家电行业：5月全国平均气温升高 利好空调销售

产业在线5月空调出货数据:内销增速超预期,与调研预期一致2018年5月,由于端午节错期影响,空调销量增速稍有回落,整体依然保持稳健,产业在线数据显示,5月家用空调整体销售1761.6万台,YOY+13.6%。其中,内销1052.8万台,YOY+19.7%;出口708.8万台,YOY+5.6%。1-5月,空调总销量7470.3万台,YOY+14.5%,销量再创历史新高,内销量YOY+22.2%,外销量YOY+6.2%。 

零售市场数据均有出色表现,一二线零售市场随着气温影响,需求明显转暖中怡康数据显示5月单月空调零售量YOY+25.5%,零售额YOY+24.4%。 

5月单月数据:海尔YOY+29.8%,增速大幅领先5月总销量YOY+13.6%,内销量YOY+19.7%,外销量YOY+5.6%格力、美的保持稳健出货预期,海尔渠道改革优化效果不断显现,并在高端化产品路线的带领下,出货增速继续保持领先。其中,格力销量YOY+14.4%(内销+15.5%、外销+12.3%),市占率28.9%(+0.2PCT),美的销量YOY+11.2%(内销+14.7%、外销+7.9%),市占率22.0%(-0.5PCT),海尔销量YOY+29.8%(内销+31.6%、外销+24.2%),市占率9.2%(+1.1PCT)。 

前5月累计数据:高温天气继续刺激空调需求 

5月内销继续超预期,期待6月端午及618表现。1-5销量YOY+14.8%,内销量YOY+22.2%,外销量YOY+6.2%。市占率上格力、美的分别为29.5(+0.4PCT)、23.4(-0.9PCT),海尔在家装建材市场、小微社区、顺逛平台等渠道不断深化建设,市场份额有明显提升+1.7PCT(其中内销+1.3PCT外销+1.9PCT)。 

预计气温因素将继续刺激北方地区空调销售。国家统计局数据显示,5月份全国平均气温较常年同期偏高0.8℃,同时,中国气象局再次公布6月高温气象预警,华北、黄淮多地再次出现晴热高温天气。 

基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设,以及近期气温变化,我们保持18年内销保持较稳健增长预期。同时,行业龙头企业的强势地位难以撼动,格力全年收入目标依然明确,美的T+3生产弹性更强,海尔渠道优化和全球化拓展效果不断显现,推升全年预期。整体上龙头规模优势保持在成本、价格上对中小规模对手挤压,业绩表现有望保持领先地位。 

投资建议:基于行业增长趋势、龙头估值变化和资金流入趋势,我们持续重点推荐家电产业兼具业绩确定性与估值优势标的:美的集团、青岛海尔、格力电器,同时推荐产业链上游竞争环境优化优选标的:三花智控。 

风险提示:原材料价格不利变化;人民币汇率大幅波动;行业竞争加剧。

(家电网® HEA.CN)