中兴事件凸显芯片软肋，国产化替代箭在弦上

中兴通讯自6月13日复牌后已连续8个跌停，期间更是受6月19日“美国参议院通过了一项恢复对中兴通讯进行处罚的法案”的影响，股价持续走低。昨天，中兴通讯日成交量创出新高，换手率超过16%，虽然最终以跌停价收盘，但我们认为中兴不日开板。

我们认为市场对中兴通讯不应过度悲观。一旦本次禁令解除，虽然公司在中短期会面临美国巨额罚款和管理层更替带来的压力，但公司通信设备制造商全球Top4的地位不会改变。考虑到公司专利、标准授权、土地房产等资产的价值，我们认为当前市场对中兴通讯过度悲观。

我们坚信国内5G网络建设不会受到根本影响，属于国家战略层面的5G仍将按照既定计划推进网络部署。目前5G全球第一版本标准已经达成，国内5G实验网的测试工作也有条不紊展开，频段划分尚在讨论阶段但预计今年会成功落地。2019年国内将迎来5G试商用，而随着芯片及手机终端的成熟，我国在2020年实现5G全面商用已成产业共识。我们认为，5G作为通信行业十年一遇的重大投资机会，5G网络建设的整体投资规模或超市场预期。

中兴事件凸显芯片软肋，国产化替代箭在弦上，核心器件的自主可控提升到新的高度。作为大国之间角逐的焦点，我国发展5G目标与节奏不会改变，也不应改变。5G全新的架构设计，性能的全面升级对上游元器件厂商提出了更高的要求，更给中国器件厂家的崛起带来巨大的市场机会。我们认为，中国通信产业链历经3G/4G磨炼，各项核心工艺及技术稳步跟上，借助5G大机会，国产化替代将在天线振子、滤波器、高频CCL/PCB、功放等领域稳步展开，并有望全面推进。

投资建议：重点关注5G核心标的。

5G核心网SDN龙头：紫光股份

5G天线龙头：飞荣达

5G高速光模块龙头：中际旭创、光迅科技

5G射频材料龙头：生益科技

5G光通信：烽火通信

5G无线射频：深南电路（PCB）、沪电股份（PCB）、东山精密（滤波器）、三安光电（功放）

风险提示：中兴禁令解除出现波折

(家电网® HEA.CN)