创维毛利率大幅下滑 存货创历史新高

6月28日消息，资本市场正在验证对创维数码的担心，在经历了连续两个月的股价下跌之后，创维香港上市公司在财报公布当天再次下挫2.75%。从表面上看，这家以传统家电为主的香港上市公司迎来了快速增长的一年，但其增长的背后，却暗含着毛利率大幅下跌等问题。

毛利率大幅下滑，且短期内改善无望

创维2012财报亮点颇多，从数字方面解读我们可以发现：集团营业额达378.24亿港元，比去年大幅增加34.4%；毛利74.06亿港元，较去年增长24.3%；净利润则大幅增加19.9%达15.01亿港元。

虽然创维已于多年前开始实施多元化战略，但传统家电业务依然占据了该集团的大部分份额。从财报披露的数据来看，创维集团在中国市场的销售额占总营业额的84.7%，增长达29.2%，其中最主要的彩电产品占86.6%。

似乎，这是一份值得大书特书的靓丽财报，但连续两个月的股价下跌似乎正在应验着投资者的担心：这家公司业绩增长的背后，是毛利润率的不断下滑。

（创维集团毛利率出现大跌 数据来源：创维财报）

财报显示，创维全年毛利率下降1.6个百分点，至19.6%。在上个财年，创维的毛利率达到了21.2%。出现这种情况的原因在于：创维加大对高端产品的投入，并且在年内停产CCFL液晶电视机并清理相关库存产品，这都影响到了创维的毛利率。

此外，财报中还提到，创维正在加大对全国城市的渠道覆盖，遍及国内超过700个城市的逾6000家门户，随着一二线城市的饱合，三四线城市成为创维的突破点。但上述厂商是以更低毛利率的产品为主，因此，短期内创维的毛利率难以改善。

存货加剧 同比大幅飓升62.1%

对于PC、家电等产品，其毛利率不高已经是一个公开的秘密。因此，这些公司往往都注重供应链管理，提高周转效率。比如，戴尔公司之所以能够从低利润的PC行业获得比同行更好的利润率，靠的就是供应链管理。

创维财报则披露出一个问题，就是创维集团的存货正在剧增。该集团存货管理金额上升至51亿元，此前这一数字为31亿元，同比大幅飓升62.1%。

(创维的存货管理创历史新高 来源：创维财报) 

存货是指企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品，或仍然处于生产过程中的产品，或在生产过程或提供劳务过程中将要消耗的材料、物料等。它是反映企业流动资金运作情况的晴雨表，在企业营运资本中占很大比重，而且又是流动性较差的流动资产。

对于这一高库存现象，创维的管理层解读为：创维正在实施转型，并投入精力研发高端产品，备货中增加了高端产品，因此库存产品总金额上升，此外，创维为冲击五一黄金周等活动也进行了大量备货。

实际上，库存一直是创维公司的问题之一。比如2010年底，创维就曾宣布因为年初对整体电视行业的增长预测过于乐观，导致库存量处于异常高水平。而此后的清库存行动则直接导致了当季毛利率下跌5百分点，达到历史性的低点17.7%。

(家电网® HEA.CN)