大白电的估值进一步下移。白电需求虽不旺盛，但龙头的增长速度还比较强劲。行业总体还是看好，尽管弹性不足，但风险因素也不多。

行业最大的投资看点是：行业格局稳定，总体向龙头集中，龙头能够充分享受消费升级带来的红利，特别是龙头企业业绩持续增长确定性强。加上原材料价格持续回落，龙头2014年的增长还值得期待。

地产政策调控下，市场担心地产成交下滑影响。我们认为地产持续低迷会对家电销售量产生一定影响，但影响有限。家电具有耐用消费品特征，家电需求与地产刚需联系更为紧密，基本的需求始终存在。

近期高温天气持续，步入夏季后白电产品旺季来临，催化市场对家电的关注。家电龙头估值对2014年业绩在7倍左右，隐含的预期很低，低估值蓝筹股具有更强防御性，应该加大对家电投资的力度。

维持家电中长期增长因素并不悲观：1）总人口；2）城镇化进程；3）家庭小型化；4）居民可支配收入增长。消费升级下，均价提升能够对冲部分量增长不足。维持行业“推荐”评级。

建议重点关注具备较强安全边际、业绩增长确定性强的大白电龙头：

美的集团(19.07,0.640,3.47%)、格力电器(29.63,0.430,1.47%)、青岛海尔(15.49,0.360,2.38%)。关注较大成长空间的厨电企业：老板电器(29.59,0.070,0.24%)、华帝股份(9.93,-0.050,-0.50%)；以及增长持续超越行业的二线白电：海信科龙(9.03,0.150,1.69%)。

(家电网® HEA.CN)