家电：一季度冰箱表现超预期 彩电日趋高端化

家电行业板块继续下跌,跌幅超指数:

上周中信家电指数下跌2.20%,同期沪深300指数下跌0.11%,家电板块继续下跌,跌幅超指数。年初至今家电板块下跌7.87%,同期沪深300指数下跌6.80%,落后沪深300指数1.07个百分点。家电板块全年表现弱于大盘,在各板块中涨幅位居第十四,次于计算机、医药、餐饮旅游、国防军工、石油石化等。估值方面,家电行业目前PE约为17.98,处于中位水平,相对沪深300指数估值溢价为41.4%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

一季度冰箱表现超预期,市场量额居高:

今年,冰箱高端市场格局相对稳定,一季度冰箱零售量656万台,同比增长0.5%,零售额200亿元,同比增长10.5%,市场表现超预期,呈现量额齐增的情形,不过未来在销售竞争上则可能更加激烈。在对冰箱市场不同产品类别关注上,对开门占比为24.2%,排名第一,成为消费者关注度最高的产品。预计2018年全年,高端市场的新品布局节奏会放缓,而竞争将会持续激烈。目前突破高端门槛的企业基本完成高端产品布局,未来高端市场的较量将在为数不多的企业中展开,品牌集中度走低,竞争日趋激烈。

彩电日趋高端化,量子点电视带动产业升级:

作为彩电产品的主流显示技术,量子点显示技术不断提升也将持续强化液晶技术阵营的竞争力。业内人士认为,在彩电日趋高端化的趋势下,量子点电视将引领高端电视领域新航向。作为消费升级的支撑,市场环境趋势在消费电子领域尤其是彩电行业重要性越发凸显,在众多彩电技术中,量子点技术在近年的市场表现中比较突出。2017年量子点中国市场规模20.1万台,同比增长16.1%;2018年规模增长的同时,量子点电视的销售额也有提升,实现结构升级。用技术创新推动产业格局升级,是彩电行业不断进步和发展的根本。量子点技术的应用,促使作为市场主导地位的液晶电视,在画质、色彩方面达到了革 命性的提升,甚至突破了液晶技术的天花板,切实满足了消费升级的用户需求之变。

近期报告:

欧普照明致力于发展成为国内领先、国际一流的照明系统及集成家居综合解决方案服务商,目前公司在家居照明领域领先优势明显,同时有机会将优势进一步拓展至商业照明和照明控制等领域。维持业绩预测,我们预计公司2018-2020年营收分别为86.37/105.86/129.25亿元,归母净利润分别为8.91/11.10/13.66亿元,维持公司“推荐”评级。三雄极光作为国内商业照明的领导者,积极开拓家居照明市场,有望实现商照家居双轮驱动,推动业绩持续增长。我们维持此前预测,预计公司2018-2020年营收分别为29.41/39.01/51.81亿元,归母净利润分别为3.11/4.09/5.26亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:

1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求,宏观经济影响也影响消费结构,对家电消费有重要影响。

2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。

3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。

4)汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场,出口比例越来越高,相应的汇率风险也较高,外币贬值对出口较多的企业有不利影响。

(家电网® HEA.CN)