白电企业业绩上扬 家电板块长期投资凸显

尽管今年以来业内对家电行业的预期普遍不高，但和黑电企业普遍盈利遇下滑相比，白电企业盈利能力依然保持稳健，其中厨电企业业绩更是超出市场预期。据中国证券报记者不完全统计，截至7月1日，两市已有26家白电公司发布中报业绩预测，其中多数公司维持一季报业绩上涨的态势，中期业绩增长超过30%的企业达到7家。

分析人士表示，由于基本面转暖，预计白电企业2014年全年业绩将较为乐观。不过，今年也是白电企业业务转型的一年，自去年智能家居概念引发市场关注后，今年落地情况并没有业内预想得顺利，也给白电企业估值构成负面效应。

多数公司业绩有保障

统计数据显示，在披露中报业绩预测的26家白电公司中，净利润增长最高值超过30%的达到了7家，如蒙发利、东方电热、老板电器、华帝股份、万和电气、奋达科技等。

从一季报观察，几家龙头股表现十分出色。其中，格力电器一季度实现收入250亿元，同比增长12.18%，实现净利润22.54亿元，同比增长 68.86%;美的集团实现收入385.33亿元，同比增长21.88%，实现净利润25.39亿元，同比增长148.53%;青岛海尔实现收入 223.93亿元，同比增长8.97%，实现净利润8.67亿元，同比增长20.28%。

有家电业内人士向中国证券报记者表示，二季度处于白电销售旺季，第三方监测数据显示，几家龙头公司终端销售数据均稳定成长，这几家龙头企业中报数据延续一季度的成长是大概率事件。

值得注意的是，前期曾因房地产调控而遭到看空的厨卫电器今年业绩超过市场预期。老板电器和华帝股份今年一季度净利润增幅分别为36.13%和49.54%，而且，两公司预测中报净利润增长率均达到50%。

26家白电公司中，共有9家公司预告中报业绩将出现同比下滑。业绩下滑最大的是伊立浦，不过，该公司处于业务重组之中，后期主营业务或将不再是 家电，因此不具有可比性。综合来看，其他几家公司业绩下滑幅度在30%-70%之间不等，其中比较有代表性的白电整机企业是澳柯玛，该公司中报业绩或将下 滑50%左右，主要原因是上年同期公司按协议约定确认了债务重组收益7740.01万元，本期公司没有发生债务重组事项。

“白电企业今年的日子比黑电企业好过很多，总体来看盈利状况喜人。”上述家电行业人士表示，白电行业前期受益节能补贴的政策相对较小，令企业能够安然度过政策真空期，且目前业内产能维持稳定，下游需求适中，因此白电企业的业绩保障性较高。

智能家电预期落空

去年以来，一股转型互联网的风潮在家电业内兴起，在席卷了和IT产业高度相关的黑电行业后，互联网元素在去年下半年开始向更偏向于传统制造业的白电进军，并且成为一大潮流。

业务多年不温不火的海尔，在去年下半年接连传出两大重磅新闻，分别是全球顶尖的并购基金KKR入股青岛海尔(海尔的家电制造资本业务运作平 台)，随后被市场誉为“沾上必涨”的阿里巴巴又宣布入股在香港上市的海尔电器(海尔的渠道业务资本运作平台)。这两则消息一经公布，均引发了青岛海尔股价 的大幅上涨。

实际上，KKR和阿里入股海尔事件并不是个案，向互联网转型已经成为业内企业的一大口号。中国证券报记者梳理发现，去年下半年以来，九阳电器、美菱电器(行情,问诊)、美的集团等均以系列产品或整体战略的方式宣布向互联网融合和转型，而这无一不成为估值的催化剂。

家电业内人士介绍，早在2009年这种搭载互联网要素的家电产品便已经出现，去年只不过是厂家对其重新包装并重新定义了一番而已。谷歌对 Nest的巨资并购案成为业内衡量行业发展方向的一个标杆事件，智能家居作为未来家电行业转型升级的一个路径，得到了广泛认可。但从目前市场上的产品观 察，白电产品仍然是偏向原料驱动而非技术驱动。事实上，智能家电的最大亮点不在于家电产品本身，而在于联通各个产品网关环节，当前白电企业对于网关的理解 总体并不透彻，也缺乏相应的技术。因此，需要引入外部的合作。前期小米公布智能路由器时，智能家居网关这一概念已经被小米反复强调。

在2014年3月举办的中国家电展上，互联网也成为家电行业转型故事的主轴。但因市场相对低迷，业内对于这一故事的兑现持有明显分歧。统计数据显示，美的集团、格力电器、青岛海尔三家白电巨头上半年的涨幅分别为1.27%、-4.82%、-23.56%。

全年业绩仍然无虞

从行业数据观察，预计家电行业全年业绩仍然有保障。奥维咨询最新发表的报告显示，2014年上半年白电品类中，冰箱零售量同比下降2.4%，零售额同比下降1%。空调第一季度销售不理想，但厂家在二季度的全线促销使得上半年的数据仍较为靓丽，零售量同比上涨7.6%，零售额同比上涨6.6%。洗衣机方面，由于上半年处于淡季，行业零售量同比下降1.5%，零售额同比微增0.7%。

分析人士指出，上市公司层面，其业绩增速要远超过行业平均，这主要是白电行业的集中度要远低于黑电企业。

关于下半年行业走势，奥维咨询报告预测，冰箱方面，在产品结构升级催生更新换代需求增加的情况下，下半年终端零售状况会有所好转，预计期内零售量同比增长3%，零售额同比增长4.5%。

空调方面，2014年下半年家用空调零售市场将趋于平淡，但在10月1日之前，由于厂家将对旧能效标识的变频库存空调实施最终清理(国家前期有政策明文规定)，届时或将迎来一波销售小高潮。

洗衣机方面，随着四季度一传统旺季的到来，洗衣机市场将迎来销售小高峰，预计期内零售量同比增长4.7%，零售额同比上涨6.8%。

分析人士指出，尽管目前在跨产业上仍然难有重量级产品推出，但全年基本确定的业绩成长，仍然使得白电板块泡沫相对较低，相对而言，空调和厨卫电器仍然是未来业绩弹性最大的子行业。

(家电网® HEA.CN)