万亿家电十三五新政将出 11股绝对低估

家电十三五规划有望年底公布 万亿蓝海启航

据中国家电协会的消息，《中国家用电器工业“十三五”发展指导意见》（以下简称《意见》）的讨论稿正在加紧制定，最终正式稿计划在年底公布。业内人士认为，在《意见》的引导下，“十三五”期间家电企业在大数据、云计算等方面的探索会更加积极。

中国家用电器协会理事长姜风指出，“中国制造2025”的战略目标为力争用10年时间迈入制造强国行列。对制造水平明显高于中国整体制造业水平的家电业来说，实现战略目标并不是很难。就家电业而言，根据十二五家电产业发展规划建议中制定的目标，到“十三五”末，中国家电业要进入国际强国的行列。根据目前中国家电业的发展情况来看，到2025年，中国家电业将引领国际家电产业的发展。

姜风表示，目前，中国家电业已经为中国制造业做出了表率，例如智能互联网工厂，已经有企业达到较高水平。中国家用电器协会将通过制定规划、技术路线图、交流、培训等方式，推动家电业实施“中国制造2025”战略。未来，中国家电业会率先实现“中国制造2025”的战略目标，为其他制造业做出表率。

实际上，在制造业也有很多产业在原业内龙头与互联网企业的推动下，正在迅速地走向智能化，家电业就是如此。自2014年以来，中国家电产业拥抱互联网时代而引发的“智能化战略、智能化产品、智能化转型”较量，在短短一年时间快速上演，并释放出“百家争鸣、百花齐放”的新局面。

尤其是IT、互联网企业跨界电视领域掀起的“掘金潮”，更无限放大着“互联网思维”对家电行业的影响。来自中国家电制造和渠道领域的大佬们，不仅用实际行动践行着“拥抱互联网”的战略规划，同时不约而同地将“互联网思维”这个业内叫嚣不迭却没有明确定义的概念，作为他们寻求企业转型的核心“方法论”。根据机构的测算，互联网家电市场承载力在万亿级别以上，潜在价值甚至不亚于PC互联网和移动互联网。

和而泰[10.02% 资金 研报](002402)：公司专注于智能控制器领域，出口比例、净利润率、销售利润率、自主知识产权数量等指标均名列国内同类企业前茅，是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业。产品需求主要来自家用电器领域。主要客户来自海外，内销部分主要来自在境内生产的外资公司或销往海外的订单。

英飞拓[0.00% 资金 研报](002528)：公司为一家通过技术研发驱动业务发展的高科技电子安防产品供应商。公司一直专注于视频监控系统等电子安防产品的研发、设计、生产和销售，为客户提供集硬件设备和软件平台为一体的安防产品整体解决方案，具有较强的综合实力。公司产品广泛应用于公安、交通、水利、金融、电力等行业领域以及工商设施、市政、社区、家居等领域。公司多次入选“安防十大品牌”，已通过ISO9001：2000的国际质量认证，建立了一套严格有效的质量管理体系。

安居宝[2.03% 资金 研报](300155)公司是国内社区安防中楼宇对讲系统、智能家居系统和防盗报警系统的主要供应商。在国内同类企业中具有最完善的销售网络，具品牌优势，综合毛利率50%左右，且呈上升趋势。公司在智能家居产品和社区报警运营方面的布局将是未来最大盈利增长点，由于行业均处于起步阶段，因此均有望爆发式增长，预计未来两者均有80%以上的增长。而且由于公司在产品上的横向拓展客户基础相同，因此营销服务、研发等方面的协同性较强。

和晶科技[0.00% 资金 研报](300279)：公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售，是国内最早将单片微型计算机(MCU)应用于家电智能控制领域的行业先行者之一。公司主要包括以下四大类产品：制冷类家电智能控制器(用于冰箱、酒柜等)；洗涤类家电智能控制器(用于滚筒、波轮洗衣机)；热控制类家电智能控制器(用于燃气或电烤箱、壁挂锅炉、热水器等)；小家电智能控制器(用于豆浆机、电磁炉等)。

东软载波[2.74% 资金 研报](300183)：公司专注于为国家智能电网建设提供用电信息采集系统整体解决方案并致力于低压电力线载波通信技术应用领域的拓展，主要产品为载波通信芯片、智能集中器，其中载波通信芯片集成于载波电能表或者采集器中，用于自动抄读电能量数据，是电网公司用电信息采集系统的核心部件。

高新兴[0.00% 资金 研报](300098)：公司主要面向通信运营商提供“运维综合管理系统”的解决方案及其软硬件产品，是通信基站/机房运维综合管理服务系统的产品供应商。公司专注于基站/机房运维综合管理这一细分市场，主要产品具体包括通信基站/机房运维信息化系统和通信基站/机房节能系统。目前产品和服务已覆盖全国二十多个省市，在所属细分市场上全国排名第三，主要客户包括中移动、中联通、中电信等通信运营商。

