家电三巨头集聚效应明显 家电板块估值已经偏低

A股家电（白电）板块的持续调整，也让市场对业绩变化格外关注。有分析认为，经过连续调整后，家电板块估值已经偏低。目前A股共有白电类上市公司共50家，其中，美的、格力和海尔（美格海）三家公司就占据营业收入的72%左右，净利润更是占到约八成。

市场关注度较高的白电（含厨电），头部公司的集聚效应明显。根据同花顺ifind系统， A股50家白电公司今年上半年合计实现营业收入为4494.25亿元，同比增速为18%。实现归属于上市公司股东净利润388.62亿元，同比增长22.78%。其中，美的集团、格力电器和青岛海尔稳坐前三，合计实现营业收入3221.92亿元，占上述50家公司总收入的71.69%。实现归属于上市公司股东净利润合计为306.02亿元，占50家公司盈利规模的78.7%。

不过，广州日报全媒体记者对比发现，在美的集团、格力电器和青岛海尔三大白电巨头中，美的集团收入最好、格力盈利能力最强，海尔静待花开。

“美的多元化布局效果应该说在家电领域是最好的，预计库卡未来有望逐步贡献利润，加上下半年消费旺季，全年的营收有可能突破3000亿元。”一位长期跟踪家电行业的券商分析师称。

不过，相比之下，格力电器虽然业务相对单一，但盈利能力却最强。今年上半年，格力电器实现归属上市公司净利润128.1 亿元，同比涨35.5%，远远好于美的的19.66%和海尔的10%。

以冰洗为主打的海尔略显疲惫。上半年归属于上市公司股东净利润48.59亿元，同比增长10.01%。无论是营收，还是净利润，增速均低于美的和格力。“我们判断冰箱更新潮已临近，公司作为冰箱的绝对龙头必将率先受益，将提振公司业绩高速增长。”东兴证券分析师郑闵钢表示。

“从估值的角度看，目前格力、美的、海尔、小天鹅对应2018 年估值分别是8.7倍、13.0倍、11.8倍和16倍，基本回到历史估值中枢甚至偏下水平。”申万宏源家电分析师周海晨认为。

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