家电行业：4月份空调行业各项数据指标良好

报告起因近日产业在线公布2018年4月份空调行业数据，各项数据指标良好。

核心观点。

我国空调行业4月份整体运行良好，渠道库存水平正常。根据产业在线数据，2018年4月份家用空调销量总计1718.6万台，同比增长17.44%。2018年1-4月份家用空调累计销量达5708.7万台，同比增长14.76%。可见4月份销售情况环比提升，这说明旺季铺货顺利。产业在线4月库存数据为860.2万台，同比微增4.18%，低于销量增幅；环比下降，说明库存情况良好。这与我们渠道调研的结论一致。

内销增速亮眼，行业竞争格局稳定，格力稳居第一。4月份家用空调内销量达963.1万台，同比增长22.67%；1-4月份合计达3086.1万台，同比增长23.06%，高于行业预期。分品牌来看，格力、美的、海尔4月份单月销量分别为515万台、354万台和161万台，同比分别增长14.44%，8.59%和40.00%；三个品牌1-4月份累计内销量为1056万台、625万台和375万台，同比分别增长15.92%、20.89%和38.38%。竞争格局方面，格力仍然稳居行业第一宝座，4月单月总销量是占率为29.97%，1-4月累计内销量市占率为34.22%。美的和海尔1-4月份累计内销市占率分别为20.25%和12.15%。

对于即将到来的空调旺季，我们认为行业发生价格战的可能性很低。原因有以下三点：1.历史上造成价格战的主要原因之一是高库存，目前空调行业库存水平良好，各厂商并未出现不健康库存水平，产生价格战的基础不存在；2.当前空调原材料成本并未出现大幅下降，因此各厂商在维持一定毛利率的基础上的降价空间不大，进而导致价格战的诱因不存在；3.行业在各大品牌的维持下竞争格局稳定，各家发动价格战的动机不存在。

投资建议与投资标的。

我们认为目前空调行业运行良好，前4个月空调销售情况好于原先市场预期。目前行业库存情况良好，铺货情况顺利，因而我们坚定看好空调行业，推荐格力电器，建议关注青岛海尔。

风险提示。

旺季销售不达预期；

行业内公司销售政策出现重大变化；

房地产数据大幅低于预期。

股市有风险、投资需谨慎。

(家电网® HEA.CN)