去“马云化”后的蚂蚁，还能获多少估值？

1月9日下午消息，近日，马云连续卸任多家公司实控人，引发市场关注。1月7日，蚂蚁集团在官网发布持续完善公司治理的公告。公告中表示，蚂蚁集团将计划继续引入第五名独立董事，从而实现董事会中独立董事过半数。在股东层面，本次调整的核心是主要股东投票权的变化，根据蚂蚁集团公布的调整后的股权结构图穿透，马云的股份表决权从53.46%下降到6.208%，不再是蚂蚁集团实际控制人。

本次调整后的完成后蚂蚁集团的股权结构

1月8日晚间，阿里巴巴集团在港交所公告称，马云将不再控制君瀚和君澳持有的蚂蚁集团多数投票权。同日，恒生电子(42.530, 0.32, 0.76%)也公告，实际控制人权益发生变动，变动后公司实控人将由马云变更为无实际控制人。与此同时，蚂蚁集团间接持股5.54%的金桥信息(8.400, 0.21, 2.56%)也公告，马云已不在公司拥有权益。上述这些变动都与1月7日蚂蚁集团股东投票权的调整有关。

“主心骨”消失，释放何种信号？

去年7月，华尔街日报曾援引知情人士表示，马云多年来一直在考虑通过降低投票权放弃对蚂蚁的控制权，这一计划一直没有实施，是因为不希望相关变化影响蚂蚁上市。而蚂蚁上市暂缓，为马云解决这一问题提供了契机。

通过此次股权变更，多方共同控制会比单一股东控制更符合现代公司治理规范，各方股东可以共同决策，避免了“一言堂”的风险，有利于蚂蚁集团的长期稳健发展。

蚂蚁的整改，到哪一步了？

蚂蚁集团在宣布马云让出控制权时重申，将专注于业务整改和优化。事实上，整改的流程已持续两年，当年对蚂蚁的整改要求如下：

一是纠正支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。

二是打破信息垄断，严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。

三是蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易。

四是严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。

五是管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额。

据悉，蚂蚁集团公布的整改包括以下内容：

1、并切断引导用户使用贷款等更有利可图服务的“不当链接”。

2、成立一家消费金融子公司，并在同年投入运营，但新规定限制了其放贷能力。

3、与银行联合发放的消费贷款业务从借呗和花呗品牌中分离出来。蚂蚁集团持有消费贷款业务50%的股份，据计算有能力发放大约4000亿至5000亿元人民币的贷款。

这些整改符合央行发布的《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》。2019年7月26日，央行官网发布《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）提到，非金融企业、自然人实质控制两个或两个以上不同类型金融机构，并达到一定资产门槛的，应当设立金融控股公司。蚂蚁集团旗下货币市场基金余额宝管理的资产较两年前下降大约36%，至7590亿元（约合1110亿美元）。余额宝曾是全球最大的货币市场基金。

要上市，还有多少估值？

随着股东投票权调整一事公布，关于蚂蚁集团重启上市的话题持续引发关注。针对上市计划，1月8日，蚂蚁有关人士回应媒体称，目前蚂蚁仍专注于整改和业务升级，没有启动上市的计划。

随着蚂蚁集团股权变更，引入多名独立董事后公司的治理水平得到提升，为蚂蚁集团成为上市公司打下了坚实的基础。在马云还是蚂蚁实控人的时候，监管担心以“一己之力”做出不利于公众股东的事，随着马云退出实控人，蚂蚁集团重启上市似乎已无任何障碍。

在2020年准备上市时，蚂蚁集团的估值曾高达2800亿美元。但是在经过整改后，它的估值已经大幅下降。富达投资去年将蚂蚁集团的估值从IPO暂停前的2350亿美元下调至700亿美元。贝莱德集团将其估值下调至1510亿美元。普信集团将其估值下调至1120亿美元。

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