家电行业:棚户区改造加速利好厨卫电器

事件

国务院常务会议26日研究部署加快棚户区改造,促进经济发展和民生改善。今后5年再改造各类棚户区1000万户,其中2013年改造304万户,并强调要进一步强化政策支持。

评论

低端厨卫电器大幅受益:由于住房条件限制,全国城市嵌入式燃气灶和抽油烟机并未完全普及,棚户区改造对燃气灶和抽油烟机普及有积极的作用。假设改造的棚户区通管道燃气的比例为50%,棚户区改造每年会贡献大约150万套中低端的燃气灶和抽油烟机需求,贡献厨卫电器行业需求10个百分点。产品定位中低端的华帝股份将受益,而老板电器定位高端,不会受益。目前,中国管道燃气(天然气为主,少量煤气)仅覆盖40%的城市人口,液化石油气覆盖44%的城市人口,还有15%的人口未能通燃气。天然气为主的管道燃气普及不充分是限制燃气灶、抽油烟机、燃气热水普及的重要原因。2012年油烟机和嵌入式燃气灶零售量分别为1415万台和1506万台。预计到2020年,嵌入式燃气灶销量规模可达3100万台/年,抽油烟机销量规模可达2900万台/年。

大家电需求小幅受益:由于消费能力较低,我们假设棚户区改造完成后家电配置每户冰箱、空调、洗衣机、彩电各一台,每年改造将带来各类家电需求250-300万套,估计贡献大家电需求4-7个百份点。

估值与建议

厨卫电器市场稳步增长,品牌集中度大幅提升的大背景下,我们推荐高速成长的老板电器,公司2013/14年EPS 1.40、1.80元,分别同比增长33%和30%。也推荐市场占有率也在不断提升的华帝股份,公司2013/2014年EPS 0.83、1.00元,分别同比增长50%(有资产注入增厚影响)和21%。详细见我们的深度报告《老板电器:从厨电强势品牌向领导品牌跃进》、《华帝股份:低估值的厨卫电器优秀品牌》。

(家电网® HEA.CN)