捷顺科技[6.97% 资金 研报](002609)：公司是国内出入口控制与管理行业的领先企业，具有全系列产品品种和较强的产品定价优势，产品广泛应用于政府机构、事业单位、交通运输、工厂企业、各类场馆、住宅小区、商业物业等领域。公司产品分为智能类产品和机电类产品两大类，机电类产品主要有道闸、折叠门、岗亭等；智能类产品主要有智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道闸管理系统。而其中应用于停车场管理的智能停车场管理系统和道闸是公司的优势产品。

三花股份[0.95% 资金 研报](002050)：二季度业绩喜人 非公开增发提升展能力

第一，受益于下游季节性旺盛，公司二季度主营收入同比环比均大幅增长公司上半年共实现营业收入14.25 亿元，同比增长51.60%，其中二季度实现营业收入8.23 亿元，同比增长44.77%，较一季度环比也增长明显。

公司上半年主营增长明显的主要原因在于受全球经济复苏，以及“家电下乡”、“以旧换新”以及“节能惠民工程”等利好政策的刺激，使得公司主要下游空调类产品产销量增长所致。同时节能空调新政的实施，为变频空调的普及与快速增长带来了机遇，变频空调占比得到大幅提升，从而带动变频空调用电子膨胀阀的销量的激增，高附加值的电子膨胀阀已经逐步成为公司新的业绩增长点；另外，考虑到冰箱消费升级，随着高端冰箱占比的逐步提高，公司冰箱用电磁阀销量也有所增长。而造成公司二季度主营环比一季度大幅攀升的主要原因在于冰箱、空调类产品季节性因素较强，二季度产销量远大于一季度所致。

公司目前内外销比例仍然稳定，分别维持在50%左右。考虑到目前公司产能仍处于扩张状态，我们预计未来公司会重点布局国外市场，国外市场销售占比将逐步提升。

2010 年3 月，公司收购了上虞市三立铜业有限公司80%股权，使得公司经营范围向上游产业链延伸。公司于2010年3 月31 日起，将其纳入合并财务报表范围，这也在一定程度上使得报告期营业收入得到小幅提升。第二，公司二季度业绩同比环比均大幅提升报告期内公司共实现净利润1.61 亿元，较上年同期上升69.95%；其中二季度实现净利润1.09 亿元，同比环比均增长明显。造成二季度净利润增长明显的主要原因在于主营利润的大幅攀升。在二季度毛利率环比一季度持平的情况下，造成其主营利润攀升的原因在于其主营收入的增长。作为空调阀门行业龙头之一，公司与主要竞争对手盾安环境[0.56% 资金 研报]目前在国内形成双寡头垄断的竞争格局，良性的竞争环境保证了企业整体毛利率的持续稳定。考虑到未来公司产品结构的积极调整，包括电子膨胀阀在内的高技术附加值产品占比将得到逐步提高，预计公司未来毛利率仍有上升空间。

由于非公开增发项目建设期较长，在可预计的两年内不会对公司业绩造成太大的影响，在不考虑非公开增发后项目对未来两年公司业绩的贡献以及年初“以色列太阳能热电”股权收购项目对公司业绩的影响，仅考虑非公开增发对EPS的稀释，我们预计公司10 年及11 年EPS 分别为0.99、1.21 元，首次给予“推荐”评级。（长江证券[2.85% 资金 研报] 陈志坚）

TCL集团[2.12% 资金 研报](000100)：明年面板供需基本平衡 华星高盈利有望维持

液晶电视销量增长和平均尺寸扩大，带动全球大尺寸面板需求增长6-8%。根据测算，2013-15 年全球液晶电视销量年均增长3-4%，液晶电视平均尺寸年均增长2-3%，量、寸齐升带动全球大尺寸面板需求增长约8-10%左右。液晶电视需求约占大尺寸面板总需求的70-80%，则可驱动大尺寸面板需求年均增长6-8%。此外，平板电脑、智能手机需求快速增长能够消化液晶显示、笔记本电脑需求下滑影响。

预计2014 年液晶面板行业供需平衡，15 年可能出现供给过剩。2013-15 年中国大陆将有7 条新生产线陆续投产，经测算，2013-15 年全球大尺寸面板产能（已有产能+新建产能+技改产能）分别同比增长4%、6%和16%，结合对面板需求测算，预计2014 年面板行业供需维持平衡，而2015 年产能增加将大于需求增长，可能出现供给过剩，行业景气下滑。

