家电一季度盈利转正 “厨小”成增长新引擎

2015 年家电行业整体业绩承压，营业收入小幅下滑、毛利率与期间费用率均略有下滑，好在到2016年一季度情况得到大幅改善。

来自申万宏源的研究报告显示，2015年家电板块(黑电8家、白电10家、小家电13 家、厨电5 家与上游零配件16 家，共52 家上市企业)实现营业总收入7185.03亿元,同比下滑4.19%;2016年第一季度实现营业收入1803.78亿元，同比增长0.54%。申万家电板块公司2015年家电行业毛利率为23.69%,同比下降1.19个百分点,2016年第一季度为25.32%,同比上涨1.01个百分点。2015年家电板块累计实现净利润405.00亿元,同比下滑5.34%;2016年第一季度为124.06亿元,同比增长15.51%。

白电：营收负增长 空调继续承压

白电行业2015年、2016年一季度实现营业收入3907.15亿、1025.78亿元,同比下滑9.92%、2.63%,毛利率小幅下滑,期间费用率略有改善,2015年、2016年一季度实现归属于母公司净利润317.30亿、94.46亿元,同比增速-0.51%、20.72%。空调渠道库存高企,预计去库存将持续至2016第四季度2016年空调业务将持续承压,洗衣机、冰箱将保持相对稳定增长。

黑电：营收小幅增长 竞争加剧

黑电行业2015年实现营业收入2334.75亿元,同比增长3.81%;2016年第一季度实现营业收入535.06亿元,同比增长4.05%。2015年黑电实现归属于母公司净利润17.13亿元,同比下滑66.70%;2016年第一季度实现归属于母公司净利润12.62亿元,同比下滑13.14%。

厨电、小家电业绩抢眼 整体盈利能力强

厨电行业2015年实现营业收入171.03亿元亿,同比增长5.82%;2016年第一季度实现营业收入42.32亿元,同比增长9.61%。2015年毛利率提高1.90个百分点至40.71%;2016年第一季度毛利率提升3.64个百分点达41.01%,归属于母公司净利润16.37亿、3.76亿元,同比上涨17.98%、12.05。预计2016年房地产市场将对厨电行业有较大的拉动作用,厨电行业增速有望超预期;小家电行业2015年、2016年一季度营业收入为399.66亿、99.11亿,同比增长12.04%、8.14%;2015年、2016年一季度毛利率提升0.73、2.55个百分点,2015年、2016年一季度净利润34.69亿、8.41亿元,同比上涨28.97%、18.97%。

2015 年，52 家上市公司中 29 家公司营业收入同比实现正增长，涨幅居前的公司主要集中在厨电和小家电行业，2016 年第一季度32 家公司实现收入正增长，小家电与厨电行业收入增速继续保持领先。申万宏源认为，2016 年家电行业将受益于部分城市地产复苏，尤其是厨电行业收益最为直接，地产对家电行业拉动作用的滞后期大约为 6 个月左右，预计 2016 年家电行业整体收入将实现小幅增长。

(家电网® HEA.CN)