家用电器行业：空调行业“变频化盛宴”

投资要点

本周研究观点:空调行业变频化“盛宴”2变频空调贡献了空调内销出货量的绝大部分增量。截止6月份,2014冷年变频空调内销出货3,212万台,同比增长37.9%。远高于同期内空调整体20.5%,定频空调6.6%的同比增速。尤其是近几月的表现更为明显。

全市场的变频化“盛宴”。零售端,2014冷年变频空调的零售量市占率也上了一个台阶。分结构看,三四级市场提升幅度更大。分品牌 看,多数品牌的变频占比明显提升,尤其是原先变频占比较低的品牌。变频占比提升与定、变频价格落差扩大形成矛盾,我们认为非APF产品的去库存,以及整个 行业的积极推动都是重要的原因。

出货端的高增速主要与新品铺货相关。虽零售、出货端整体表现一致,但零售中非APF产品占比仍较大,而出货以APF产品为主。因 此,出货端的高增速主要是APF产品的铺货行为。我们预计这种高增速在8、9月份将逐步回落。变频的高增速将提振空调行业收入及盈利能力。本周行业新闻:

(1)重金布局终端,陕西美的精品谋未来;(2)压缩机行业迎来最大鲶鱼,凌达大力推行外供;(3)2014冷年家用空调出口下滑已成定局。

本周行业观点:

2经过近半年的“折腾”,家电板块指数重回前期高点。如此大背景下,板块内个股呈现“百态”。有如美的的创下新高,有如格力、老板的再回高点,更多的个股也是处于压力位,板块似乎位于方向选择的关键位臵。在这样的时点,我们还是建议着眼于中期角度进行布局,建议关注经营周期向上的美的集团、小天鹅A,具备穿越周期能力的老板电器,估值明显落后的空调龙头格力电器,拓展空间大的海信科龙。

风险提示:行业销量出现大幅下滑;地产调控政策加码

(家电网® HEA.CN)