贾跃亭股权质押 乐视网45亿定增补血自救

先是电视盒子政策调整，后是董事长贾跃亭巨额股权质押被曝光，乐视网股价近期连续遭遇利空。

面对危机，乐视网展开自救———8月7日晚，公布定增预案，拟以每股34.76元的价格向公司控股股东、实际控制人贾跃亭控制的乐视控股(北京)有限公司、中信证券等5名特定对象发行1.29亿股股份，合计募集资金总额45亿元。

定增预案公布后，乐视网股价大涨7.64%，不少投资者认为，通过此次融资，乐视网一直坚持打造的以垂直整合“平台+内容+终端+应用”的生态模式将获得充足的资金支持。

不过，市场中同样存在相反声音。不少市场人士接受《经济参考报》记者采访时表示，乐视网此次抛出高额定增计划，其主要目的是补血自救。目前，乐视网负债超过37亿元，而随着乐视网业务越铺越大，45亿元或许只能短暂缓解资金压力，但长期的资金饥渴仍无法控制。

根据定增预案，乐视控股出资10亿元；中信证券出资5亿元；蓝巨投资出资15亿元；宁波久元出资10亿元；金泰众和出资5亿元。

对于此次募资用途，乐视网介绍，“本次募集资金将用于主营业务相关的投入，包括内容资源库的建设和扩充、网络视频服务运营、平台的研发和升级、智能终端研发及乐视生态各个环节的投资并购等”。

但不少市场人士则认为，乐视网此次定增的真实目的是补血自救。一位券商分析师告诉《经济参考报》记者，乐视网中报虽然尚未披露，但 从此前的财报看，乐视网的现金流并不理想，2013年6月30日到2014年3月31日连续四个财季中，经营性现金流入分别是50423.80万元、 99939.60万元、160934.00万元和86558.90万元；而同期的营业成本则为45370.40万元、91088.80万元、 166868.00万元和80327.80万元。经营性现金流入刚刚可以覆盖营业成本，说明乐视网的现金流情况并不充裕，若考虑乐视网连续四个财季的投资 支出，其现金流情况或更不容乐观。

在过去的4个财季中，乐视网的流动负债情况也每况愈下，从2013年6月30日的136900万元，增加到2014年3月31日的 336317万元。“33亿的流动负债对乐视网来说绝对是巨大的压力，即便能够成功定增，45亿到手后，还掉流动负债，乐视网手中用于发展的资金其实并没 有外界预计的那样充裕。”上述券商分析师这样说。

事实上，乐视网的资金问题早已引起了外界的注意。此前，有报道称，乐视网董事长贾跃亭质押近八成的股权用于个人投资，随后乐视网发 布公告称，公司将向国家开发银行北京分行申请短期流动资金贷款9000万元，由全资子公司乐视网(天津)信息技术有限公司提供连带责任担保。消息一出， “乐视网流动资金面临压力”等说法在资本市场立刻引起连锁反应———7月17日乐视网以跌停报收。

对此，乐视网解释，贾跃亭质押股权的目的，主要用于乐视网生态链除乐视网之外部分构架的完善和投资；此外，贾跃亭在今年4月也曾解除过两笔股权质押，解除质押的比例占其拥有股权的16.53%。质押自己手中的股权，可见贾跃亭短期并无减持股份之意。

而此次乐视控股增持10亿，部分投资者认为此举是贾跃亭用实际行动回击了所谓股权质押而资金使用方向不明的质疑———这些资金仍是用于整个乐视网生态体系当中。

但有相关从业人士表示，贾跃亭质押股权无非两个目的，一是追求更高的质押率，贾跃亭陆续从东莞信托、山西信托、上海国际信托、中铁 信托等机构解押，转而将股票质押给东方、中信、平安等证券公司，为的是从证券公司获得更多资金(质押率高)；二是追求更高的参考价格，即随股价上涨，将低 价质押的股票解押，以更高的价格质出。“如果乐视不缺钱，贾跃亭也就不必大费周章。”上述从业人士这样表示。

对于乐视网的定增预案，看似融资额度巨大，但考虑到乐视网高负债情况，以及四处出击的业务布局，45亿元似乎并不能堵上乐视网的“资金缺口”。

财报数据显示，截至2014年3月31日，乐视网的流动负债为336317万元，负债合计为379718万元。如果未来乐视网不再 通过其他手段融资，意味着此次定增的45亿元中，将会有超过三分之二用于解决乐视网自身的债务问题，真正用于业务发展的资金将不足10亿元。

更为关键的是，目前乐视网四处出击，业务已经不止网络视频和相关领域，除了涉及电商、智能硬件等多个领域外，还意图染指智能汽车等新型业务，而这些领域恰恰都属“烧钱”大户。

8月8日，就在宣布定增预案的第二天，乐视网就宣布，计划进军时下最炙手可热的生鲜类电商市场，其生鲜电商网站“乐生活”将于8月18日上线。而此前乐视网的电商业务不但有主站以销售智能电视和互联网硬件为主的“乐视商城”，还有专门做酒类电商的网站“网酒网”。

8月5日，北京汽车股份有限公司副总裁梁国锋证实，北汽正在与乐视网商讨战略合作协议。而几乎同时，所谓的乐视新能源车概念草图就在网上曝光。

对于业务上的“摊大饼”，业内人士表示，目前网络视频领域，竞争仍十分激烈，从版权内容的获得，到播控平台的建设，都需要大量资金 支持。以业内龙头优酷土豆为例，在上市前进行过多轮融资，在上市后又进行了两轮高额融资。目前，乐视网一方面标榜打造“平台+内容+终端+应用”的生态， 另一方面又大举进军各类新型业务，可以预计未来乐视网对资金仍有巨大的需求。要满足公司未来几年的业务发展，对乐视网而言，再融资压力不小。

(家电网® HEA.CN)