家电网－HEA.CN报道：格力的主营基本盘仍然稳固，利润率也维持在较高水平。真正没有解决的是增长来源的稳定性：国内和海外虽然都能恢复增长，但过去两年都没有持续提供足够大的新增收入，消费电器之外的新业务规模也还不够大，暂时填不上国内或海外出现的收入缺口。
8月26日晚，格力电器发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入893.98亿元，同比下降8.15%；归属于上市公司股东的净利润132.78亿元，同比下降7.87%，净利润率为14.81%，同比微升0.05个百分点。
这是一份盈利能力依然较强、但增长压力更加明显的半年报。格力的利润率仍维持在较高水平，主营业务基本盘也没有明显恶化，但收入端的压力已经持续了一段时间。
这种收入与利润之间的差异，放到更长时间里会更加清楚。2024年上半年，格力营业收入为997.83亿元，归母净利润141.36亿元。两年后，营业收入减少约103.85亿元，降幅超过10%；归母净利润则减少约8.58亿元，降幅约6%。收入规模明显回落，但利润的收缩幅度相对更小。
收入少了，格力为什么还能守住利润
格力近几年总营收的下降，有相当一部分来自低毛利其他业务的收缩。
今年上半年，公司营业收入同比减少约79亿元，其中其他业务收入从98.30亿元降至41.42亿元，减少近57亿元，占总收入减少额的七成以上。同期制造业主营收入为852.56亿元，同比只下降2.56%，占营业收入的比重由89.90%提高至95.37%。
这类业务此前已经开始收缩。2023年上半年，格力其他业务收入还有175.09亿元，2024年已经降到98.40亿元，此后继续减少。其他业务主要包括大宗原材料集中采购、调拨销售等供应链业务，本身利润空间很薄。今年上半年，这部分业务收入41.42亿元，对应营业成本40.70亿元，毛利率不足2%，同期制造业主营业务毛利率仍有30.13%。这类业务持续退出，会明显压低总营收，对利润的影响却相对有限。
除了收入结构变化，费用端的收缩也对利润形成了支撑。上半年，格力销售费用由62.02亿元降至51.30亿元，研发费用由39.18亿元降至31.67亿元，两项合计减少超过18亿元；投资收益也由上年同期亏损4364万元转为收益2.62亿元。同期管理费用有所增加，财务费用带来的收益有所减少，但销售、研发费用下降，仍对当期利润形成了较明显的支撑。
收入结构和费用变化解释了利润为什么相对稳定，但总营收的下降也不能直接等同于主营业务收缩。2023年上半年，公司制造业主营收入为817.27亿元，2024年进一步增长至899.43亿元。2025年和今年上半年虽然分别回落至874.95亿元和852.56亿元，目前仍高于2023年同期。
但从近两年的变化看，2024年达到阶段高点以后，格力制造业主营收入已经连续两个上半年出现回落。
主营业务的压力从哪里来
2024年上半年，格力国内和海外业务仍在同时增长。当期内销主营收入751.19亿元，同比增长9.01%；外销主营收入148.25亿元，同比增长15.64%。两端共同增长，推动制造业主营收入升至899.43亿元，同比增长10.05%。
2025年上半年，格力外销主营收入继续增长10.19%至163.35亿元，但内销主营收入下降5.27%至711.60亿元，减少近40亿元。海外增加的约15亿元收入没有填补国内市场留下的缺口，制造业主营收入最终下降2.72%；以空调为主的消费电器收入也下降5.09%。
这次内销下滑并不是发生在行业需求同步收缩的背景下。2025年上半年，以旧换新国补和高温天气推动家用空调需求增长，产业在线统计的国内销量同比增长8.3%。但增长同时伴随着激烈的价格竞争。到二季度，线上2100元以下空调销量占比首次超过50%，主销的1.5匹挂机线上均价也从2024年四季度的2536元降至2025年二季度的2101元。
格力当时没有明显跟进这一轮低价竞争。2025年4月，董明珠谈到市场上的千元空调时表示，格力要坚守技术和质量，“不能随波逐流”。当年5月，奥维云网监测的格力线上空调均价为3425元，小米为2418元，相差超过1000元。
行业在国补刺激下扩张，但增量更多集中在低价和性价比产品。格力继续坚持较高价格带，从这轮市场增长中获得的增量相对有限。到今年5月，格力的产品和渠道策略已经出现调整，公司在投资者交流中明确提出，要在巩固中高端市场竞争优势的基础上，“补齐低价位段零售市场和工程机领域短板”。
今年上半年，国内家用空调行业零售量同比下降13.1%，零售额下降15.9%，格力内销主营收入反而增长1.90%至725.12亿元。不过，内销主营业务毛利率由34.56%降至31.94%，收入恢复增长的同时，毛利率也出现下降。
国内业务恢复增长的同时，海外却成为新的拖累。格力外销主营收入从2025年上半年的163.35亿元降至今年的127.44亿元，同比下降21.98%。2024年上半年，这一数字还是148.25亿元。海外收入同比减少超过35亿元，成为制造业主营收入继续回落的主要原因。
今年海外市场本身同样承压，但格力的降幅更大。上半年中国家用空调出口额同比下降10.4%。格力表示，中东市场在公司海外业务中占比较高，地缘冲突导致当地业务收入大幅下降，也放大了海外整体收入的波动。
不过，格力海外业务内部仍有明显分化。同期，公司在挪威、丹麦、芬兰、荷兰等西北欧市场的销售规模同比增长92%，自主品牌收入占出口总额的比例也提高至70%。
2024年，格力国内和海外业务同时增长；2025年，海外继续增长，国内成为主要拖累；今年国内恢复增长，海外又大幅回落。格力制造业主营收入连续两个上半年承压，但拖累因素并不相同。过去两年，国内和海外轮流出现缺口，但另一端都没有提供足够大的新增收入，制造业主营收入因此连续两个上半年没有回到增长。
国内和海外难以互相完全补位，消费电器之外的新业务目前也还难以填补这些缺口。今年上半年，消费电器收入740.74亿元，仍占营业收入82.86%；工业制品及绿色能源收入86.52亿元，同比下降9.79%；智能装备和其他主营业务分别增长19.02%和64.50%，但收入规模只有3.74亿元和21.56亿元。
格力的主营基本盘仍然稳固，利润率也维持在较高水平。真正没有解决的是增长来源的稳定性：国内和海外虽然都能恢复增长，但过去两年都没有持续提供足够大的新增收入，消费电器之外的新业务规模也还不够大，暂时填不上国内或海外出现的收入缺口。
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