政策危机突袭背后：乐视的生态模式能否维系？

7月18日下午，股价连续三天累计下跌超20%的乐视网紧急召开投资者说明会，乐视副董事长刘弘、董事会秘书张特、政府事务部总经理刘淼、副总经理袁斌、副总经理雷振剑等众多董事高管出现在公司总部17层大会议室，回答投资者关心的问题。

彼时，现场座无虚席，气氛也显得紧张凝重，在多位高管就核心问题回答现场基金经理提问一个小时后，乐视董事长贾跃亭通过视频连线方式出席了会议。

有意或无意，贾跃亭在视频连线中显得颇为轻松，他对此前和其个人有关的失踪谣言进行了调侃，并着重针对乐视网的海外扩张计划进行了阐述，和 贾跃亭一起出现在视频中的还有乐视海外事业部总经理莫翠天，这个长相和举动都颇具喜感的前魅族高管也极大缓和了此前现场的紧张气氛。

事实上，在沟通过程中乐视多位高管都强调，此次外界和资本市场对于乐视受广电监管政策影响的反应过于激烈，大大超过了乐视内部管理层的预期。

早在上周一，腾讯科技曾独家报道广电将出台严厉政策加强对乐视等电视盒子产品监管，此后更有消息称广电停止了牌照方和乐视的合作并勒令整改，乐视网股价在16号、17号连续两天跌停，深圳证券交易所也就此向乐视发来问询函。

在投资者会议上，乐视方面称，本次广电的通知整改也仅是暂停公司的机顶盒业务，待整改完成后将快速恢复和各牌照方合作，长期来看不会对公司的机顶盒业务、超级电视以及乐视生态的商业模式带来影响。

昨日晚间，乐视网发布复牌公告，再次向投资者重申了投资者会议的重要内容，那么，这家屡屡创造股价上涨神话的全内资互联网公司，究竟能否挺过此次政策危机？

政策危机是中枪还是个案？

来自中金的一位基金经理表示，乐视股价的连续下跌，并不简单因为乐视盒子在乐视商城的下线，市场的担心在于，乐视的超级电视业务以及乐视构建的“平台+内容+终端+应用”的生态模式能否维系。

显然，如果乐视长期无法恢复和牌照方的合作，乐视在客厅终端和内容收费模式上的构想将无法落地。

乐视方面表示，盒子产品已经积极整改，符合规定后就可以合法销售，并对广电通过整改的时间表示乐观，上交整改报告。

在乐视内部高层看来，其他相关互联网公司都存在违规问题，乐视网因模式更超前因而受影响最大，但业界过分夸大了影响，资本市场反应超过乐视网内部预期。

事实上，乐视此前一直对广电政策变动带来的影响缺少预警，今年4月9日，乐视TV在京发布乐视首款4K电视X50 air，乐视网董事长贾跃亭在会后接受腾讯科技采访提问时，并不认为三网融合背景下政策不确定因素会对乐视的客厅战略带来大的风险。

而此次面对广电加强监管，市场对乐视做出的激烈反应并非没有原因，一位不愿具名的基金经理向腾讯科技表示，不清楚广电此次互联网电视整顿行动是否对乐视有单独指向，毕竟除乐视外，市场上百视通、小米盒子、天猫魔盒、飞看盒子、爱奇艺盒子等均未收到下线通知。

不过，在周五的投资者说明会上，乐视对广电此次监管的背景也进行了自己的阐述。乐视方面认为，181号文出台于两年前，之所以最近频繁下文 规范市场，主要是因为现在的市场参与者的行为和政策的监管出现了一定的偏差，出现大量山寨盒子泛滥、侵权盗版严重、传播有害内容信息等现象，到了对涉及盗 版、政治、色情暴力有害内容不得出重拳治理的时候，同时，广电系牌照方也存在违规问题，广电需要先解决自身问题再实施监管。

乐视称，广电监管的目的不是一棒子打死而是规范市场，乐视网整改后和牌照方的合作还会持续下去，未来乐视和广电双方联系会更加紧密，配合广电可管可控政策，保证产品合法合规。值得注意的是，由中宣部党建网与公司共同打造的“党建频道”已于周五在超级电视正式上线。

生态模式的艰难维系

即便乐视盒子的整改通过广电总局审核，乐视必须面对的一个事实是，在硬件产品中的乐视网专区和品牌展示将会消失。

换言之，对于视频网站而言，只能做内容提供商，未来不能在盒子上有专门的入口，不能设立视频网站的专区和品牌体现。

国家新闻出版广电总局网络视听节目管理司司长罗建辉此前公开表示，设备生产企业、互联网站不得设立集成平台和内容平台，商业网站可在内容上参与，方式是向自主的内容平台提供版权节目。

某种程度上，乐视盒子等产品此前已越过了播控和内容平台，涉及内容运营。

乐视声称其“平台＋终端＋内容＋应用”生态模式未来不会改变，但在接受广电整改后，乐视的“平台+内容+终端+应用”的生态模式也势必需要重新调整构建。

乐视副董事长刘弘向腾讯科技表示，内容付费模式不会改变，不过内容环节中会加入和牌照方的合作，乐视正在采取独立申请和与地方卫视合作的方式申请内容服务牌照，如果拿到牌照，对乐视生态模式的影响将降至最低。

一位互联网电视牌照方人士向腾讯科技分析，未来如果乐视和内容牌照方合作对内容进行收费，牌照方势必会拿到部分分成，而在此前模式下，会员付费乐视是不需要和牌照方进行分成，这对乐视的收入会带来一定影响。

相比盒子，对于乐视而言，超级电视未来的情况则显得更为复杂一些，超级电视显然对乐视的收入和发展产生的影响最大。目前乐视超级电视仍在正常销售，从监管来看，电视和盒子的形态功能差别很大，涉及工信部、广电总局等多个部门的监管。

乐视昨日晚间发布的公告称，公司认为机顶盒业务对公司业绩的直接量化影响较小。公告显示，乐视机顶盒自上市以来截至2014年6月30日累 计销量（含订单）约为175万台，其中2014年1-6月份销量（含订单）约为125万台，确认收入的销量约为113万台，对应金额约为2.72亿元；超 级电视累计销量（含订单）约为90万台，其中2014年1-6月份的销量（含订单）约为70万台，已确认收入的销量约为57万台，对应金额约为14.83 亿元。

从上半年数据来看，盒子的收入大概为超级电视的收入的18%，不过，在乐视内容收取年费模式下，如果乐视付费用户比例较高，盒子接下来产生的利润将不可小觑。

当然，对于乐视而言，其发展前景将取决在于和广电各大牌照方的合作进展，而在局势尚未明朗的情况下，更多投资者或将保持观望态度。