从基金持仓变化看家电细分板块未来

根据分析全国所有股票型基金+偏股混合型基金+平衡混合型基金的基金经理仓位中家电板块、子板块、个股的持仓比重发现，白电、厨电持仓下滑，黑电、小家电持仓出现上升。

具体来看，20Q2基金白电持仓比例环比20Q1下滑0.45pp，下滑幅度较小。另外，产业在线数据显示，6月空调内销首次正增长，达+13%。20Q2基金厨电持仓比例下滑明显，基金持股比例很低。

黑电：20Q2基金黑电持仓比例上升，主要是由于20Q2 TCL科技股价上升， 持仓比例上涨幅度较大，19Q1至20Q2各季度黑电子行业持仓比例分别为0.03%、0.02%、0.06%、0.19%、0.06%和 0.23%。

值得注意的是，在黑电板块内具体的持仓上升个股中，海信视像与TCL科技仓位提升明显。一方面和公司本身基本面混改等预期相关；根据海信视像此前公告，青岛政府批准《海信集团深化混合所有制改革实施方 案》；根据TCL科技公司公告，TCL科技成为中环集团100%股权（天津津智国有资本持51%，天津渤海国有资产持 49%）公开挂牌的最终受让方。根据前序公告，相关资产转让底价为109.74亿 元。

另一方面，与面板市场占有率在肉眼可见的提升直接相关；供给端收缩和需求端恢复使得6月份面板价格重新上涨，赛事大年和大尺寸化带来的需求大年，叠加日韩（LGD、三星SDC）厂商的产能退出有望使本轮的面板涨价趋势持续到2021年。而TCL华星是全球半导体显示行业领先厂商，2020Q1公司TV面板出货量和出货面积均排全球第二，进而顺理成章的成为本轮面板涨价周期的最大直接受益者。

小家电：20Q2基金小家电持仓回升，主要系二季度小家电热销，19Q1至20Q2各季度小家电子行业持仓比例分别为0.55%、0.38%、0.28%、0.25%、0.15%和 0.29%。其中苏泊尔(002032,股吧)回购公司部分股权，持仓比例从20Q1的 0.11%上升至20Q2的0.14%。

淘数据监测，2Q20家电板块各公司线上销售额同比增长，奥佳华(002614,股吧)+131%、荣泰+97%、新宝（包括摩飞）+85%、小熊+73%、九阳+59%、 苏泊尔+42%、石头+38%、飞科+38%。2）小家电公司业绩预告，小熊二季度收 入同比增长 45%。苏泊尔改善明显，2Q20预告收入同比增长11%（还原会计准 则变动导致的本期销售抵减后）。3）按摩椅线上增长超预期，奥佳华、荣泰健康(603579,股吧)线上销售额连续 4 个月高增长。

而本轮的比较突出特点是品类中的台式电烤箱、料理机、扫地机器人(300024,股吧)等表现突出，线上化、个性化消费特征变化明显，消费升级需求空间有望持续打开。

站在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局面前，外部环境复杂化，内部扩大内需，引导消费升级、培育新的消费模式，推动产业升级，加速要素市场化改革，是“双循环”的时代背景。随着国内疫情稳定，经济恢复的迫切性近在眼前，打通国内生产、分配、流通、消费的各个环节是“双循环相互促进”的基础前提。从数据可以明显感受到 5、6月回暖迹象明显，从产业在线监测的7月份排产数据来看，同比增幅接近20%。

展望下半年，各地消费政策的接连开展、企业一系列促销活动，叠加前期地产装修的滞后也将在下半年释放、闰月的出现、旺季时间延长等都对相关公司的销售业绩都存在正面积极影响。

中信证券认为，一季度受疫情影响，家电产品“非急需”的特征下需求短期受到明显冲击，根据奥维线下数据推论，一季度空冰洗厨及小家电线下降幅均在40%~50%左右。但潜在需求并未消失，4月开始家电内销改善明显，5月空冰洗厨及小家电同比增速分别为-10%/-3%/-11%/-7%/-29%，需求整体进入回补阶段。展望下半年，在竣工增速改善预 期叠加白电库存去化周期接近尾声，判断下半年家电需求有望持续改善，周期筑底向上。

(家电网® HEA.CN)