预计今明两年华星光电将维持高盈利。华星光电具备产业链一体化优势，受益原材料成本下降及产品结构升级，在行业景气环境下，净利润率行业领先。预计2013-14 年实现归属集团净利润16.63 亿、18.70 亿元，贡献EPS 为0.18 元、0.17 元。 预计通讯盈利继续大幅上升，多媒体逐渐改善，家电等业务平稳增长。TCL 通讯受益于智能手机销量大幅增长，利润环比明显走高，随着新机型的推广，净利润仍存在大幅上升空间。多媒体在政策影响逐渐消退后，液晶电视内、外销均出现好转， 预计盈利有望逐渐好转；家电及其他业务盈利保持平稳增长，且占比较小。

盈利预测与投资建议：2013-15 年，TCL 集团可实现归属母公司股东净利润20.66 亿、26.94 亿元和31.15 亿元，对应EPS 为0.24 元、0.32 元和0.37 元。综合2014 年各项业务盈利预测与估值，给予TCL 集团3.22 元目标价，对应公司2014 年10 倍PE，维持"买入"评级。海通证券[0.50% 资金 研报]

拓邦股份[3.08% 资金 研报]（002139）:受益智能家居发展,锂电池业务构筑新的增长点

公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位,具备提供全套解决方案的系统能力;虽然公司产品涉及种类较多,包括家电、新能源、电机等领域,但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。

智能家居产业正迎来高速发展的时代

智能家居正处于一个高速发展的阶段:根据JuniperResearch在2014年的研究报告,到2018年,智能家居市场总规模将达到710亿美元,比2013年的330亿美元翻一番;2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元,2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。

智能家居为公司带来新的发展机遇

智能家居的发展为公司带来两方面的机会:其一,能控制器是家电产品的大脑,随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品,对智能控制器有更高的要求,因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值;其二,各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇,如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器,新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。

新能源业务构筑公司新的增长点

2014年,随着各汽车厂商推出新能源汽车,加上各地出台政策的支持,2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍;在电动汽车锂电池方面,公司是金龙汽车[4.20% 资金 研报]的主力供应商,并且产品性能验证良好,公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。

风险提示

家电智能控制器下游需要疲软;智能家居、新能源业务的不确定性。

给于“推荐”评级

我们预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.34/0.41/0.48元,对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍;考虑到公司良好的成长前景,我们给予公司“推荐”评级。 国信证券

喜临门[0.00% 资金 研报]（603008）:携手和而泰合作智能家居,进军大健康领域

事件:公司公告,与深圳和而泰签署《智能家居战略合作框架协议》。将结合移动互联技术、网络通讯技术、大数据与云计算技术,共同规划、研究、开发、生产系列化科学睡眠与智能卧室产品,含睡眠状态、生命体征、睡眠质量监测类产品系列,助眠、睡眠环境营造、智能寝具类产品系列,以及针对妇女、儿童、老人、病人等特定人群的智能睡眠监控系统与管理系统;打造在行业内具有领先优势的新一代科学睡眠产品。

站高谋远,涉足大健康领域。现代人生活节奏加快,受到各类疾病及亚健康状态困扰,消费者对健康的重视程度日渐提升。睡眠质量检测提供了关于人身体状况的重要数据信息,而助眠系统的开发有助于营造良好睡眠环境、改善睡眠质量,从而改善身体状况。作为国内床垫行业的领军品牌,喜临门站高谋远,站在大健康的视角看待床垫产品。从13年起每年推出“喜临门中国睡眠指数调查”,对国人睡眠质量进行系统、科学地调查研究分析;而此次与和而泰的合作,在大健康领域的具体产品探索上更进一步。

战略发展清晰,建议增持。中短期:产品差异化+渠道多元化,业绩增长有保证。产品方面,公司贯彻一体两翼思路,在传统床垫软床产品外,关注青少年和老年细分市场,尤其青少年产品方面,迪士尼、哆啦A梦及HeoKitty已经陆续签订品牌授权协议。渠道方面,OEM跟随原有的宜家、宜得利外延发展;新增沃尔玛、无印良品等客户资源。自有品牌除延续线下开店模式外,在天猫和美乐乐等新渠道模式也取得高速增长。在公司2月推出的类股权激励方案中,给出的业绩增长目标为2014/2015收入增长35%/30%,净利润增长30%/32%,完成概率较高。长期切入智能家居和大健康市场,提升发展想象空间。因产品落地尚需时日,我们不调整公司盈利预测,维持公司14-15年0.53元和0.72元的盈利预测,目前股价(9.56元)对应14-15年PE分别为18.0倍和13.3倍,建议增持!

(家电网® HEA.CN)